保险公司的保单是值钱的。
每一张保单,每年都自动会释放出利润。
所以,保险公司的价值包括两个部分:净资产和保单的有效业务价值
一、保险公司的内含价值
以新华人寿17年中报为例:内含价值=净资产+有效业务价值
16年内含价值 1294= 813(净)+481亿(有效)
17年中期 1421=867(净) +556(有效)
二、保单是值钱的
保险公司除了净资产值钱,同样还值钱的包括保单。
一张保单,一部分是费用和理赔,另外一部分是利润(剩余边际)
利润是未来每年释放的。
(注:剩余边际,是有效业务价值释放后的说法)
从上图可以看出,剩余边际是每年到点就自动释放出来
下图分别是中国平安和新华人寿2017年的中报。
平安2017年中期,自动释放了176亿的利润(年初内含价值的预计回报)
这个预计回报是到点触发的。到这个点,保险公司就能收到的钱。
这个期望收益,也是到点收钱。
三、保单值多少钱,这是个问题
1、一张保单值多少钱(会计利润),主要看剩余边际释放。
2、一张保单值多少钱,是假设出来的,具体经营会有偏差。
3、保险公司的假设往往很保守,这样,保单的假设价值(有效业务价值才有效)市场才相信。
4、这些假设,主要包括投资回报,经营等。
四、保险公司的假设一般很保守
下图为新华的投资假设,这个假设,现在看起来,买银行理财产品就能达到。
长期来说,十年期国债达到3差不多就可以。(过去十年,十年期国债的平均为3.5)
所以,假设是保守的
从平安的半年报中,由于假设保守,平安的保单释放的利润比假设的高很多,注意看第5项和第9项
第9项,投资回报差异,贡献了160亿的利润
中国平安出色的经营,半年时间,由于假设保守,多贡献出来了290亿的利润。
保单的实际释放出来的利润,远高于假设。
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