《一个散户的自我修养》笔记（第35篇）2018-12-26

1、当价格已经给出足够的折扣，并充分反映这种不确定性时，不确定性可能是友善的朋友。而当不确定性隐藏在过高的价格和乐观的预期背后时，不确定性就可能是致命的杀手。

2、在公司估值时，对于不确定性不要考虑在公司估值范围。

3、再好的成长前景，也要衡量价格因素。再便宜的价格也要以可靠的基本面为前提。

4、生意的最终目的是真实的现金，而不是会计意义上的利润。

5、对于一个企业经营情况的认识是运用好任何一个估值指标的前提，对一个企业经营态势的定性是定量的基础。

6、投资不是平地赛跑，而是垂直攀岩。比别人更快，并不代表成功，因为一个失足下坠，就可以抹平所有的成绩。对于一个几乎没有尽头的高峰而言，领先意义很小。最重要的是确保每一个动作都符合安全规范，避开危险的线路和不利的环境。为了争取阶段性的排名，而忘了脚下的万丈悬崖，是最愚蠢的做法。

7、由于投资总体上是处于不确定性中，因此在我们判断在被证明是正确之前并无定论。而不管清晰还是模糊，这种判断大体都包含了一个被验证的时间预期。当市场表现与个人时间预期不一致，甚至背道而驰的时候，将验证一个人忍耐力的极限，这正是投资结果起源于认知，但决定于人性的原因。

8、长期来看，优秀企业的股权是世界上跑赢通胀的最佳武器。

9、成熟的投资者相信市场必将有效反映内在价值，但并不认为市场定价都是公允的。

10、长期比短期在某种意义上更容易预测是因为时间过滤了大量的偶然性后，你会发现到一些更具有确定性的东西。

11、作为投资者，面对的是一个开放性的选择，他存在的最大价值就是找到局面最佳的对象，找到大概率和高赔率的机会。

12、做一个好生意的收藏家，是一个优秀投资者的目标，也是一个优秀投资者对自己的定位。

13、好生意的选择就像寻找一个商业上的富矿，至于其他的事情交给企业经营者来做就好了。好生意除了一个富矿之外，一个优秀的矿工也是必不可少的。好企业正是这种优秀矿工的代表。

14、好企业的最终和最高表现形式就具有强大的差异化竞争优势。

15、投资最美好的一面就是在你自由选择生活方式的同时，你也分享到了这个时代和社会中最优秀的生意和最伟大企业家的劳动成果。

【郊区风景】卢梭