前言
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很多朋友肯定会觉得奇怪，今年的年报系列怎么就第二篇了，第一篇呢？
第一篇就是平安的年报解读《优等生的答卷》。
今天第二篇来读一读中国建筑的年报。
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首先，对于中国建筑要有一个基本的认识。
中国建筑的主要业务其实是房地产。
一方面持有56%的中海地产（包括中海宏洋集团）的股权，中海地产是国内目前最优秀的地产商之一，净负债率只有31%，财务状况极其稳健，融资利率也非常低。
目前中海地产在港股市值为2860亿港币约2600亿人民币，中国建筑持有56%股权价值为1450亿。
中国建筑市值2140亿，中海地产价值占到中国建筑的68%。
除了控股的中国海外发展主要从事房地产开发以外，中国建筑本身主要从事建筑业务。
而建筑业务又有超过70%是房地产建筑业务，剩余30%是基础设施建设和勘探设计业务。
另外中国建筑还要个中建地产。
所以我一直是把中国建筑当做一家房地产开发商+房地产建筑公司。
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现在来看中国建筑的年报就会轻松一些。
先看看业绩：
营业收入1.42万亿，同比增长18.4%。
实现归属于上市公司普通股股东的净利润 419亿，同比增长9.5%。
拟每 10 股派送人民币 1.85 元（含税） 现金股息。
算股息率的话，3.6%出头。
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收入分为三大块：
1、房屋建筑收入8724亿。
2、基础设施建设3181亿。
3、房地产开发结算收入2170亿。
可以看出房地产建筑业务占到整个建筑业务的73%以上。
不过毛利率最高的当然是房地产开发业务了，毛利率达到了31.1%，有所降低，主要是2017年以后的土地成本开始上升了。
基建业务毛利率8.5%，房建业务毛利率6.4%。
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先抛开房地产开发业务不谈，单单聊聊建筑业务。
2019年累计新签建筑业务合同额 24863亿，同比增长 6.8%。
其实看2019年的建筑业务合同2.48万亿的话，2019年实际建筑业务收入大概也就是1.2万亿附近，当然合同额不代表就是营业收入额，不过粗略的算一下，差不多一年新签的业务量需要干两年才能干完。
所以不要担心建筑业务的永续经营的问题，目前中国建筑的在手订单干个三年是不成问题的。
中建2020年新签的建筑业务合同金额目标是3.1万亿，继续保持25%附近的增长，从过往来看，目标都实现了，不用质疑他的目标。
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另外就是中国建筑这几年干了很多的PPP业务。
其实这几年中国建筑的现金流持续流出，主要就是承揽了大量的PPP项目。
截至 2019年末，在施 PPP项目 373 个，计划投资额 5820亿。
PPP项目一般来说都是运营以后会有现金流的，比如地铁，机场，高速公路，停车场等，如果没有现金流，那么大概率就能从其他地方资源互换。
粗略的理解，如果一个PPP项目没有失败，那么就是现在投入比较大额的资金下去，未来的很多年会有持续不断的现金流产出。
当然这里面央企和地方合作的PPP，出大风险的概率不大，但是丰厚回报也很难。
PPP是中国建筑现在现金流吃紧的原因，也是未来业绩的一个主要看点。
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然后简单说说地产业务。
2019年中国建筑的地产业务销售额是3800亿，同比增长28%。
但是中海地产的销售额是不到2700亿的，所以中建地产加上宏洋的销售额已经达到了1160亿附近的水平。
而土地储备1.22亿平米，中海地产只有6500万，也就是说，中建地产加上宏洋的土地储备快要赶上中海地产了。
中建地产的未来非常值得期待。
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最后说几句，中国建筑持有这些上市公司的股权：
反正算一算，大概就是这些上市公司的股权价值已经超过了中国建筑本身的市值。
这些年很多人一直在算，我就不算了。
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就这样吧~
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