公司研究 更新时间：2011年5月11日 17:05:427 ?# q- N0 n9 u9 I
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1、鲁泰A（000726） 研究报告 f) `# b: K* I2 w/ d) k0 R$ p
一、公司看点 % j* ]& ]* M) E/ R) B
1、行业分析 4 ?. [9 g0 M7 i s
为期两天的中美战略与经济对话闭幕。尽管美国方面要求人民币加快升值步伐的压力依然存在，随着中国国内的通胀压力 不断上升，两国在汇率改革问题上的思路更为接近。事实上，中国并没有太多地偏离去年年底向美国作出的非正式承诺，即人民币每 月升值0.5%左右。按名义汇率计算，人民币兑美元汇率自去年6月以来已累计上升了5%左右，如果加入通货膨胀因素，人民币一年的 升值幅度约为10%，进一步升值的空间较小。因此，本次中美双边经济对话，基本确立了在较长时间内维持汇率稳定的主基调。3 ^6 D. A/ [; g W) k# [
中国纺织工业协会的信息显示，今年前3月中国累计出口纺织品服装498.66亿美元，同比增长二成四。目前，人民币汇率攀高、原材料涨价、用工成本增加等多重因素，这些均对中国纺织出口的盈利空间提出挑战。在这种大背景下，中国纺织行业内具备转型升级，产品设计与研发能力强，产品附加值高的企业国际竞争力会越发明显。 0 R w; l; _0 D+ J I7 q
2、投资亮点
公司产品提价消化原材料涨价、人工成本增加的影响，一季度增长超预期。公司一季度实现收入14.13 亿元，利润总额2.65 亿元，净利润2.08 亿元，分别同比增长40.15%、41.53%、40.17%。公司收入增长主要得益于公司产品价格提升约30%左右，同时由于新产能释放使得销量增长8%左右，因此公司一季度收入同比增长幅度较大。公司产品提价，消化了公司原材料和人工成本上涨带来的影响，加之销售费用率和管理费用率（的降低，使得公司利润总额和净利润的增长超过市场预期。
国内外市场对高端色织面料需求旺盛。由于纯棉色织面料良好的服用性，国外需求量一直呈现增长趋势。在国内，虽然低端纯棉色织面料产品供过于求，但高端产品依然供不应求，中国每年仍需进口2.8 亿米高端纯棉色织布，公司高端色织布替代进口产品的空间依然很大，未来仍具有广阔的市场前景。目前公司生产订单饱满，订单选择余地较大，产品价格一直在涨，加之公司拥有稳定的客户资源，具有较强的抗汇率等风险能力，因此公司未来生产、销售将继续保持良好的增长态势。 & r; ?6 V! I5 D) n! B
二、恒富资金监测 . v w, S2 Y) u, R7 L, N& F
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恒富资金监测平台显示： 近期大户单资金流入较为明显，大户单虽有小幅流出，但总体呈现出净流入状态，目前公司一季报实现利润同比增长四成，全年业绩有望实现大幅增长，二级市场走势强劲，可重点关注。 8 f5 v- I. v4 j: [ k5 H
三、恒富技术解读
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通过上图我们发现，3、5日主力力道周期已经翻红，主力控盘力度明显增强，机构单、大户单买进量大于卖出量，周BOLL通道显示，近期股价在中轨附近震荡蓄势充分，后市有望攻击上轨压力，走出独立行情。
四、风险提示及投资建议
生产成本上升、以及全球经济形势对于公司产品的出口等风险。3 d; c- S Z. l, G
公司产品毛利率的稳定，和销售收入的增长将保证公司全年业绩的增长，我们预测公司11-13 年EPS 为1.05、1.37、1.83 元，给予“推荐”投资评级。关注区间：10.90—11.10元 止损价10.50元
2、西单商场（600723）研究报告2 e# K; v$ ~6 q
一、公司看点
1、行业分析
随着国资委近年来的大力推进，目前央企家数已经减少至126家，之前的频率是平均每年整合10家。按照之前国资委要求今年年末要至少整合至80-100家的硬性规定，今年余下时间的硬性指标是26家，全年整合家数将超过任何一年，央企整合大潮来临。而这只是开始，后续央企家数将不断减少，只保留那些从行业、规模及盈利能力等方面真正能够跻身世界前列的集团单位。0 ?! e' I% o5 A2 B
《整体上市或者注入优质资产，意味着上市公司将迎来外延式快速增长动力，从而带来显著的投资机会。因为较之企业内生性增长，外延式效果更加明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性，从而使得相关个股的投资价值得到迅速提升。今年以来，湖北武商联集团重组鄂武商、武汉中百，百联股份吸收合并友谊股份、未来将整合上海九百、新世界等上海本地商业等重组预期日渐明确，首旅股份整合北京本土商业的资产整合行动也在进行。
2、投资亮点 / z) c/ C+ S3 P, U- I k3 ]$ o
北京市著名的百货零售企业，目前公司业态主要为大众时尚百货和专营专卖，拥有北京西单商场总店、十里堡西单商场、新疆西单商场、成都西单商场、兰州西单商场等5家百货店，友谊商店、皂君庙、天通苑、万方西单商场等4家社区店，以及“法雅” 、 “西羽”等2家品牌专营专卖公司。公司已由区域传统的百货单体店转变成为具有一定异地扩张能力的连锁百货运营商。
注入资产新燕莎控股是北京高端零售的代表，资产质量优良。新燕莎控股集团拥有“燕莎、燕莎奥莱、燕莎金源茂、燕莎贵友”等中高端商业品牌，旗下有中高端百货门店7 家、燕莎奥特莱斯中心和燕莎金源茂；重组完成后；公司经营业务可覆盖高、中、低端客户；提升公司整体影响力；形成优势互补。8 f) z8 V+ c& q# x6 w3 M: {
西单和燕莎目前都是享誉北京乃至全国的著名零售品牌，各自拥有不同的经营模式、消费群体及渠道优势。重组可以使得公司在不产生同业竞争的情况下实现品牌价值的相互推进。 扩大和完善公司的区域布局：西单目前拥有10家连锁门店及200多家专营专卖店，新燕莎的9家优质门店注入后将大大提升公司在北京区域的市场占有率。 + s7 K) J! g+ R. M
二、恒富资金监测
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恒富资金监测平台显示： 前期机构单、大户单曾大幅流进，其后股价震荡下跌，主力流出不明显，近三周以来，大户单、机构单频频出现持续流入迹象，股价逆势上涨。随之资产重组方案的获批预期即将兑现，业绩大幅提升值得期待。 9 Y" q- m9 x0 Z
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三、恒富技术解读 4 ~, }" a+ u5 i$ T5 W& P, z# x
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通过上图我们发现，3、5、10日主力力道周期连续数天全红，机构、大户资金持续大幅流进，股价有加速上涨预期，周BOLL通道显示，该股本周站稳依托中轨支撑，有进一步上攻要求，技术压力位15元一线。
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四、风险提示及投资建议
公司重组完成时间不确定对于业绩影响等风险。
公司未来拟增发注入新燕莎股份资产，成为在北京地区销售规模最大的零售公司，预测公司2011-2013年的EPS 分别为0.60 元、0.74 元、0.87 元，维持此前对公司“推荐”投资评级。关注区间：13.30—13.60元 止损价12.80元
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异动追踪 更新时间：2011年5月12日 17:20:110 D0 K) i+ R) m! @
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