外资疯买的一类资产

不过，在聚光灯背后，有另一类资产并不怎么受国内个人投资者待见，但外资却一直在疯狂地买买买，甚至买入量比股票还多，这类资产就是债券。

债券不怎么受待见原因，一是相对于股票而言收益确实不高，二是低收益的同时也不是保本保息，也有波动风险。

债券有两个价格，一个是考虑了债券利息的全价，另一个是剔除利息收入的净价。全价用来衡量我们实际买入后的损益，净价则能清晰地看出价格的波动。

图1是中证综合债指数的净价和全价指数走势，中证综合债指数涵盖了银行间和交易所市场国债、金融债、企业债、央票及短融债，能全面地反映了我国债券市场的整体价格变动趋势。

从净价指数可以观察到，中证全债指数在92-102元之间波动，历史上大约经历了5轮牛熊市。受疫情的影响，上半年债市走势较强，2020年5月达到顶点后持续回调，目前处于相对走熊的阶段。

相对于净价指数，全价指数波动要小很多，但中途也会有很多小回撤，这些回撤的存在是造成了投资者感觉体验不佳的关键原因。不过，因为有源源不断的利息收入，可以看到，每次回撤后不久指数又能创出新高。

图2反映了境外机构和个人境内人民币债券的持有量，可见外资持有中债的总量持续增加。截止9月底，外资累计持有人民币债券近2.98万亿，超过A股的2.75万亿。

外资持续流入人民币债券的原因，一方面是出于大类资产配置的需求，使得外资机构需要配置部分人民币资产；

另一方面，相比世界大多数国家，我国国债收益率较高，加之人民币币值稳定，中国持续保持较高速发展，中国债券具有较强的配置价值和避险作用。（数据截止至：2020.12.3）

综上可见，债券虽有波动，但却不大。在当下，我国国债收益率较高，并考虑到“股债跷跷板”现象，对于风险承受能力较低的投资者，国内债券具有一定的配置价值。