《一个散户的自我修养》笔记（第19篇）2018-12-10

1、企业护城河由宽到窄依次是：复合型壁垒、非市场化资源、行政准入壁垒、客户粘性、成本优势、领先关键一步。

2、特许权和特许资源的获得，不能以丧失重要的经营自主权为代价，自主权比如定价能力、自主扩张或者是经营能力。也不能仅仅是稀有却难以获得足够的规模扩张，否则这种独占可能并不能带来足够的回报。

3、自上而下的供需格局的分析是在思考蛋糕最终能够做多大，以及将来有几个人来分的思路。

4、自下而上的竞争格局和优势分析就是搞清楚这个公司凭什么吃到、能吃多大的一份蛋糕的思路。

5、投资的本质，就是对未来的前瞻，这就是投资最困难的地方，也是投资的魅力所在。

6、逆向投资的本质实际上是提前认识到事物的某种回复性的规律，或者是某种未被当前市场觉察的必然发展方向。

7、对于投资者而言，更重要的知识往往来自于对历史和哲学的学习，而不是金融课堂上的那些课本知识和专业理论。

8、前瞻性和洞察力是影响长期持股安全边际的最主要因素。因为长期持股的错误可能毁灭一切。不具备这种前瞻性，当然也可以做投资，但不要去长期持有。

9、任何原则都是有边界条件的，不在一个边界条件内谈原则往往是僵化教条的。

10、投资世界里的规则是那么有趣，很多东西都有道理，但如果你将这个道理推导到一个极致，或者用一个道理去排斥其他道理，你就会发现这个原来有道理的东西就会慢慢的将你拖入绝境。

11、投资者要做的就是前瞻未来、活在当下。

12、企业基本面分析必须同时关注三个方向，即市场的本质、商业的本质和投资的本质。

13、从市场的本质【供需】，来理解一个行业长期发展的态势和最终格局。从商业的本质【竞争】，来理解这个行业根本的决胜要素以及产生差异化竞争优势的能力。从投资本质【前瞻】，来衡量市场对他们的认知和预期是否产生足够的吸引力。

【驳船码头卸沙的男人】梵高