文：无产阶级
牧原和正邦的股东一直在互殴，打的鼻青脸肿的，到底争的是个啥东西涅？本文挺长，耐心看，应该可以救很多人。
牧方团队：
你就是二手猪贩子，买母猪，买仔猪，成本高的一塌糊涂，防疫还不过关打小白瓶，现在高价赚点钱，走下行期产量越多就越要亏到吐血，不能投不能投千万不能投，裤衩给你赔出来！
正方团队：
玛德你出栏就比我多一倍，为啥你都2800亿市值了，我才500亿不到？这不合理，不是这样玩的，市场错了！计算器烧冒烟了，要补涨补涨，低估低估再低估！
好了，我想说看似是一个行业里的公司进行比较，但其实逻辑估值完全是两种不同的股票。
进入正题：
先分析牧原到底是什么逻辑支撑上涨？看似每个月大幅低于预期出栏背后到底有着什么样令人惊悚的故事？
小散户第一眼看上去感觉，完蛋了，这猪越养越少，均价还这么差，均重这么少，抬走，下一个。
这是牧原2018年报到2019年报的生产性物资，俗称母猪，母猪配种怀孕大概半年左右，育肥出栏大概四个月左右，现在还缺猪，所以可能综合来说10-11个月之间形成出栏。
我们可以从报表看到，19年一季度母猪低于18年四季度，证明被非瘟清了不少，正好1-3月的母猪对应的是12月-2月的出栏，从19年二季度开始母猪开始恢复正轨，19年5月开始加大幅度留种、配种，生产经营回归正常。
我也是从这个时间点开始大幅加仓牧原，清掉小猪股（操作见下面三篇链接文章），因为看到了牧原生产经营的预期拐点。
那么只要保持MSY、保持防疫强度、较低的死淘率，那么从每个月的配种数据与母猪数据，就可以完全预判出未来出栏量的微妙变化，而不是每个月盯着简报抠抠搜搜的掐数据，这就有点韭菜味了~出栏过多就是被非瘟了，所以出栏少是正常客观的运营节奏。
那么比较重要的是均价与均重，咋回事涅？怎么这么差？这个从财务上来说叫做“费用错配”，当期肥猪出栏是最少的，但是一看二元母猪154万头，后备74万头，相比年报每个月增幅13万头二元，一万头后备。
这么庞大的母猪群，淘汰量也是非常恐怖的，剧数据来看有17.5万头，淘汰猪的价格自然是非常低的，一季度还卖了不少仔猪，所以造成这个数据。
所以这和地产很像，比如每年卖房子100亿-200亿-300亿，但是，每年利润可能会释放很慢，因为虽然销量翻倍，但是房地产要2年结算期，那么每年翻倍的销售数据还会开支翻倍的销售费用，造成卖300亿的那年结算100亿的收入，销售费用当期是300亿的开支，造成迷幻性的报表偏差，俗称呆瓜会计。那么我们反推理解，19年上半年灾情不是很严重，但是今年母猪没怎么增加的，报表是不是会更好看更迷惑人呢，然后随着19年下半年后续的发展，20年下半年的报表就直线哐当暴雷！投资买的是未来！
所以牧原也一样，这两个月的出栏由去年1季度母猪决定，但是随着母猪爆量，要不断轮换淘汰母猪，造成均价与重量的大幅度会计偏差，那么看到这数据就说凉了的，基本财务报表都不会看，投资应该还没有入门，注定亏。
市场给牧原的估值逻辑是非瘟下强大的防疫护城河，低成本扩张能力，市占率的提升与未来现金流的折现，只要母猪一直在爆量那么生猪出栏迟早会线性跟上，这点没任何悬念。
那这会又会有人说了，出来猪价都往下走了，还玩个毛线哦，其实我想说，不管牧原今年赚400亿还是500亿，都不是很重要，这些钱对估值提升的影响起不到决定性作用，起到关键作用是赚的钱继续投入扩张的效率与规模。你以为超大资金进场就图你周期高点那点利润释放搞一波走人啊，大部分顶级投资机构和个人看的是未来变成巨无霸时平均利润的折现，新希望也是同理。傻了吧？很多人逻辑都搞错了。
好了，牧原就说这么多了，下面聊聊正邦（大多数以正邦为代表的猪肉股）。
正邦炒的又是什么逻辑呢？正邦因为成本较高，所以很多牧原粉丝会攻击正邦说为来猪价下行期会亏到破产，但我想说，并没那么夸张。
虽然质地差一大截，但是毕竟成本再高今年还是能赚一笔大钱的嘛，这完全不影响正邦成为一个拥有爆发性股价的阿尔法类股票，大不了，等高位兑现后跌回原点呗，反正正邦股东也不关心未来很多年的情况，他们要的只是高爆发走一波的阿尔法，搞一波冲刺后收割，并不想长期持有。
这就牧原股东以长期思维看待正邦，但正邦股东以爆发思维看待牧原，两边都有理而且都能赚到钱，既然大家都赚到钱了，争的是个啥？
你看，这不，A字的机会就来嘛，大不了涨完再跌回去，打板的高手早就美滋滋的数着钱去会所咯，谁管你未来涨不涨。
其实猪肉板块分两个板块，牧原+新希望为一个板块，另一个板块是其他猪类，逻辑完全不一样，一个是长期的贝塔成长，一个是短期爆发的阿尔法，都能盈利，但你用一个逻辑套两种股票就比较片面了。
咱们可以再看看万华化学与沧州大化，你能说在红框部位买入的人是错的吗？
万华只是笑到了最后而已。
进入低迷期，成本优势的保驾护航和一时间的暴力就是两套估值系统，再来一轮周期，沧州大化弹性的涨幅会强过万华甚远。
所以市场一直在争吵神教和正邦，我觉得没啥意义，因为完全是两种玩法，玩赢赚钱到口袋了，就是高手，没赚到钱的，说破了天都没用。
猪猪大涨了我想换口锅吃饭了，不想再烧柴火了，各位赚了大钱的老板可怜可怜我呗
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