雪球12月7日在北京龙潭湖公园举办首届“雪球之夜”活动,在近5个小时的论坛中,可容纳1200人的会场始终座无虚席,甚至台阶上、过道里都坐满了人。首位演讲嘉宾为
@小小辛巴 老师,演讲文字实录如下:
各位球友:下午好。
很高兴,今天能有机会和大家在这里相聚。
说实在的,我根本就没有想到我会被选上,以我的收益率而言,我最多也就是中上水平而已,比不上在座的很多高手,所以对于能被推选来这里和大家交流,我也感到很奇怪,
为了查明原因,我翻看了球友们的推选评论,才发现,说得最多的居然不是“小小辛巴炒股水平高······”
而是——“小小辛巴人品好。”
奇怪了,又不是推选感动雪球十大人物,是选聊股票的,人品好又有什么用。(观众笑)
有趣的是,推选期间还有球友在评语中说:“小小辛巴,德艺双馨。”我很无语,我记得网吧里说德艺双馨是有所指的,好像是在讲一位著名的日本女演员。
很快,就有球友在下面急着说:“德艺双馨是在说苍老师的好不好。用来说小小辛巴好像有点那个······”
噢——
让我更无语的是,居然还有人在下面不解地问:“苍老师是谁?”(观众大笑)
对于如此奇葩的问题,当时我和我的小伙伴们都惊呆了,为了保持人品好的形象,我就主动、热心地代为解释说:“苍老师啊,我也不认识,有可能是水晶苍蝇拍老师吧。”(观众笑)
也不知道水晶苍蝇拍李老师今天有没有来,多有得罪啊,也只有抬出拍子老师来,才能镇得住楼,不然还不知道这帮兄弟会说出些什么东西来。
其实,我只是一个普通的股票交易者,闲居在鹭岛百家村,平时也就抽空写点股票博文,从来没有在这么大的场面和大家交流,我的普通话也不好,如果有说不清楚的,还请大家原谅。
根据雪球网的要求,是要主讲2013年的交易情况。雪球事先也已经公布了我的持仓情况:
一、交易简况
五只重仓股分别是:桂林三金、浦发银行、数字政通、好想你、坚瑞消防。
剩下的呢,还有约30%的仓位分散到大约十五、六只股票上。
而这五个股票呢,刚好是五个不同行业的不同类型股票。有主板的,有中小板的,还有创业板的;有冷门的,也有热门的。
体现了我布局均衡、喜好分散的低风险风格。
但我的分散并不是像猴子射飞镖一样,随意乱分散的,而是有潜在的共性规律的。
而这个共性是由我的核心交易理念所决定的。
二、交易感悟
1、核心理念
有一定交易经历的人都会有自己的核心思想。
@但斌 是“时间的玫瑰”;
@林园 是“确定性投资”;
@李剑 是“好股收藏家”;
德艺双馨的
@水晶苍蝇拍 是“寻找未来优势型企业”;
我只是一个普通人,既不会种玫瑰,也不懂价值投资,更没有能力辨别好股和未来优势,以前想要做确定性投资,结果碰来碰去的都是不确定性,让平凡的我一错再错。
所以我的交易系统主要是为了防止和应对错误,核心交易交易理念也就是“容错”。(包容的容,错误的错,大意是“包容错误”,大家千万别记成“容易出错”,一个系统要是老是出错,那就糟糕了)
2、容错要诀
每个体系都有自己的基本要诀,“容错”的要诀是:“错了也要赢”。
朋友
@钱蓓贝 说我这句“错了也要赢”很霸道,人家错了,都是赶紧止损,落荒而逃,哪有像你这样的,明明错了还要想硬扳回来的。
不是我霸道,是这个世界很霸道。
我都非常勇敢地承认错误和包容错误了,如此好的人品,而这个世界还不让我赢,你说是谁霸道?
3、容错防线
对于强者来说,“彪悍的人生不需要解释”,可对于普通人来说,倒霉的人生根本没有解释。
既然霸道的老天从来不会怜悯我们这些容易犯错的普通人,那么我们只能自求多福,多构筑几道防线。
我的容错防线大概有五道:
第一道防线:长线交易;只做长线不做短线,不做波段交易,防止短期投机的错误。
第二道防线:困境好企;主做困境反转的好企业。
第三道防线:分散投资;陷入困境的也未必都会反转,所以要防止单押个股误判的灭顶之灾。
第四道防线:容错寻底;五档买入,争取买到历史极限最低价,或者永远跌不回成本的价格,不论市场有多熊,也无法给自己造成伤害。
第五道防线:预留现金;加强仓位管理,始终保有适度的现金,以应对难以预测的系统风险,整体性的大暴跌。
这五道防线是相互融合,共同作用的,它们交织在一起构筑了我的容错护城河,包容了我很多主观错误,即使犯错,也不会错得太多。
通过严守资产安全,确保差的年份不亏钱,好的年份赚大钱。
这几年主板市场很不好,可以说是熊冠全球,我在这种市道里,一样是错误连连,但从2010一直到2013年,还是连续四年取得了百分之二十以上的正收益。
虽然比不上很多大神,只能说是普通而已,但是赢得稳健、稳定、持续、长久,可复制。
4、困境好企
做长线、做组合和现金准备,都是策略安排,比较虚,时间有限,我这里就“好股和好价”两个具体问题,谈谈怎么把握:
好股,我眼里的好股是“困境反转的好企业”,而不是简单地挑“好企业”。
我依据的是好学生定理,也即好学生长期来看一直是好学生,一、两次考砸可能会让人觉得他很平庸,但是,迟早他们又会变好回来的,虽然极少数会牺牲掉,真的越滑越远,变成差生,但大部分好学生符合这个规律。
而细分行业的龙头,大多是各个行业的好学生,当他们陷入困境时,特别是遇到各种挫折到了最糟糕的时候,不可能更差了,要变也只有可能变好,由戴维斯双杀到戴维斯双击,我就会重点考虑,虽然不能完全排除挑错,但我会尽量参照彼得·林奇、巴菲特、费雪等人提出的各种原则精挑细选,同时用组合来减少单一判断的错误。
而我前面所举的五只股票,虽然不同行业、不同类属,但大多符合这一共性规律。
比如说桂林三金,它的两个拳头产品三金片、西瓜霜,分别是各个细分行业的龙头,符合我的好企业要求;
而2010年时业绩曾出现短暂下滑,主要是公司加强渠道管理,防止串货,导致经营受到影响,陷入短期困境,符合我的标准。
目前来看,公司已出现好转和提升迹象,大部分医药企业受调控的影响,第三季度业绩是下滑的,而公司却出现了营收和净利增速双双提升的好现象,明年将会更好。
又比如说数字政通,它是数字城管的龙头企业,市场占有率达50%以上,符合我的好企业要求;
2011年因地方政府换届,导致订单减少,业绩下滑,陷入短期困境,也符合我的要求。
目前来看,公司从去年已开始反转向上,现在发展势头很好。
又如我近几个月买的好想你,它是枣业中唯一全国知名的品牌,符合我的好企业要求;
但是2012年到2013年上半年,它却受到政策调控影响,高端消费与高档礼品的需要受到制约,导致公司经营下滑,而公司还加强管控,连续关闭大量门店,市场负面评价很多,陷入调控困境,它也符合我的标准。
目前,公司正转型,加速布局商超和大力发展电子商务,第四季度已经开始反转。
再比如说坚瑞消防,是个很冷门的小盘股,它是S型气溶胶灭火细分行业的龙头企业,技术领先,符合我的好企业要求;
而2011-2012年,因为市场竞争激烈,很多低端产品也声称具备S型气溶胶功能,既挤占了坚瑞的市场份额,又败坏了该技术的名声,导致公司陷入亏损困境,它也符合我的标准。
目前,公司正大力发展消防工程,营收增长很快,今年有望扭亏。(小小辛巴后注:因时间有限,下面雪球工作人员已举牌“只剩五分钟”,故划线内容没有讲)
坚瑞消防也是类似,时间有限我就不一一说了。
当然啦,除了这些共同点外,我挑的企业还有不少共同点,比如说负债低、现金多,不容易死掉;毛利高、获利能力强;企业小,成长空间大等。也这就是些基本素质,决定了这些困境好企有希望再创辉煌。
5、只抓底价
在确保了长期不容易错后,下面解决的是具体执行中短期价格错误的问题。我从不忽视短期价格下跌的风险。(后注:没讲,理由同上)
巴菲特老爷子早就说了,股市投资的秘决,第一是不亏钱,第二是不要忘记第一条。
不亏钱,是非常客观的硬指标,是没办法随意忽悠的。
这个不亏钱,不应该像某些人理解的那样:“用合理的价格买入,虽然无法避免市场波动而短期亏钱,但是随着企业的长期成长,就能填平损失,这样从长远来看,不容易亏钱。”
这种鬼话你如果也能相信,老母猪都会翻墙上树了。
我会上树,但我不是母猪。
其实这种方式等于又回到找好企业去了,做为普通人,不应该把不亏钱的希望寄托在不可预计的未来,这是一种侥幸心理上,事实上,寄希望于好企业可以秒杀一切,是一种偷懒的想法,这样很容易放松对价格风险的管控。
很多人既难以碰到好企业,更没有足够的水平判断什么是合理的价格。
不注意短期价格下跌的风险,等于自己放弃了一条重要的容错防线。
用叶疯狗的话来说:“别人放弃,我坚持”,我对“不亏钱”采取最严格的标准:“我买的这个价格,即使在最危险的市场波动中也不容易短期亏钱。”
虽然不一定能达到,但我一直会去努力。
而要想怎么跌都不亏钱,只有两点:“只抓底价,不破买价”,具体来说:
第一点“只抓底价”是强调要买到历史性的最低点价格,虽然它可能是一个区间,但是越接近极限低价越好,没人比我成本低。
注意:这个成本低,不包括那些通过高抛低吸反复波段操作降低成本的,这种方式,本身就放弃了对最安全价格这一客观事实的追求,而妄图用自己的主观操纵来形成客观事实,那本身就是一种投机的坏习惯;(注:没讲,理由同上。)
第二点“不破买价”是只抓底价的变种,如果没有第一点的最优方案可选,那就是自己买入的价格,成为很难再跌回来的位置。
注意:这个位置有可能是从长期底部的向上突破点,而且一去不回头;也有可能是从长期底部开始上升后第一次或第二次回档的最低点。虽然不是历史最低点,但因为不会损失,也基本符合要求,只是心理成本要高一些,失误的概率也更大一些。
很多人肯定会问了,多少英雄都死在抄底的路上,你又怎么能做得到?
我说我做得到,实证是最能证实的,我的很多交易记录都有在微博中记录,很多长期的朋友都知道:
再来看看我所买的这五只股票:桂林三金,我的成本价是12.5元左右,后来这个股票的极限最低价是10.41元,误差只有16.7%。
数字政通,我的成本价是12元左右,这个股票的极限最低价是10.54元,误差只有12.2%。但是,从我买后,就基本没再跌到成本价以下,因为我是向上突破买的。
坚瑞消防,我的成本价是4.5元左右,最低一档买入的是3.96元,这个股票的极限最低价是3.75元,误差只有16.7%。
好想你,我的成本价大约是14.7元左右,最低一档买入的是12.15元,这个股票的极限最低价是12.11元,误差只有17.6%。
而浦发银行是买回档,我是换股调仓在10.18元买的,从我买后,最低也只跌到9.4元,都属于不容易亏钱的位置。(后注:因时间有限,已举牌“只剩一分钟”,故划线内容没有讲)
我能做到这点,用的是容错寻底“五档买入法”,雪球网也不少人转了,我这里就不细说了。
总之,我要强调的是,应该说是巴菲特强调的,没有超低的价格就没有超高的利润。
换我的说法,我的说法就是:“一底胜千牛,我的爱在最深处。”
6、容错之错
但是,这套体系也不是没有缺点。
(1)最主要的是:熊市枭雄,牛市平庸。也可以说是牛市像狗熊。
由于预留现金、分散抄底,在熊市中表现得很坚强,可是到了牛市,现金就成了负资产,会拖累整个帐户的表现,没办法火力全开,也就无法赢过那些全仓押到大牛股的大神们。
(2)买了底价,一躺三年
买底价,虽然较安全,不容易亏钱,但也可能碰到躺底三年的股票,也没办法赚钱。
以前的市场比较小,整体联动性强,很少有持续躺底的,多少都会涨一点。
但是,现在市场大了,分化很严重,越来越多的股票躺在没人关照和炒作的角落,常年都不怎么动的,这几年的大盘蓝筹股就是这样,不管业绩有多好,市盈率有多低,就是不涨。
如果不注意按类别分散,都集中到了某一类股票上,可能三、五年都躺在底上不会赚钱。
(3)起步较慢,考验耐心
由于我的容错寻底,建立在缓慢进入,分档抄底,循环运作的基础上,所以,刚开始见效较慢,要较长时间建立起多个长线牛股的底仓,才会形成合力,慢慢发力,所以开始不容易做出较高业绩,会让人没有耐心。
(4)说得容易,做起来难
任何一套交易体系,即使内在逻辑正确,但具体执行起来却很难。
比如说挑选困境好企,要求交易者要有较强的企业分析能力与独立判断,不人云亦云,这就相当难。
又比如说只买安全底价,要求交易者要有强大的耐心和严格的纪律,不符合设定的安全区,就坚决不买,即使看上去机会很多,也要舍得放弃,这种心理控制也很不容易。
再比如说预留部分现金,绝大多数交易者都没办法做到,普通人都是全进、全出,哪有那么麻烦想那么多,最难戒除的是人的贪欲。
除了以上四点外,还有一些其它的小毛病。(后注:时间有限,该部分划线内容均未讲)
但总体而言,我的容错体系仍不失为稳健获胜的交易体系,成果大小取决于交易者的自身分析水平和时运,至少能做到不容易亏钱。
没有包打天下的完美体系,有的跑得快,有的跑得稳,想要又快又稳跑第一那是神,又是谁是真正的神?
一句老话说得好,在危险的战场上,有活得很久、很老的战斗机飞行员,也有很勇猛的战斗机飞行员,但没有又老又勇猛的战斗机飞行员。
我们也可以换句话说,在某些特殊的服务行业,有德行很高的某特殊行业女老师,也有技艺很高的某特殊行业女老师,但是,有没有德艺双馨的女老师呢?
这个答案只能靠大家自己去挖掘,去实地调研。
考虑到我只是普通人,没有能力做艺高人胆大的事情,所以我的选择就是:做一个活得更久、人品更好的普通人。
最后,我要向一位仍关在看守所的英雄致敬,希望他好运。
我的发言完了,谢谢大家。
主持人:
谢谢辛巴,下面进入问答环节,台下有问题的朋友可以举手示意,我看到后场还有很多站着的球友,他们到现在为止还没有找到座位,大家看一下自己左右有没有空的位置,让后面现在一直站着的球友尽快落座。
现场提问:
我想请教辛巴兄弟一个问题,刚才你说都会留20%的现金仓位,所以我想问一下,你除了这部分现金,其它永远是满仓吗?我看你也是在不断下跌时还加仓,如果遇到2012年创业板一直跌,很多好股票在跌,主板也没怎么涨的情况,你会不会把那20%的现金都买满?在多快的节奏上买满了才是你规划的仓位?
小小辛巴:
其实建仓我的时间是比较长的,之前我的现金留存,并不是一开始就只留20%,我大概在2011年的时候有减过一部分仓,当时现金留存达到了60%以上,所以我是慢慢建的。当然买的情况下,有时候资金剩得多,有时间剩得少,几次大跌剩到只有10%左右,有时候只有7%,8%了,但我尽量还是保持,再危险的时候也尽量要把资金留住。
等到回升的时候我会把它纠正出来,留下的都是股票底仓,把前面那些高位买的,赚了20-30%的我都撤出来。
现在很多股票位置都比较高,我也没什么特别想买的,所以我也不需要怎么购买,我认为持有多的底仓,随便怎么振荡对我来说影响都不是太大。
谢谢。
现场提问:
既然辛巴老师说了夫人很漂亮,那就出来跟大家打个招呼见个面吧。
(小小辛巴夫人站起来,挥了一下手)
我想问您一个具体的问题,辛巴老师在论坛里进行了详细的论述,我想请问你,你觉得“好想你”能不能长期发展,对它的发展前景你是怎么看的?
小小辛巴:
这个题目很大,我要完整的说出来恐怕比较难,我只能谈谈自己的感受。
消费品最重要的是它的品牌影响力,有比较强大的品牌就有很强的生命力,我觉得“好想你”能够把一个很普通的枣做出不一样来,以前我们吃的枣,都是很差的地摊货,它能把它做得这么好,得到这么多人喜欢,哪怕贵一点大家也愿意买,我觉得这是相当不容易的。
我觉得石总在整个“好想你”里对质量的管控要求非常高,用医药级的生产管理质量(GMP标准来管理),一个品牌最基本的是安全,起码要能够做到这一点。
同时我觉得“好想你”整个公司有一种向上的精神,善于学习,在电子商务这一块,我感觉他很善于学习一些新兴的理念,发展得也很快,今年“双十一”能够做到第二名到第十名加在一起的总合,很了不起,在电子商务方面他们能够做到这样,相当好,我觉得整个企业一定会有未来,我认为它的前景是相当好的。
现场提问:
辛巴兄你好,我是从广东来的,我曾经三年前就在网上与你相识了,我想问的问题是这样,在你整个股票持仓配置里,你很强调蓝筹,像兴业银行。
小小辛巴:
我没有兴业银行。
现场提问:
浦发和三金这种比较稳健的配置,今年这种情况,中小板里,我知道数字政通和理邦仪器,涨幅非常大,可能会把你整个持仓里中小板的比例抬得非常高,这种情况下你会调整它的资产比例吗?
小小辛巴:
我不会调。
现场提问:
会继续保持它的比例?
小小辛巴:
你说是占总仓?我不会调,我是按原来的仓位在计算。
现场提问:
今年年底这种情况,中小板这种,可能涨得比较高,在整个持仓比例配置……
小小辛巴:
会偏大,但还会跌回来。(现场大笑)
主持人:
时间关系,最后一个向辛巴的提问。
现场提问:
辛巴老师你好,非常感谢您写的书,对我帮助很大,我想提个问题,我想请您谈一下利率市场化对招商银行未来发展的影响。谢谢。
小小辛巴:
我其实还是从股息率的角度配置,具体政策对企业的影响,基本不太考虑,我觉得招商银行是好学生,它自然能应对各种问题,我换招商银行不是不看好,主要是招商银行不如浦发那么有活力,整个企业偏大了,而且这几年感觉招行有点国企化的感觉,有点保守,不像以前那么有活力,当然浦发也有点考虑自贸区对它的长期有利影响,是有点概念化投机,但价值是通过市场的一些事件来实现的。
(此篇文章为小小辛巴在雪球举办的“雪球之夜”活动上的演讲全文,转载请注明出处)