投资日记-2020年9月7日

　　1、今天的投资日记，研究下电子制造代工行业。

　　在过去的一年多时间，这个行业诞生了2只大牛股：立讯精密和闻泰科技。立讯在2019年2月突破进入牛市，至今1年半上涨了约3.6倍。闻泰在2019年8月突破进入牛市，至今1年时间上涨了2倍多。

　　立讯精密的业绩来自深度绑定苹果，闻泰科技则是ODM龙头（电子原始设计），属于消费电子代工企业里的王者，经营利润和净资产收益率，都在2019年有大幅度提升。

　　2、立讯的市值目前约3850亿，去年营收625亿、净利47亿。闻泰的市值目前约1700亿，去年营收约416亿、净利12.5亿。两者都成为了千亿规模的大型代工企业。

　　另一家代工巨头，是工业富联（富士康），同样是深度绑定了苹果产业链，当前市值约2800亿，去年营收4087亿、净利186亿。

　　从营收和净利来看，工业富联是行业龙头，但从业绩增速来看，落后于目前市值第一的立讯精密。

　　最新的2020年半年报来看，立讯精密的净利达到了25.4亿（增长69%），工业富联是50.4亿（下降8%），也即是说，立讯继续保持较高的增速，而富联则已进入缓慢增长期，这也是前者市值2倍多的原因。

　　3、以上三家市值千亿以上的代工巨头，立讯和闻泰的估值已经非常高了，它们刚刚进入牛市的买点，也分别是在2019年2月和2019年8月，现在不可能再买入。

　　因此，我开始关注一些市值比较小、还没有进入牛市，但基本面正在发生变化的EMS代工企业（电子制造服务）。

　　根据这个思路，我近期开始跟踪一家叫“光弘科技”的企业，它目前市值约150亿，去年营收22亿、净利4.3亿，过去3年的ROE是25%、16%、22%，基本符合价值股的选择标准。

　　4、我关注“光弘科技”的原因有三：

　　第一点，在2019年因为伟创力事件，华为将自己的代工业务大量转向内资厂商，光弘科技因此深度绑定了华为。华为贡献的收入从3.3亿增加到11.4亿，占营收的比例从21%提高到了52%以上，今年继续增投20亿加码与华为5G的合作，这是跟上了一个厉害的大哥。

　　第二点，它目前还没有进入牛市。光弘科技曾经在2019年初到2020年初，走出了上市后的第一波牛市，股价上涨了1倍以上。随后股价是创出27元历史高点后，开始了调整，目前已经调整了7个月。

　　第三点，它的市值小，成长速度和成长空间，也很不错。从最新的半年报来看，虽然H1依然同比下降9%，但Q2二季度实际净利同比却增长了39%。也即是说，经历一季度受疫情影响后，二季度已经恢复了增长。

　　5、但是，以上仅是分析，我现在是绝对不会买入光弘科技的。后面我主要观察3个要点。

　　第一个要点是，华为与光弘科技的合作，是否继续深入？作为行业的带头大哥，华为的消费电子代工业务，是否将进一步深度绑定光弘科技？这一点至关重要，也是光弘成长的基础。

　　第二个要点是，在二季度业绩同比增长39%后，三季度和全年的业绩表现如何，能否在疫情影响下，继续保持较高的利润增速和高ROE？

　　第三个要点是，以2020年2月的高点27元来看，它能否经过1-2年左右的横盘，重新完成对这个高点的突破，再次迈入牛市的上涨之路？

　　只有以上三点同时满足，对光弘科技，我才会考虑买入配置，否则就只是耐心的、静心的观察它。

牛市价值股=力量理念选时+价值投资选股。

曾星智，2020年9月7日

樱花开放的时节，古城小街上，爬墙藤和路灯。