提示：大指数6月8日低点上行非推动，寓示未来在反弹结束之后仍将下压，小指数则在一轮反弹上行中继中，未来仍将上行。市场处于热点切换阶段，前期大盘股溢出的资金，将向成长股与医药板块迁徙。
上周的标题是小级别反弹后还将下压，被很多人耻笑为又看错行情。乖乖，你没看是反弹在前下压在后吗？事实上，此前提出疑问的5月28日低点上行貌似推动，是需要后面回压确认的，如若创出新低，则前面的多头假设尽被推翻，后继的走势当然就是下行延续。但这种结构上的下行延续，并不意味着没有反弹。而我们注意到6月8日低点上行结构，并非上行推动。因此，结构上很明确，在这个上行反弹之后，必然还会有一个结构下压。此前我们推论反弹之后的下压，应该是要回试3月低点的，合理的预期如此，这并非是过分看空。
事实上，从大的结构讲，大指数上证指数1月6日低点上行非推动，其后的下行亦非推动。因此，结构上不过是个三波段的A、B两结构，而另一个C结构则在后面，它将出现在大指数回压完成之后。而此处是不是破3月低点并不是很重要，重要的则是观察何时出现上行推动，并且回压不再创出新低。以大指数的大波动框架看，在6月之后的一个半月多点的时间之内，出现这样节点的概率是比较大的。因为，那时将是货币出现实质增量以及半年报尾声的时间。作这样假设的原因在于，今年是08年以来经济最不好的时期，社会消费需求下降，企业库存创新高，产品价格下行。所以，人们可能会面临08年以来最不好的半年报预期困扰。因此，我们认为，此段时间大指数不太可能选择报复性的上拉动作。真正的上拉，要在这种预期风险被市场消化以后。
前面犯了个错误，太把美元指数的波动结构对A股内部市场的影响当回事。虽然准确地判断了美元指数见高回落的时间节点，但是，A股并没有如期地出现上拉，这里面的原因还是我们内部市场的问题。问题不在于A股的估值是不是足够低，而在于市场没有获得增量资金的支持，这种情况下存量资金是不可能同时拉动多数板块。而此时出现了很有意思的事，就是在预期宽松以及首套房贷利率折扣的情况下，地产股的上拉与开发商热销作秀的鼓噪下，市场的存量资金一古恼朝地产板块涌。很多人看见的只是表相，甚至声称这种时候不配置地产股的交易员不是好交易员。但是，我要告诉你的事实是，从三月中开始，真正的一线主流机构已经在地产股方向配置了重仓，尽管他们也非常清楚这只是交易性机会，整个产业未来的情况是不容乐观的。但站在考核绝对收益的大集团资金管理者的角度，市场只有这样大盘子，才可能给大集团资金提供波段收益，即使它是交易性机会，只要空间能在20%－30%，就值得参与。此一时彼一时，3月末的时候，地产指数折筹码分布情况看，距上方的套牢密集峰下沿，仍然有很大的空间，当然那时做它是有套利的合理性。而上周我们提示这个板块有风险时，它已经是在临近天花板的位置，尽管你仍能看到招保万金四大金刚在涨，但是，就整个板块的大概率讲，已经是行至结构末端。而此时才想起配置地产股的交易员，一定是个不及格的交易员，主流们给你留的只是蝇头小利了，还不知道你后面在帮谁数钱呢。（巳午未三个月火旺，尤以未月季土旺，招保万金是地产指数重要的权重股，它们必定是要造势的，但从大概率角度讲，地产板块指数整体是难以出现超越上方密集成交区的行情，整体板块会分化很厉害，若一定要做地产股，请斟酌个体差异）
上周我们说，主要的周期性权重股其实整体情况都不好，如果非要说哪个板块指数会强点，那也只有食品饮料指数。但是，食品饮料指数高度白酒所站的权重会更大。按我个人理解，配置高档一线白酒的主流，其实也是在类似配置债基一样地作对冲交易。而食品饮料行情本身的多数品种，并不能盲目看好。因为，全民扒粪时代凡是能入口的东西，都可能出现突发的黑天鹅事件，这在弱势市道下是应该主动防范的风险。电力板块我们前面提过，原因在于它们是属于超跌，并且远离上方的筹码密集成交区下沿，因而有了阶段短多盘突袭套利的基础，但从中长期角度看，我仍然不认为这是投资机会，在制造业全面衰退的情况下，电力是不可能出现投资性机会的。所以，在短暂反弹之后，电力板块一样会沉寂下去。而我们从近期市场的板块轮动情况看，债基中明显有对冲资金撤出准备做一轮行情，但恰遇地产股借预期利好冲高回落，有资金溢出另寻机会。而在所有的板块里面，能找到利于大集团资金运作的，似乎仅剩下医药板块。因此，我们预期医药板块可能出现一波行情，在指数的波动中起到对冲前期套现盘溢出的负压。
而从市场的小指数波动结构，我们看到的是另一番景象。小指数自今年初破底狂杀的走势之后，一直走得要比大指数平稳。包括退市政策的打击与大小非解禁，但没有将其下压到大指数相应的位置。而其中，成长性确定的品种今年整体行情都很好，并没有受大指数太大的影响。但是，不得不承认，这样的群体实在太少。而根本原因是市场的存量资金有限，在管理层三呼蓝筹股有投资价值的同时，市场并未获太多的增量资金驰援，反而是将大量的存量资金困在了所谓的价值蓝筹股中。所以，我们认为，未来如果大指数下压反而是好事，溢出的资金必然会向中小盘成长股，与部分非周期性行业的潜力股中迁徙。而目前的小指数波动结构，是支持这一推测的。
一直以来，大指数上证指数，是公众评判市场强弱的参照物。但是，我已经不止一次地说过，如果仅仅这样看，那大指数不行就判定市场没机会是错误的。因为，市场的四种状态中，只有大小指数同步下行时，才叫作无机会。而大小指数异步以及同步上行时，市场都不缺乏机会。所以，即便我判断大指数暂时没有做多机会，也不意味着看空市场。依我看，今年以来不乏个股做多的机会，尤其是那些成长性已经确定的品种，从年初至今几乎不太随大指数波动。历来上半年大资金风格是板块轮圆了干，下半年则精耕细作。所以，下半年行情，在二季度到三季度过渡段，应该为中小盘成长股表现的时段。而这期间，大指数的表现不会太好，小指数则有一轮冲高的机会。直到小指数上行动力衰歇之后，会与大指数形成合力下压，那时，大约会是在8月的中下旬。而后，上行C段就会来临。严格地说，本年度的吃饭行情可能在二三季度之交(这里让人误会了，其实说的是节气月的未月与申月，怪我没表述清楚，这里跟前面那个二三季度不一样，一边想着季度，一边想着五行，搞差了)，那时是货币政策产生实质增量的时候，企业的业绩下滑会得到遏制。
我们判断后面大指数调整结束之后，产生的一轮C性质上行，合理预期是要挑破年度高点的。但是它的吃饭行情的本质不会改变，而且，会给人以一轮牛市来临的感觉，它具有极大的诱骗性。但是，同样在临近上方密集成交区下沿时，会遭遇大小非解禁盘与套牢盘的打击而下行。而这轮C级别上行的时间跨度大约概算在两个月左右，它可能以以貌高铁、先进的机械制造业为主线；金融、能源反弹为辅佐的上涨，是很纯粹的权重板块的反弹行情。我们前面没有说这么细，所以，有些人会认为，这厮先看多后面又看空错得厉害。我建议你看文别只看标题(标题编辑经常会改动)，里面的内容描述我们从来都是客观公正的，并不参杂个人偏见。就目前市场的状况，以及我们细数其后的逻辑构想，虽然不一定是对的，但你说我到底是看空还是看多？作为一个交易者，不应该对市场的预设的成见，市场瞬息变化，条件无法达到推动上行时，你让我看多是万万不能的。但这也并不代表阶段的看空，是不看好市场的未来，从中观层面看，后面的那个C级上行始终存在，而至于它什么时候出现，我不知道，我只能看市场所给予的信号。这个信号有时会似是而非，我们只能用貌似定义，除非它被证明为“非”，否则它就为“是”。在“是”与“非”之间，就存在着试错并支付试错成本结果，任何一个好的交易员，都应该知道这是必须经历的过程。
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