目前笔者持有欧普照明，$欧普照明(SH603515)$ $阳光照明(SH600261)$ $佛山照明(SZ000541)$
照明的市场市场很大，有2000亿规模，欧普目前的市占率还很低，不到5%，成长空间很大，公司原来长于渠道，目前进入转型期，公司会做好产品，用产品力说话，利用规模优势做大标品，从而在竞争中处于优势，对于个性化灯饰品，抓住头部爆品，获取最主要的市场份额（根据欧普到家的数据，头部爆品呈现二八分化，二十的头部产品产生八十的市场份额）。
三季度家居部分同比下滑20%左右，主要是由于事业部人事调整、新品发布（经销商去库存等待新品）、渠道调整等因素，七八月份下滑明显，包括流通渠道，是短期因素，目前已经好转。十月份随着新品发布，家具事业部边际改善，目前还不确定是短期因素还是可以持续。家居渠道公司16-17年就开始转型，内部认为效果不明显，目前还在探索，没有找到特别好的路径。越是难的事情，越是去尝试，一定是有机会走出来的。
竣工数据公司延后3-6个月对业绩产生影响，明年一季度有望体现，目前精装修增速很大，但是收入占比目前还很小。目前商用增长很快，除了精装，在办公等各个行业公司的增速都不错。商照未来三年可以维持20%的增长，目前收入占比在20%左右。在商照市场，欧普主要是抢占别人份额，欧普的产品力强、性价比高，商照标品有规模优势。欧普在每个行业有专人负责，去了解行业属性，一旦进入一个行业后增速比较可观。欧普有eto工厂（柔性生产工厂），不需要开模就能生产，效率更高，这部分可以满足商照个性化要求，匹配更速度，一单位的eto可以带动4单位的整体体量。目前商照大概60%自己做，其他的体量小的项目有经销商去做。目前万科有个采购平台，进入平台后，各客户互认品牌，不需要再次认证，不需要招投标，这是商照品牌力的作用。
电商部分，12年开始做，一直是电商龙头，目前在天猫的份额是14%，这块增速也很大，每年基本上20%左右的增速，电商销售标品优势大，去年行业价格战，对手没有达到目的，反而是欧普受益，份额扩大，今年价格战的广度加剧，但是降价变缓，会轮换产品品类开始降价，不会普降。电商上面欧普品类很全，有开关、排插、浴霸，欧普的浴霸卖的很好，网上市占率达到20%，毛利35-40%。现在电商量的份额大于销售额的份额，因为降价的原因。
现在在渠道商，加强对于网点的服务能力，加强经销商的培训，光照方案的训练，上半年培训的10%的网点，到现在培训了20%的网点，顾客进店，不仅是推荐某一款灯，而是去解决顾客整个光照方案，从而带动整体产品的销售。
对于经销商的考核，包括新开网点数量，店招投放数（门头），有效网点数占比（进了三个品类），销量。未来会加强五金网点对于首推率的要求，部分产品会提高渠道更高的利润。
公司不根据产品考核，非灯类收入占比20%出头，主要是根据销售情况去做大每个单子的销售额，客户需要什么配套什么，比如精装房可以配套开关什么。
原材料占比较高，自制原材料占比80%，委外原材料占比90%，电容电阻占比20%，大宗物料占比30%，一般物品单项占比都不大，就是塑料的占比大一点。
苏州欧普负责生产，销售对象是公司，欧普智慧照明主要是销售，目前是商用和电商从欧普智慧照明走，未来欧普股份打算做成投资型平台，不再直接销售。
公司38亿理财产品主要是找不到特别好的项目，所以先买着理财，未来主要投向三块，一是大湾区智慧工厂，六年投26亿（会融资，不会全自己出），今年年底招拍挂，产值40-60亿，目前公司产值40多亿，基本满产，其它40多亿收入主要是委外加工；二是上游寻找核合适标的，目前没有找到，三是保持一定的现金流。
公司的每一块支出要保证收入，所以现在行业整体不好的时候不会随便花钱，所以销售费用没有增长，公司还在探索，8月份成立了新渠道创研部，十个项目组，从股份公司层面从顶层设计上，争取寻找出新的家居销售转型。
公司和华为合作比较顺利，华为定制，会给一定的预估量，明年华为会开很多线下店，公司目前定制产品都会跟进去。
今年股权激励目标压力比较大，原因主要有三，一是今年政府补贴依旧可以拿到，但是不会按比例增长，第二个去年有个投资收益，一次性收入，第三今年加速折旧，影响利润4700万左右。
加速折旧是老板主导的，老板发现公司设备按照会计准则折旧，但是led行业变化快，专用设备折旧会快于会计准则，忠于实际，所以修改了折旧年限。
投资建议：
三季度应该就是欧普业绩的低点，十月份家居销售已经好转，其它各个事业部增速都较快，综合下来4季度销售收入增幅有望达到10%左右，明年一季度受益于竣工周期，开始体现业绩，有望加速上行，目前估值合理，一旦确认拐点，就会有估值溢价，半年内看30%空间，建议现价买入。
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