讲讲我的理解: 封闭基金的折价和溢价,海内外市场都有,当市场不好的时候基金是折价交易(即二级市场交易...
讲讲我的理解: 封闭基金的折价和溢价,海内外市场都有,当市场不好的时候基金是折价交易(即二级市场交易价低于基金净值),而当市场很好的时候基金是溢价交易的(即二级市场交易价高于基金净值)。是由投资人对基金的未来表现趋向和时间价值决定,类似于期权的定价方式(内在价值+时间价值)。在市场不好的时候,投资人对未来的投资收益预期低,认为基金操作人将来会亏钱的概率大,所以买方不会在二级市场追捧,而卖方的预期也低。这样二级市场投资人的共识,导致三年封闭基金在二级市场的开盘价低于净值(基金的实际价值)。第二,基金封闭的封闭期越长(比如很多基金封闭3-5年),则二级市场交易的折价率越高,这是因二级市场投资人无法马上按净值价格退出(或者说因为无法套利)而产生的折价。尤其是现在的封闭式基金,没有了早先封闭基金那样的一二级市场套利机制,从而使得现在封闭基金在二级市场交易的流动性更差,这样折价率就会更高,因为套利机制能让市价向净值靠拢。最后,现在的封闭式基金的属性,更多是二级市场证券投资类的基金,而非以前的封闭式基金是股权投资类基金(如以前的淄博基金、蓝天基金等),折价溢价率,跟二级市场走势,和基金的投资能力更有极大关联,我认为市场预期是影响的首要因素,对基金投资能力的预期是第二影响因素,比如大家都看好的东方红基金,其封闭基金在二级市场的交易价一般情况下都溢价(此时市场多处于反弹或震荡这类平稳市道中),这体现了投资人对东方红公司投资能力的认可,但是当到了市场见顶时发行的东方红睿泽基金,你会发现它在二级交易价格就是折价了,难道投资人对东方红能力的认可发生了突变?不是,是投资人对市场未来的预期变差了而已!那么基金公司为何要发行此类封闭3-5年的基金呢?其本意我揣测,是要强制让投资人长期持有基金,以获得未来的高收益,而不是让他们在二级市场一上市马上卖出的!当然稳收管理费也是考量之一,但主要是前者因素。基金的二级市场折价,这也给其他人在熊市里中,获得了在二级市场以比初始发行价更低的价格买入好基金的良机,但这投资机会不过是市场博弈得来的,非基金发行后必然会折价,因为万一基金初始发行后不久市场是大涨特涨的,那么封闭基金在二级市场开盘价可能就是高于发行价的,是溢价的。所以是否要在发行初始买入,取决于当时投资人对未来市场的判断预期,没必要事后大惊小怪的。
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