福布斯：上市家族企业整体表现优于非家族企业

2011年11月11日11:50

作者：福布斯中文网

2011年11月11日，全球知名商业媒体《福布斯》中文版第二次推出“中国家族企业调查报告”。《福布斯》中文版对中国家族企业进行了全面、独立的调查，并以对企业的“实际控制”和“家族性”为原则，对“家族企业”做出了界别定义。调查范围包括沪深两市上市公司中的民营企业，深入研究这些企业的经营情况、股权结构、股东与高管人员间的家族关系、以及企业传承的相关情况等。

根据《福布斯》中文版的定义与统计，截止到2011年9月30日，沪深两地证券市场的上市企业一共有2272家，1268家为民营企业，这其中460家为家族企业，占民营上市企业总数的32.68%。

上市家族企业整体表现优于非家族企业

作为判断上市公司盈利能力的重要指标，上市家族企业的总资产回报率（ROA）6.66%明显优于国有上市企业的1.75%和民营上市非家族企业的2.82%，净资产收益率（ROE）也好于后两者，表明其单位资产创造净利润的能力较好；上市家族企业主营业务2008-2010年三年的复合增长率为21.52%，高于国有上市企业的18.76%和民营上市非家族企业的19.07%；在净利润复合增长率方面，家族上市企业虽略逊于民营上市非家族企业，但还是远好于国有上市企业。

家族企业上市扎堆创业板

2006年-2011年出现家族企业上市的井喷之势，一共有370家企业在这5年中进入资本市场。截止2011年9月30日为止，在创业板上市的家族企业占当年上市家族企业总量的44.60%，比2009年和2010年全年的35%和33.85%高出了近10个百分点。中国证券市场2004年开设的中小企业板和2009年开设的创业板开启了中国优秀家族企业走向资本市场的浪潮。

广东、浙江、江苏成为家族企业的理想孵化地

家族企业的地缘优势明显，家族企业多集中在传统商业省市。广东（101家）、浙江（91家）、江苏（53家）成为上市家族企业最多的省份，分别占A股上市家族企业总数的22%、19.8%和11.5%，三省合计占比达到53.3%。此外，深圳城市上市家族企业最多的城市，共有A股上市家族企业48家，占据了整个广东省数量的近一半，远远超过“北上广”。浙江省会城市杭州的A股上市家族企业数量（23家）也超过了北京（21家）和上海（21家）。

制造业成就最多上市家族企业

家族企业易于进入门槛较低、竞争激烈的行业，在化工、金属加工、机械制造等行业分布的比例较高。本次统计的460家上市家族企业中，传统“化工”行业有53家，是家族企业所在最多的行业。这些行业的准入限制放开较早，国企退出步伐较快，而且都有一定的规模经济，周期性较强。

我们以公告中披露的控股股东与实际控制人为核心，在公司的前10大股东、前10大流通股股东以及董事、监事、高级管理人员中，以公开信息为准，对家族企业关系进行了梳理，可大致归纳为十种。夫妻关系（209个）、兄弟关系（153个）、父子/母子关系（148个）成为最主要的企业家族关系。但与去年有所不同的是，今年家族成员中夫妻关系的数量大大超出兄弟关系（去年的调研中，夫妻关系为110个、兄弟关系为133个）。在众多民营企业初创期间，创业者最能够得到创业支持的，无疑就是与自己年纪相仿而且互相信任度最高的夫妻与兄弟。

家族第二代整体不如第一代

研究表明，总体来看，家族第二代接管（任董事长）的上市家族企业经营业绩不如第一代掌管的企业，特别是“净利润复合增长率”指标，前者（29.99%）远远落后于后者（46.65%）。在“主营业务收入复合增长率”、“3年平均净利润率”、“3年平均ROE”、“3年平均ROA”这四项指标方面，一、二代同时任职的家族企业略逊于家族第一代掌管的企业。

职业经理人积极介入家族企业经营管理

当后代经商能力差，或者确实对经商没兴趣，企业就必须考虑外聘职业经理人参与企业的管理。我们对A股上市家族企业年报中披露的共6554位高管任职情况进行了统计，其中家族917位，占14%，非家族成员5637位，占86%。我们发现，上市家族企业的核心决策权主要还是由家族成员掌握，上市家族企业中84.66%的董事长席位由家族成员担任，但仍有15.34%的董事长席位由非家族成员担任，说明非家族力量正在崛起；而执行层面的核心管理人员则由家族成员和职业经理人平分秋色，50.3%的总经理/总裁职位由家族成员担任，非家族成员担任总经理/总裁职务的占据49.7%，基本相当。

女婿力量正在崛起

受到计划生育政策的影响，中国的“富二代”中不乏独生子女，“选婿接班型”的企业越来越多。因而在此次家族企业调研中，我们专门对家族企业中女婿的任职情况进行了统计。共有19家上市家族企业实际控制人的女婿在上市公司担任董事、总经理甚至董事长职位。

香港是内陆家族企业优选地

在对内陆A股上市家族企业全面、独立调查的基础之上，今年《福布斯》首次对在香港上市的内陆家族企业进行了全面分析，对A股和H股的内陆家族企业进行了分析和对比。截止到2010年12月31日，在港交所上市的H股内陆民营企业共有98家 ，其中家族企业为43家，占民营家族企业的43.88%。自去年以来，尽管香港证券市场受国际股市的影响持续低迷，但内陆民营企业赴港上市的热情持续，其中很大一部分是家族企业。以2010年年报为基准，我们对香港上市的内陆家族企业与A股上市家族企业的经营业绩进行了分析。H股内陆家族企业的“3年平均资产回报率”、“主营业务复合增长率”、“3年平均净利润率”和“3年平均净资产收益率”均好于A股家族企业；前者的“净利润复合增长率（44.86%）”略低于后者（46.05%）。

吴培服家族双星新材夺得“A股最佳上市家族企业”冠军宝座

《福布斯》中文版还根据企业增长性指标（营业收入增长率、净利润增长率）、回报性指标（净资产回报率）、股票表现性指标（股价增长率）进行计算，并参考企业与其所属行业相关指标的差异，从460家上市家族企业中挑选出50家表现最佳的上市家族企业与10家表现最差的家族企业。双星新材（002585.SZ）、铁汉生态（300197.SZ）、洲明科技（300232.SZ）夺得“A股最佳上市家族企业”前三甲。

A股市场表现最佳的50家上市家族企业

排名

名称

控制家族

所属行业

总部所在地

上市至今复权股价增长率

2008年～2010年

ROE

3年平均

行业ROE

3年平均

营业收入年均复合增长率

净利润年均复合增长率

1

双星新材

吴培服家族

基础化工

江苏

宿迁

-6%

55%

3%

74%

334%

2

铁汉生态

刘水家族

环境与设施服务

广东

深圳

18%

41%

18%

66%

78%

3

洲明科技

林洺锋家族

半导体产品

广东

深圳

1%

76%

1%

46%

84%

4

华兰生物

安康家族

生物科技

河南

新乡

914%

32%

19%

63%

81%

5

骆驼股份

刘国本家族

电气部件与设备

湖北

襄阳

26%

39%

16%

40%

87%

6

汤臣倍健

梁允超家族

食品加工与肉类

广东

珠海

-6%

54%

8%

56%

86%

7

阳光城

吴洁家族

房地产开发

福建

福州

201%

27%

13%

95%

205%

8

信立泰

叶澄海家族

西药

广东

深圳

58%

33%

18%

57%

74%

9

东富龙

郑效东家族

工业机械

上海

1%

46%

13%

49%

64%

10

棕榈园林

吴桂昌家族

环境与设施服务

广东

中山

53%

29%

18%

63%

74%

11

美晨科技

张磊家族

轮胎与橡胶

山东

诸城

-20%

50%

7%

81%

88%

12

鸿利光电

李国平家族

电子元件

广东

广州

1%

66%

5%

37%

68%

13

东方园林

何巧女家族

环境与设施服务

北京

131%

25%

18%

87%

109%

14

瑞丰高材

周仕斌家族

特种化工

山东

淄博

-1%

64%

18%

38%

71%

15

海能达

陈清州家族

通信设备

广东

深圳

29%

43%

11%

28%

62%

16

朗姿股份

申东日家族

服装、服饰与奢侈品

北京

-23%

92%

16%

58%

81%

17

中鼎股份

夏鼎湖家族

轮胎与橡胶

安徽

宣城

191%

31%

7%

57%

53%

18

好想你

石聚彬家族

农产品

河南

新郑

-3%

43%

10%

53%

59%

19

荣盛石化

李水荣家族

化纤

浙江

杭州

-24%

37%

5%

61%

311%

20

亚厦股份

丁欣欣家族

建筑与工程

浙江

上虞

50%

24%

11%

67%

75%

21

鸿路钢构

商晓波家族

建筑产品

安徽

合肥

-8%

36%

11%

54%

86%

22

信维通信

彭浩家族

通信设备

广东

深圳

-15%

54%

11%

56%

62%

23

舒泰神

周志文家族

生物科技

北京

-10%

38%

19%

59%

87%

24

大华股份

傅利泉家族

电子设备和仪器

浙江

杭州

313%

21%

1%

55%

58%

25

尔康制药

帅放文家族

西药

湖南

长沙

-20%

36%

18%

70%

148%

26

大富科技

孙尚传家族

通信设备

广东

深圳

-11%

46%

11%

35%

89%

27

雅本化学

蔡彤家族

化肥与农用化工

江苏

太仓

-17%

50%

10%

41%

77%

28

海普瑞

李锂家族

西药

广东

深圳

-66%

72%

18%

198%

174%

29

华孚色纺

孙伟挺、陈玲芬夫妇

纺织品

安徽

淮北

399%

13%

6%

355%

1118%

30

歌尔声学

姜滨家族

电子设备和仪器

山东

潍坊

354%

20%

1%

62%

50%

31

迪安诊断

陈海斌家族

保健护理服务

浙江

杭州

3%

35%

26%

39%

122%

32

广田股份

叶远西家族

建筑与工程

广东

深圳

-16%

29%

11%

83%

98%

33

世联地产

陈劲松家族

房地产服务

广东

深圳

71%

27%

27%

58%

91%

34

旗滨集团

俞其兵家族

建材

湖南

株洲

-33%

36%

13%

59%

469%

35

福安药业

汪天祥家族

西药

重庆

-28%

73%

18%

53%

64%

36

开尔新材

邢翰学家族

建材

浙江

金华

18%

28%

13%

40%

58%

37

华策影视

傅梅城家族

电影与娱乐

浙江

杭州

-16%

36%

14%

64%

59%

38

东方电热

谭荣生家族

电气部件与设备

江苏

镇江

3%

24%

16%

56%

190%

39

桐昆股份

陈士良家族

化纤

浙江

桐乡

-7%

33%

5%

27%

224%

40

日科化学

赵东日家族

特种化工

山东

潍坊

8%

29%

18%

39%

90%

41

瑞康医药

韩旭家族

药品零售

山东

烟台

6%

34%

14%

39%

46%

42

雷曼光电

李漫铁家族

电子元件

广东

深圳

-44%

40%

5%

65%

91%

43

聚龙股份

柳长庆家族

电子设备和仪器

辽宁

鞍山

2%

32%

1%

27%

59%

44

东方日升

林海峰家族

半导体产品

浙江

宁波

-46%

35%

1%

63%

98%

45

森马服饰

邱光和家族

服装、服饰与奢侈品

浙江

温州

-19%

87%

16%

38%

50%

46

恒顺电气

贾全臣家族

电气部件与设备

山东

青岛

-14%

42%

16%

33%

67%

47

鱼跃医疗

吴光明家族

医疗保健设备

江苏

丹阳

580%

23%

19%

48%

61%

48

精锻科技

夏汉关家族

汽车零配件与设备

江苏

姜堰

-26%

43%

15%

37%

89%

49

罗莱家纺

薛伟成家族

纺织品

江苏

南通

146%

25%

6%

42%

38%

50

以岭药业

吴以岭家族

中药

河北

石家庄

-14%

44%

16%

33%

61%

(责任编辑：思涵