昨天下午，中国人民银行发布了《大额存单管理暂行办法》，并决定于近日推出大额存单产品。
大额存单的发行主体为银行业存款类金融机构，投资人包括个人、非金融企业、机关团体等非金融机构投资人，《办法》规定，个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人则不低于1000万元。与现有的银行存款、理财产品的发售方式类似，可以转让、提前支取和赎回，还可以用于办理质押。
市场普遍预计，一年期大额存单的利率将与保本型银行理财产品的收益率相当，而从银行的角度分析，大额存单的发行成本将低于保本型银行理财产品。
大额存单，有什么不一样？
大额存单，简单来说就是有流动性的定期存款，是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证，可以转让和质押。大额存单能为未来存款市场的定价提供参照，从国际经验看，不少国家在存款利率市场化的过程中，都曾以发行大额存单作为推进改革的重要手段。
大额存单的出台，意味着企业和个人有了一个新的投资品种。从认购方式来看，渠道较多。中国人民银行相关负责人表示，大额存单发行采用电子化的方式，既可以在发行人的营业网点、电子银行发行，也可以在第三方平台及经央行认可的其他渠道发行。
与普通银行存款相比，大额存单的优势在于其更加灵活，变现更容易。据了解，大额存单可以通过第三方平台转让，通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，可以根据发行条款通过自有渠道办理提前支取和赎回。此外，大额存单还可以用于办理质押，与银行定期存款、理财产品等相比，具有明显的流动性优势。
具体来说，大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种，比普通存款期限的7个品种多了9个月和18个月两个品种，可以更好地满足投资人对期限配置要求。
但其认购起点并不低。目前，大额存单的个人认购起点为30万元，机构起点为1000万元，门槛较高，但安全性有保障。业内人士认为，大额存单被纳入了存款保险的保障范围。根据存款保险50万元的上限估计，针对个人投资者发行的大额存单面额将在30万元至50万元之间。
从收益水平来看，招商证券分析师孙彬彬预计，目前，大额存单可能更接近于货币基金的收益水平，收益或低于理财产品（3个月，年化收益5%左右），但应高于同业存单（3个月，年化收益3%左右）。
此外，由于大额存单具有可以转让、提前支取和赎回，以及收益较高等特征，可能将在一定程度上取代银行理财产品。
利率市场化再下一城
根据《办法》，大额存单分固定利率和浮动利率两种，固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率（Shibor）为浮动利率基准计息。央行相关负责人表示，大额存单利率实现市场化方式确定，是我国存款利率市场化改革的重要举措，将为全面放开存款利率上限奠定更为坚实的基础。Shibor作为货币市场基准利率，具有基准性高、公信力强等优点，以Shibor作为大额存单的计息基准，有利于促进形成合理的存单市场价格，进一步完善市场化利率形成机制。
近年来，随着利率市场化改革的加快推进，除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动区间上限已扩大到基准利率的1.5倍，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争的存款定价格局基本形成。此次发布的《办法》，加上已于5月1日起实施的《存款保险条例》，意味着与利率市场化相关的制度基础和负债工具创新已基本到位。
多位业内人士预计，存款利率上限放开已经越来越近。“至此，我国利率市场化进程已接近尾声，预计今年下半年或明年初将取消存款利率上限。”民生银行首席研究员温彬表示。
“但利率市场化改革的影响要5年后才会减弱，进入常态化。”交通银行首席经济学家连平认为，在放开存款利率上限后，央行设定的基准利率将逐步退出，今后将通过各类工具来引导市场利率，此外金融机构定价能力也需要进一步提升，这些都需要一个过程。
《办法》还规定，大额存单的发行主体为银行业存款类金融机构，包括商业银行、政策性银行、农村合作金融机构，以及央行认可的其他金融机构等。
但是，初期并不覆盖所有金融机构。央行表示，大额存单推出初期，将首先在自律机制核心成员范围内试点发行。此后，央行将结合利率市场化改革进程，以及大额存单市场发展情况，有序扩大发行人范围，对大额存单起点金额也将适时进行调整。
随着利率市场化的推进，金融机构自主定价能力的培养尤为重要。在此次《办法》发布后，大额存单市场的发展，也有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力。
此前，同业存单的重启不仅为面向企业和个人的大额存单的推出奠定了基础，也在提升金融机构自主定价能力方面起到了积极作用。2013年末，央行允许商业银行发行同业存单，但在发行初期，由于发行利率远高于一般存款利率，因此，大多数银行发行的积极性不高。随着利率市场化的推进，目前，同业存单已逐渐成为商业银行进行主动负债的重要工具，其发行规模不断扩大，交易日趋活跃。
对于金融机构而言，大额存单是一个更灵活的融资渠道。连平认为，大额存单能够在一定程度上缓解在利率市场化背景下银行吸收存款的压力。同时，今年以来，央行已经通过降息、降准及公开市场操作等，保持流动性松紧适度，这使得货币市场利率处于相对低位，因此，在大额存单推出后，银行负债成本也并不一定会快速上升。
“大额存单还有助于降低社会融资成本。”连平认为，大额存单对于理财产品有部分的替代作用，大额存单推出后，市场交易的频率也将提高，资金市场流动速度将更快，这对降低社会融资成本具有积极意义。
对个人投资者有什么影响？
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，大额存单增加了金融市场的投资工具，是可以和票据、短期国债、金融债有一定相互替代的金融工具。“未来更多非标准化的结构存款会向这种标准化的大额存单迁移，同时对于客户而言也有效地提高了存款的流动性。”
根据《存款保险条例》，大额存单作为一般性存款，纳入存款保险的保障范围。鲁政委评论：“如果有金融机构发生倒闭，承保限额内不会发生太大风险，丰富了投资品种。”
目前市场存款利率较低，而且提前支取的话只能按活期利率结算。如果个人有大额储蓄则可以购买大额存单，享受高于市面的利率，也可以在市场上转让，灵活性大大提高。
不过，中银国际分析师孙洁妮曾发布研报认为，大额存单的最终定价也将取决于其流动性。如果存单流动性非常好，那么其收益率将略高于银行间利率，同时鉴于其安全性相对较高，收益率应低于当期的理财产品。
不过，融360分析师刘银平认为大额存单对个人来说意义不大。因为大额存单门槛较高，30万元的门槛将多数储户拒之门外；其次，大额存单的利率偏低，甚至不及余额宝等货币基金。对普通投资者的吸引力很小，但是对于企业还是有一定吸引力的。
财经链接：什么是大额存单
大额存单是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。发行利率以市场化方式确定，固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息。大额存单利率实现市场化方式确定，是我国存款利率市场化改革的重要举措，将为全面放开存款利率上限奠定更为坚实的基础。从国际经验看，不少国家在存款利率市场化的过程中，也都曾以发行大额存单作为推进改革的重要手段。
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