今日头条

大家都很优秀：

1、嘴上不说，其实大家对于未来5年的经济增长预期都不乐观；
2、增长性越发成为稀缺性甚至是确定性资源，不是它们太优秀而是其他人会更差；
3、利率会继续长期走低，因为低增长对利率水平有压制作用；
4、以欧洲负利率为例，并不是欧盟央行不想用正利率，而是整个欧洲的经济增速低迷到0增长，所以需要采用负利率；
5、因为正常的经济体，利率水平理应不高于经济增长，不然大家都不会去做投资而是去储蓄。——负利率看起来违背常识但是符合常识；
6、甚至银行股的低迷也是反应了这种低利率的预期；
7、一旦利率长期走低，反过来也会影响贴现率，贴现率的回落对于稳定性业绩增长公司的估值中枢上移作用最明显，也就是这一波的消费股；
8、茅台的这个估值水平，某种意义上反应了它的贴现率水平会逼近2%；
9、问题在于，贴现率不是无风险利率，任何一个企业的贴现率是考虑了它的经营风险和个体差异的，茅台的这个2%，还是包含了经营风险和信用风险等各种溢价的；
10、那么基准利率的预期会是怎么样的？起码比2%低；
11、低增长代表着全社会的投资回报率都在降低、就业率也在降低、大学生毕业压力会加大，与之相对的，低利率也会持续存在；
12、全球G7的债务规模已经超过它们GDP的140%，某种意义上部分丧失了利率正常化的能力，这种全球宽松也会早晚输入中国，即使中国想维持正常的利率水平；
13、所以我们看到人民币开始升值了，尤其是国内经济复苏数据好于全球的背景下，这又会加大出口压力；
14、低利率本质上代表了宽松，但是低增长代表了投资和就业的艰难，钱变多但是投资收益预期回落，所有人都在寻找最后的资产配置出口；
15、所以才出现美股的无厘头牛市，不是美股完美无瑕，而是其他资产更烂；
16、最通俗的说法，大家把15%增长的公司估值打到这么贵，本质上是预期绝大部分的企业的未来会比它们要烂很多；
17、未来15%增长可能是一个高度的稀缺值，这也包括了我们的工资；
18、全球都想明白了这点，所以白左主义和民粹主义抬头，白左的追求是：我们寻求公平和心理的安宁，民粹的追求是：我要从你手里抢回那块属于我的蛋糕。——隐含逻辑是，没有增长预期了；
19、所以B站上，奋斗比和后浪才是更偏贬义的词——95后00后暂时看不到属于他们的时代窗口，因为大家对于未来的增长和逆袭预期都淡化了；
20、A股这么给未来估值，值得枪毙20回的[吐舌]。