混合策略与组合策略

上文《单一策略与混合策略》中，我着重强调了混合策略的优势，提出以混合策略构筑投资组合的原则。下面，来仔细分析强化这一理念，并从混合策略提炼出组合策略。

　　前文《风险与机遇》中，我提出了市场风险评估模型、个股风险评估模型。针对市场可以根据平均市盈率来划分为五大部分：严重低估区、低估区、合理区、高估区、严重高估区。针对个股我们也可以根据个股历史市盈率、市净率划分为五大状态：严重低估、低估、合理、高估、严重高估。

　　在前文《获利思维与投资思维》中，我对获利思维和投资思维进行了系统的阐述。

　　获利思维，简单来说，就是买入的时候就有卖出策略准备。包括两大类型，第一：危机反转类型股，严重低估买入、回归价值后开始逐步考虑卖出；第二、高速成长股，当具备卖出条件时，立即抛掉。

　　投资思维，简单来说就是风险收益比高，有永久持有准备，可以称为投资品的证券。包括三大类型：第一：高护城河、高壁垒成长股；第二：高水平基金产品；第三：固定收益产品、债券。

　　我认为，获利思维代表进攻型思维，投资思维代表防守型思维。

　　在构建投资组合时，混合策略的具体选择，就代表了投资者的艺术。投资者的个性，在投资组合中就能很清晰的表现出来。投资组合的具体构建策略因人而异，我下面只能以自己的策略为例子，具体说明。

　　我的个性，以防守为主，进攻为辅。这种策略的构建基础前提是，市场不是极端状态。在市场、个股合理区、高估区、严重高估区不必探讨建仓问题，建仓应该从低估区开始，甚至是严重低估区。我的缺省股票构建原则是，四成进攻、六成防守。

　　我们应该极为关注严重低估区、严重高估区。处于严重低估区，投资者要偏向投资思维转换，获利思维逐渐退出思维决策体系，尽全力买入值得长期投资的优质高护城河、高壁垒成长股。处于严重高估区，投资者要由投资性思维逐渐转换为获利性思维，按照风险收益能力将手中的股票逐渐的转换为低风险投资品。如果，市场处于极度风险聚集区，则除了那种确实可以穿越牛熊的顶尖股票，其他个股要尽量放弃简单持有的方式，将资金逐步转移到低风险固定收益投资品中。需要强调的是，我们始终应该坚守相当程度的股权，坚守一部分有遥远未来的伟大企业股权，这部份股权除非遇到极为罕见的严重高估，不必进行获利性思维转换。

　　我的具体组合策略是这样的：

　　投资性思维６０％，茅台、泸州老窖、苏宁电器，他们占据整个股票投资组合的接近６成.

　　获利性思维４０％，平安、招商银行、民生银行、兴业银行、万科、保利，他们占据整个股票投资组合的接近４成。

　　准确的说，获利性思维部分，并非不能转换成投资性思维，但是如果让我选择抛售，我会先从他们下手。虽然，这是一个艰难的选择。

　　除股票组合之外，我还有一个固定收益产品配置，其比例与股票组合配比保持１：５的比例。当市场处于严重低估，甚至进入历史低位时，固定收益产品将作为最后杀入市场的主力，以投资性思维进行筹码收集，否则永不进入市场。

　　最后说一下，当前我的整体仓位情况。

　　计划买入股票资金中，股票仓位８０％、现金２０％，持股比例稳定保持在前面所提出的范围。固定收益产品保持原比例，与计划股票资金比例为１：５。

　　后市，将集中力量在攻击性思维中，选择一些H股、Ｂ股中，以成长为主、严重低估为辅。如果，茅台、老窖、苏宁、招行，能够出现极为合适的买入机遇，将继续加仓。