海油工程 生产能力与工程量齐升

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　　投资要点:净利润同比上升46%。2009 年上半年,海油工程（600583）实现营业收入60.66 亿元,同比增长84%;实现归属于上市公司股东的净利润4.34 亿元,同比增长46.27%,每股收益0.13 元。
　　工程量同比大幅增长。报告期内营业收入的增长一方面由于中国海油"5000 万吨"和渤海"3000 万吨"油气当量目标为公司提供了工作量快速增长的良好机遇;另一方面,报告期完成的工程量同比大幅增长,35 个大中型工程项目同步运行,实现营业收入达到了60.66 亿元。番禺30-1、蓬莱19-3 二期、秦皇岛33-1 等7 个项目全部按期完工,曹妃甸11-6 二期,乐东项目近期也将全部完工。
　　生产能力再上台阶。号称海上第一吊7500 吨起重工程船"蓝鲸"及相关配套装备设施相继投产;投资购建的浅水铺管船"海洋石油202"正式交船并投入使用,目前已完成渤南二期10 公里海管铺设工作,逐步达到设计能力。公司近三年来新投入的工程船舶增加船天1800天以上,对公司业绩的持续提升做出了贡献。
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　　融资活动顺利进行。继去年底增发成功后,公司制定了中期票据融资方案并积极实施,计划8 月份下旬发行。另外中海油为公司提供20 亿元人民币低于市场利率水平的贷款,支持公司健康发展。这将可以利用金融危机带来的资源价格下跌的机会,进一步扩大公司业务能力,全面实施国内下游油气工程设计发展。
　　2009下半年工程量稳定。中海油公布,今年在渤海海域已经成功获得渤中2-1、秦皇岛29-2 和锦州20-2 北等一系列新发现,为公司提供了项目支撑。对于中国海域第一个深水项目南海荔湾,公司凭借技术优势很可能中标。"蓝鲸"船凭借其强大实力也将于8 月下旬赴海外进行海上安装作业,将为公司开拓国际市场。
　　公司是中国唯一一家承揽海油石油、天然气开发工程建设项目的公司,背后又有中海油的支持,我们认为随着公司产能的提高,将会有很好的发展潜力。预计09 年-11 年EPS 分别为0.41 元、0.59 元和0.93 元,给与"谨慎推荐"评级。＼