浅谈孙文龙经理与国投瑞银新兴产业混合 今年以来主动基金表现出色，我在选择主动基金时对一些表现出色的基...

今年以来主动基金表现出色，我在选择主动基金时对一些表现出色的基金和基金经理进行了数据收集，找到了一些目前关注度不太高，但业绩出色的基金经理。其中之一是孙文龙经理与国投瑞银新兴产业混合，下面为来谈谈自己对于孙文龙经理的一些浅见，希望能与球友们分享交流。

一、孙文龙经理简介

孙文龙先生:基金投资部副总监,中国籍,复旦大学金融学硕士。 2010年7月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部。 2014年4月22日至2015年1月22日任国投瑞银创新动力股票型证券投资基金基金经理助理,2014年12月3日至2015年1月22日任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理助理。2015年3月14日起任国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金(LOF)基金经理,2015年5月9日起兼任国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2016年1月5日起兼任国投瑞银创新动力混合型证券投资基金基金经理。 曾于2015年1月23日至2016年2月29日期间担任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理。

目前管理6只基金，合计规模24.50亿元，见下图：

从管理国投瑞银新兴产业混合2015-03-14 ~ 至今，收益为192.64%，年化收益率超过29.25%，在混合基金中排名10/788，同期沪深300收益为14.4%

 国投瑞银新兴产业混合在管理后从0.44亿涨到1.53亿。

基金经理本人也持有了这只基金10至50万份。

二、获得的荣誉：

获得过一次奖。

三、投资理念：

是沿着产业变迁和消费升级的方向，优选赛道，关注行业景气，陪伴优秀企业，分享公司业绩成长，获取绝对收益和相对收益。具体的投资方法是，坚持从中观行业出发、自下而上选股，陪伴优秀企业，做时间的朋友；价值创造来自ROIC和利润增长，优选这两高的公司；逆向投资、边际交易、敬畏市场。

 落实到组合构建层面，主要是从4个维度来构建组合。1)以ROIC为标准构建组合：以ROIC>10%的标的为主；2)增长率：挑选行业空间大、可以持续提高市场份额，三年净利润复合增长高，净利润3-4年可以翻倍的标的；3)行业景气：回避处于明显下行周期的行业，或者选择未来3-6个月景气能够见底回升的行业；4)估值：买入时的估值对未来持有3年的投资回报有重要的影响，预期3年后估值不能明显收缩。

    选股会优选成长空间大、壁垒高、竞争格局稳定的赛道，希望在肥沃的土地上种出庄稼、在水产丰富的水面打渔。

四、运作研究：

1、下图为近一年多持仓的变化情况（以代表基金国投瑞银新兴产业混合为例）：

前十重仓股里面有多只股票连续3个季度出现（以红色标出），可以看出基金经理的持股有一定的连续性。不过持仓比例有较多变动。

 下图为国投瑞银新兴产业混合年换手率和股票集中度情况，换手率波动较大，近2年换手降低，股票集中度除了2016年1q外在28%到70%之间波动。

2、择时情况（仓位变动）：

仓位变动较大，显示基金经理择时比较明显。

 3、持仓风格：

一直在中盘价值与大盘价值之间。

4、行业配置偏好：食品、医药、新能源、农业、物业管理、装配式建筑、电子等行业。

5、业绩表现：

短期、长期表现都很出色。跑赢沪深300指数较多。

与几个明星食品、医药、新能源基金的比较：

业绩出色，仅落后与专注医药的葛兰管理的中欧医疗，表现优于张坤的易方达中小盘、周应波中欧时代先锋、杨浩的交银新生活。

5、波动率与收益回撤控制：

夏普比率：

夏普比率优于510310，显示在同样风险情况获得来较高的收益。

波动率与收益回撤比：

收益回撤比较高，显示基金经理在同等回撤下，创造收益水平较高。在2016年和2018年两个下跌年度，下跌幅度为15.91%，3.27%均小于沪深300指数当年跌幅，表现较好。

 五、风险提示：代表基金国投瑞银新兴产业混合规模一直较小，有仓位择时风险，关注行业景气，持仓的行业配置调整较多较频繁。目前管理的基金最大规模是11.55亿，未来如果规模上涨，管理能力需要观察。国投瑞银基金是中型公司，投研和基金销售实力不如头部公司。

六、小结

   孙文龙经理 在任期间已经经历了牛熊的考验，任职时间较长，投资能力得到了证明。管理的的国投瑞银新兴产业混合表现出色，虽然目前关注度不高，但值得持续跟踪。

风险提示：本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市，盈亏自负。 @今日话题    @蛋卷基金   @雪球达人秀    @国投瑞银基金  $国投产业(SZ161219)$    $贵州茅台(SH600519)$   $宁德时代(SZ300750)$  $ #南方创业板002656##2020择基而动#