7月22日晚间，宜宾纸业（600793.SH）发布2019年上半年公司业绩预告，公告显示，预计上半年公司归母净利润为1600万元，同比下降92.65%，扣除非经营性损益后净利润亏损约为8000万元。
（资料来源：公司公告）
受此消息的影响，今日公司股价低开5.52%，早盘一度跌破7%，随后公司股价快速拉升，截止收盘时间，公司股价上涨0.87%，收18.48元/股。
（行情来源：wind）
宜宾纸业曾是西部最大的新闻纸龙头企业，以产销机制纸为主营业务，主要产品是高档纸杯原纸(高松厚度、中松厚度)、竹浆板。
但在停产搬迁转型之前，由于市场竞争加剧、环保整治等原因，其已出现数年亏损。2012年，根据城市建设和企业自身发展需要，宜宾纸业实现整体搬迁，并选择由食品包装纸和生活用纸业务替代新闻纸等原有业务。
此后，又由于搬迁及环保整治等原因，宜宾纸业在2016年以前常年处于停产状态，公司业绩持续低迷。随着生产经营的逐步恢复，公司业绩也发生较大的改善，2016年公司营业收入4.45亿元，同比增长3150.22%。
2017年恰好纸张价格大幅上涨，公司又于2016年开始复产，因此2017年公司营收也大幅增长，不过18年及19年由于国内造纸市场持续低迷，纸张价格下降较大，因此2018年公司业绩同比增长较为平缓，乃至2019年一季度大幅下降。
（资料来源：wind）
不过值得注意的是，尽管公司营收发生较大的变动，但实际上公司利润中不少为非经常性损益，扣除该部分后，近十年来公司扣非净利润均为负，截止2019年一季度，公司扣非净利润累计亏损4.88亿元。
（资料来源：wind）
截止2019年一季度，A股上市公司中连续十年扣非归母净利润亏损的企业合计26家。按申万三级划分看，连续十年扣非归母净利润亏损的企业中，医疗服务企业家数最多，共计3家；连续十年扣非归母净利润亏损最大的企业为大唐电信，连续十年已亏损合计69.62亿元，ST中基其次。
值得一提的是这些连续十年扣非归母净利润亏损的企业中不少非ST企业，当然也有些曾经被ST，而后又摘掉ST的。
（资料来源：wind）
对于这些常年亏损的企业而言，原因各有所别，而对于宜宾纸业而言，除了公司所处行业不景气的原因外，也有公司转型不够迅速的问题。生活用纸是宜宾纸业转型后的重点项目。但是由于公司资金吃紧等原因，宜宾纸业的生活用纸项目在2017年才正式启动。但直到2018年12月，公司非公开发行事项获得中国证监会核准，才意味着宜宾纸业的生活用纸项目取得了足够的建设资金。
在此次非公开发行中，宜宾纸业计划募资5.57亿元用于整体搬迁技改项目。其中包括两条产品生产线，总产能35万吨/年（其中食品包装原纸产能25万吨/年，生活用纸产能10万吨/年），其中食品包装原纸生产线已经完成建设，募集资金将主要用于10万吨生活用纸项目。以此充分发挥系统产能，降低产品分摊的固定成本，提高企业整体经济效益并扭亏为盈。
但值得注意的是，目前国内生活用纸市场已经有恒安国际、维达国际、中顺洁柔及金红叶纸业等龙头企业布局。生活用纸本来就是消费品中的刚需，各大企业都经过了较长时间的战略布局，在市场中占有的份额较为稳定，对于公司而言，如今杀入生活用纸，实则不易。
此外，行业方面，根据卓创资讯数据，截止7月19日，铜板纸市场均价为5833元/吨，双胶纸市场均价6200元/吨，白卡纸均价5393元/吨，以上三个品种均同上周持平；白板纸市场价格4000元/吨，较上周下跌125元/吨，箱板纸均价3893元/吨，较上周下跌150元/吨；瓦楞纸均价3240元/吨，较上周下跌80元/吨。
Wind资讯数据显示，溶解浆内盘价格指数为6250元/吨，较上周下降150元/吨，但较2018年年末下降明显，目前溶解浆内盘价格指数已经逼近2014年底部。
（资料来源：wind）
库存方面，6月份白卡纸企业库存天数为25天，白板纸企业库存天数26天，6月份瓦楞纸的库存天数为20天，较5月份有所上升；6月份箱板纸企业库存为20天，库存均较5月份有所上升。
从行业角度来看，纸张价格依旧没有企稳的现象，且库存天数在上升，影响纸张价格因素较多，其中外汇方面对纸浆价格影响较大，从该角度看，造纸行业依旧低迷，造纸企业盈利能力继续承压。
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