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《金融市场学》重点习题
第 11 章 效率市场假说
简答题
假定某公司的高层管理人员投资于该公司股票获得了高回报。是否违背市场的强有 效形式？
答：高层管理人员可能掌握公司的机密信息。在这些信息基础之上他们有能力获得对自 己有益的交易，这并不奇怪。这种能力并不违背市场的弱有效形式；非常规盈利并不是来自 于对过去股价和交易数据的分析。如果这些非常规是来自对过去价格和交易数据的分析，则 说明从这种分析中可以收集到有价值的信息。但这种能力违反市场的强有效性。很明显，一 些机密信息并没有反映在股票的价格中。
选择题
下列哪种情况与弱势市场假说最为矛盾？（l）超过 30%的共同基金表现超过市场平均水平。
（2）内幕人士赚取大量的超额利润
（3）每年一月份股票市场都有超额收益率
答：（3），股票价格不能反映历史信息。
选择题
你通过对股价历史资料的分析发现了如下现象，请问哪种现象与弱式有效市场相矛 盾？（1）平均收益率显著大于 O。
（2）任何一周的收益率与下一周的收益率的相关系数都等于 O。
（3）在估价上升 8%后买入并在下跌 8%后卖出就可获得超额利润。
（4）通过持有低红利收益率的股票就可以获得高于平均数的资本利得。
答：（3），股票价格不能反映历史信息。
选择题
如果效率市场假说成立的话，下列哪种说法是正确的？
（1）可以精确预测未来事件
（2）价格反映了所有可获得的信息
（3）证券价格变动的原因无法知道。
（4）股价不会变动
答：（2）。
选择题
5．下列哪种现象可以作为反对半强式效率市场假说的证据？
（1）共同基金平均收益并未超市场。
（2）在公司宣布其红利超常增加后买入（或卖出）该股票无法获得超额利润。
（3）市盈率低的股票有超长收益率。
（4）在任何年份都有 50%左右的共同基金战胜市场。
答：（3）。
选择题
半强式效率市场假说认为，股票价格：
（1）充分反映了所有历史价格信息。
（2）充分反映了所有可以公开获得的信息 （3）充分反映了包括内幕消息之内的所有相关信息。
（4）是可预测的。
答：（2）。
选择题
假设公司意外地宣布向其股东派发大额现金红利，如果该消息没有事先泄露，那么 在有效市场中，你认为会发生什么情况？
（1）在宣布时价格会异常变动。
（2）在宣布前价格会异常上升。
（3）在宣布后价格会异常下跌。
（4）在宣布前后价格不会异常变动。
答：（1）。
选择题
下列哪种现象是反对半强式效率市场的最好证据？
（1）在任何年份有一半左右的共同基金表现好于市场。
（2）掌握内幕信息的人的收益率大大高于市场。
（3）技术分析无助于判断股价走向。
（4）低市盈率股票在长期中有正的超常收益率。
答：（4）。
选择题
下列哪种情况称为“随机漫步”？
（1）股价变动是随机的但是可预测的。（2）股价对新旧信息的反应都是缓慢的。（3）未来股价变动与过去股价变动是无关的。
（4）过去信息在预测未来价格变动时是有用的。
答：（3）。
简答题
像微软这样的成功企业的股票在很多年中持续产生巨额收益，是否违背效率市场 假说？
答：否。微软股票持续的高收益率并不意味着投资者在微软成功成为显而易见的事实后 买入股票可以赚取超常收益。
判断题
请判断下列各种现象或说法时候符合效率市场假说，并简单解释理由。
（1）在一个普通的年份里，将近一半的基金表现超过市场平均水平。
（2）在某一年中战胜市场的某货币市场基金在第二年很可能又会战胜市场。
（3）股票价格在 1 月份的波动率通常大于其他月份。
（4）在 1 月份宣布盈利增加的公司股价表现在 2 月份通常超过市场平均水平。
（5）本周表现好的股票在下周表现就不好
答：（1）符合。按概率分布，每年总会有一半左右的基金战胜市场。
（2）不符合。因为只要买在上年表现好的货币市场基金就可以赚取超额利润。
（3）符合。与可预测的收益不同，可预测的波动率并不能带来超额收益。
（4）不符合。超常收益应发生在宣布盈利增加的 1 月份，而不是 2 月份。
（5）不符合。利用这种均值回归现象可以获得超常收益。
判断题
“如果所有证券都被合理定价，那么它们的预期收益率一定部相等。”这句话对 否？为什么？
答：不对。因为各种证券的风险不同，因此其预期收益率也应不同。
判断题
我们知道股市应对好消息产生正面反映。而像经济衰退即将结束这样的好消息可 以比较精确地预计到。那么认为在经济复苏时股市就一定上涨是否正确。
答：不能。市场只对新的消息起反应。如果经济复苏已被市场准确预测到，则这种复苏 己反映在股价中，因此当复苏真的如预测的那样来临时，股价就不会有反应。只有复苏程度 或时间与预期有出入时股价才会变动。
简答题
你知道 A 公司的管理很差。你给该公司管理水平打的分数是 30 分，而市场调查发 现投资者平均打分 20 分。你应买入还是卖出该股票。
答：应买入。因为你认为该公司的管理水平并不像其他投资者认为的那么差，因此该股 票的价格被市场低估了。
简答题
B 公司刚宣布其年度利润增加，然而其股价不升反跌。对于这个现象，你有没有合 理的解释？
答：市场原来预期的利润增长可能大于该公司实际宣布的数字。与原来的预期相比，这 个消息令人失望。
简答题
法玛，费舍尔，詹森和洛尔研究了股价对公司宣布股票分拆的反应，发现股价通常在宣布股票分拆后上升。由于股票分拆时公司净资产并未变化，他们发现造成这种现象 的主要原因是 80%的公司在股票分拆后利润都有不同程度的增长。也就是说，公司管理层通 常是在预计利润会增长后才进行股票分拆。请问这种现象符合哪种形式的效率市场假说。
答：半强式效率市场假说。
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厦门大学431真题
简答题（2013）
1.试简述普通股和优先股的差异
2.简要描述资本资产定价模型
3.简要描述远期交易与期货交易的不同
4.货币政策的三大传统工具分别是什么？
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