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转贴:仓位控制的一种数量化方法
仓位控制的一种数量化方法(2009-10-14 07:39:52)
作者:eigenvalue
 
到底多少仓位为好,凯利优化模型给出了X=2P-1的公式,P是赢利的概率。公式的美中不足是赢利的概率太主观了,没有给出可依据的判断标准。纵观中国股市十几年的发展历程,整体市盈率在15至65倍之间,我们可以这样认为15倍时盈利概率100%,65倍时盈利概率0%,区间内的盈利概率取线性,可得盈利概率P=1.3-0.02Pe。盈利概率的公式我想适合中长期的概率,至少1年以上。由此仓位比率X=1.6-0.04Pe,模型很简单也很好心算。之所以取65倍上限市盈率而不是60,实是方便计算,结果相差甚微。由此仓位公式可得:
    Pe=40倍时,仓位0%;这和林奇说得市盈率达到40倍都是有风险的,很一致。
    Pe=30倍时,仓位40%;Pe=20倍时,仓位80%;pe=15倍时,仓位100%。
    仓位公式整体还是比较谨慎的。以Pe作为衡量风险或说盈利的参数,具有Pe本身固有的缺陷:盈利受到操纵后Pe容易扭曲、周期性公司Pe参考意义也不大。若能明了Pe的缺陷,对公司加以甄别此仓位公式我想还是有些意义的。最大的意义是在面临股市时,心中有个较明确的目标,而不会患得患失。对于当前股市,整体市盈率按25倍算,仓位60%应该是合适的。若是谁愿意,也可改成非线性的模型,随着Pe的下降仓位加速增加,模型的盈利性更强而风险会更小。

 

——这是周刊论坛奥马哈小镇(bbs.capitalweek.com.cn)的一篇精华贴子,欢迎大家讨论,欢迎更多的朋友成为奥马哈小镇的常客!

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