药店已经具备估值性价比

理由一：逐渐走出板块效应

在弱势行情中作为防御性板块的食品和医药是首选，同时医药商业板块属于医药一个细分的领域，也是容易被忽视的一个板块。在复盘板块效应中发现医药商业板块中的个股有几只开始成为领头羊，医药商业板块中个股数量共25只个股，虽然整体数量不多，从占比上看超过20%比例走强，同时医药商业板块指数RPS20和RPS50都超过90，整体来说 逐渐出现了板块效应，可以做重点研究。

理由二：行业估值和发展 ：

市场在去年经历了调整后，已经对政策可能的影响的预期相对充分，而从当前的估值来看，药店已经具备估值性价比。经历了一年多的医药硬核资产估值再重塑后，在兼顾长期的业绩确定性与持续成长性后，当前的药店板块是少有的PEG（2020年估值/2020年利润增速，wind一致预期）在1.2x~1.4x的医药硬核资产，已经具备较强的配置价值。

疫情影响下，短期对药店的具体影响难以评估（各家公司不一样，但一定是相对可控的），但利好中长期的消费者习惯改变，利于处方外流。疫情环境下，消费者的主要购药渠道从二级以上医院向药店、基层转移，口罩、酒精等战略物资也吸引了更多的新增客流量，以各大药房的会员管理能力，均有望培养消费者形成长期的消费习惯，进一步加速处方外流进程。

理由三：行业发展空间和行业集中度提升

参考美国和日本，美国是世界最大的药品市场，其60%的处方药销售来自于药店。连锁药店规模效应所带来的优势日趋明显，1993年-2015年CVS、Walgreens、Rite Aid销售年复合增长分别为17.15%、13.90%、9.75%，远高于行业5.58%年复合增长，药店市场的集中度逐渐提高。2015年CR3合计占比85.31%。日本也是如此。

对于中国来说，处方药在药品终端消费中的占比约85%，也就是2018年约1.45万亿元的规模，其中零售药店占比仅有12.1%，较已完成医药分家的美日市场有巨大的提升空间。

另外从行业集中度来看2018年中国药品零售行业CR10仅有21.58%的市占率，距离美日的85%的CR3与67%的CR10，具备较大的提升空间。

理由四：个股选择

从走势强度上看排名益丰药房、大参林、老百姓，国药股份、一心堂，

益丰药房是一直的好学生，在2014-2019Q3均实现了收入增速20%以上、利润增速25%以上，而这在A股3800多家上市公司中仅有6家，具备稀缺性，也是公司持续享有一定估值溢价的原因。

大参林在19年业绩出现了大大改观，17年和18年的净利润增速分别是10.41%和11.93，而2019年预计实现超过30%的增长，对未来存在巨大的向好预期。同时近期港资也在大幅加仓

在预期上国发股份弹性最大，存在巨大的预期差，连续两年亏损，几年预计扭亏，一方面 

—————————————————————————————