《唐朝投资观点》学习18

1、解开长期持有好股票的心结，读伦敦商学院出版的《投资收益百年史》，杰.西格尔教授的名著《股市长线法宝》和《投资者的未来》。

2、炒股解决不了你短期买车和买房等问题，它解决的是十年、二十年后的问题。所以，你还是把长期年化收益率寄托在10%~25%之间比较现实。

3、所谓无风险回报率，通常用政府稳定国家的长期国债利率水平确定，例如10年期国债。当前我国10年期国债利率水平大约是4%。4%的收益率换成习惯估值术语就是25倍市盈率（收益率=收入/本金，市盈率=1/收益率）。

4、芒格说过：从长期看来，一只股票的回报率与企业发展息息相关。如果一家企业40年的净资产收益率（Roe）一直是6%，那40年后你的年化收益率不会和6%有什么区别，即使当初你买的是便宜货。如果企业的净资产收益率一直是18%，即使你当时出价较高，其回报依然会让你满意。

5、编程浪子的结论是：投资时间越长，Roe的影响权重越大，估值变化影响权重越小，收益越接近Roe。基本上40年后，估值变化的影响就忽略不计了，收益大约等于Roe。

6、什么是好公司呢？企业未来会继续赚到更多钱的公司就是好公司，它也可以分为两大类：一是历史数据很赚钱，未来照样会很赚钱；二是历史数据虽然不赚钱，但未来会很赚钱。鉴于研判未来难度相对较高，最好从历史数据很赚钱的公司当中寻找投资对象。

7、长期持有高Roe公司的股票。从分散入手，逐步集中。

8、不必费心去3600多只股票中去选股，先缩小10倍，在沪深300指数股中选择。这300只股票是沪深股市里公认的好公司。并且根据市值和业绩的消息，每年都会进行优胜劣汰的调整，保证这300只股票始终是保持Roe领先的好企业。

9、通过阅读财报、研报，学会思考和分析。当你能够基本看懂某家企业，且价格合适时，就可以适当增加部分资金投入，越了解一家企业，集中度就会增加，那么投资就会逐步从分散到集中。

10、看懂一家家企业，要回答的四个问题：

1）这家公司靠销售什么商品和服务获取利润？

2）它的客户为何从它这里采购，而不选其他企业的商品或者服务？

3）为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占了它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？

4）假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？

【故乡】吴冠中