属于头部公司的结构化行情

受疫情和货币政策的双重影响，今年美股指数出现了历史罕见的巨幅波动，同时我们也能看到，美股的一些权重股已经摆脱疫情影响，创出了历史新高。对于我们的A股，是否也一样存在这样的情况？本期的『且慢硬核数据』就让我们一起来讨论下这个话题。 

为研究股市中是否存在结构性行情，我们分别根据标普500指数成分股和沪深300指数成分股中的前五大权重股表现编制了价格指数，分别命名为FAAMG指数和GZZWM指数。

图1描述的是美国市场的情况。FAAMG指数的成分股为脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌。从5年的表现看，FAAMG指数和标普500指数的累计涨跌幅相关性较高，但FAAMG指数超过300%，标普500指数只有接近60%。

图2 描述的是中国市场的情况。GZZWM指数的成分股为贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、美的集团。在2017年5月以前，GZZWM指数的涨跌幅低于沪深300指数涨跌幅；而在2017年5月以后，GZZWM指数的累计涨跌幅开始超过比较基准，并有加速远离的趋势。

由此说明，中美股市中都存在显著的结构性行情，股指的增长极其依赖于头部数个公司股价的增长。这也说明其它公司对股指增长的贡献度较弱。

针对中国市场而言，投资者曾青睐于小盘题材股，对大盘股的投资热情不高。很多人希望通过道听途说、坐庄等方式实现一夜暴富，而不愿意慢慢享受优秀企业业绩增长结出的果实。

随着外资的流入和市场有效性的逐步提高，业绩好的大蓝筹逐渐地引起了关注，市场上的资金则更多地被分配到蓝筹股上，A股慢慢也出现了类似美股的结构化行情。

无论未来市场会出现何种变化，股价始终是反映公司基本面的，以合理或低估价格买入优质公司的价投理念，相信会越来越被市场认可。