一朋友看了往期文章后，和我抱怨说，从05年开始定投50ETF，到17年共用了13年，而绝对收益率怎么这么低呢，连40%都没有，而且定投期间还出现了比较大的亏损。
我想他如果将绝对收益率转化成年化收益后，看到年化收益率只有5.15%，也就和买理财产品的收益差不多时，更是会大跌眼镜。
定期定投的年化收益，为何如会此之低呢？我们先用用一个模拟定投案例，来分析造成定投收益率低的原因。
50ETF定投案例：
定投规则：每月定投一次，无卖出
定投时间：每月23日，不开市往后顺延
定投金额：每月1000元
定投标的：50ETF
（1）定投总体概览
从05年2月开始到17年4月，每月定投1000元，共定投144期，投入144000元，获得收益54027元，绝对收益率为37%，年化收益5.15%。
（2）投资收益分析
从投资收益曲线看，能够很明显的看出有3个波峰和4个波谷。05年到07年，经历了一轮疯狂的牛市，收益率最高到237%，盈利9万多，然而由于没有及时的止盈，账户市值来了一次垂直落地运动，发生了严重的亏损，坐了一次超级过山车。
随着09年小牛市的到来，账户市值才再次迎来了大涨，收益率达到110%，但是很可惜，也是没有及时的止盈，最终陷入了长达5年的超级大熊市，在这一段时间内，账户一直都是在盈利与亏损的边沿徘徊。
直到14年底，大牛市的到来，账户才由亏损10%到盈利100%，也是由于没有及时的卖出，接下来的大熊市将大部分的盈利都吞噬了，直到17年的反弹，账户市值才又重新上升。
（3）平均成本分析
在定投的初期，平均成本曲线跟随买入成本曲线波动，两者重合在一起。由于07年的大牛市期间，依然在持续的买入，买入的价格也是不断的增加，造成平均成本曲线持续的上升。
08年大熊市时间很短，由于买入的份额很少，即使价格很低，对降低平均成本的作用不是很明显，平均成本曲线变动不是很大。
随着定投时间的拉长，每期定投所占的比例越来越低，拉低平均成本的作用越来越小，平成成本曲线平滑为一条直线。
即使是09-14年的大熊市和15年的大牛市，平均成本曲线也没有太大的变化，造成定投的收益只能跟随市场的变动，最终获得一个平均的收益，而无超额收益。
通过回顾分析50ETF定投案例，我们可以总结出定投收益低的几大原因：
牛市没有卖出手中筹码，及时兑现收益；
牛市依然在定投，使得平均成本不断上升；而熊市没有增加买入金额，无法降低成本；
由于每期定投的金额是固定的，随着时间的拉长，每期定投所占的比重越来越低，定投平摊成本的效用越来越弱，产生了钝化效应，最终只能获得市场的平均收益。
其实，造成以上原因的还需要从定投本身说起，定投的本质其实是脱胎于定存的，它只是一个简单的入市策略，没有卖出策略，并不是一个完整的交易系统。
而且也无法根据市场的变动，来调整定投的金额，后期摊低成本的效用伴随时间的增加而减弱，出现了钝化，最终只能获得一个市场的平均收益，无法取得超额收益。
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