价值投资的本质 20200927

1. 股票投资的本质是什么？

（1）P=EPS×P/E

（2）业务比较稳定的企业，P/E基本上是在一个区间内波动。不能简单的、静态的认为低P/E比高P/E的公司更安全，要从自身纵向比较，要动态和发展的看待。

（3）股价长期的增长主要取决于EPS的增长。

（4）在EPS可以稳定增长的基础上，在P/E不是很高的区间买入。

2. 对于EPS增长，商业模式很重要

（1）差异化是关键，竞争激烈的行业很难赚到钱。

（2）牌照发的越少，竞争越不激烈。例如，银行业牌照有几千家，竞争就很激烈。

（3）客户转换成本，反例包括餐饮和航空公司。社交属性高的转换成本高，存在网络效应。

（4）消费者心智，背后的本质还是差异化，与众不同，唯一第一。