涨价！关注这个方向！

周一A股市场中最惨的还是科技股，有很多朋友问我现在能不能抄底/补仓，我的回答一律是三个字：等止跌。只要没有止跌信号出来，随时抄底就有可能随时被套。

那么此时除了前两篇我们深度解读的基建板块，还有哪个板块可以作为近期防御投资参考？答案就是医药。

今天我们借周末刷屏的重磅文件、世卫组织要求中国保供原料药事件，给大家梳理一下医药细分中原料药产业链的涨价逻辑。

国内原料药保供全球

▎事件

2020/3/26，G20领导人新冠肺炎特别峰会，领导人提出“中国将加大力度向国际市场供应原料药、生活必需品、防疫物资”；

2020/3/28，中国化学制药工业协会发布《关于做好原料药和中间体生产供应工作的通知》，并附发WHO清单《由于中国原料药和中间体生产中断需监控缺货情况的优先产品草拟清单》。

▎市场面：板块估值有望修复上行，叠加未来2-3年业绩比较优势，有望领涨板块

1）从品类看，由于中国生产中断而短缺品种以疫情期间急需的抗生素类、抗病毒类，以及糖尿病、高血压等常见慢性病用药为主，体现了全球范围内我国在常见病大宗原料药供应链中的“枢纽”低位。

2）在近期印度封国、欧洲疫情的拓展，都大大提升了投资者对于特色原料药板块的关注度，而WHO清单的出台，类似印度之前限制26种API产品的出口，都极大提升投资者对国内有全球竞争力的API品种的关注度。

▎基本面：产业升级叠加全球参与度提升的预期，提升了行业天花板

API板块核心逻辑是基于中国市场的产品升级。海外疫情的拓展下，或打开我国原料药企业全球市场份额提升窗口机会。

1）我国抗生素、甾体类原料药领域占主导：从“中国供应商数目/全球供应商数目”的比例来看，我国在抗生素、甾体原料药的平均占比约50%，其中庆大霉素为我国独家供应。

2）部分抗病毒类原料药以印度供应商占主导：从供应商数目占比来看，抗病毒类原料药达芦那韦、恩曲他滨和索非布韦，以印度供应商为主导（占比均值为80%）。

原料药产业链：

印度封国，对家受限

中、印、意是原料药生产大国，受疫情影响，印度、意大利原料药出口受到影响，最大竞争对手40%产能受限，A股原料药标的已经异动。

中金关注到农化药领域，印度的“封国”对全球农化市场可能带来巨大影响，若封城时间较长，则草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等产品存涨价可能性。

▎要点一：印度仅跨国农化药企业产能就占40%份额

印度本土农化企业以仿制药为主，大致分三类：

1）以拜耳、巴斯夫、柯迪华、安道麦等为主的全球跨国巨头，在印度布局的生产基地，市场份额40%左右；

2）以UPL、Gharda等为代表的仿制药企业；

3）以PI、Dhanuka等为代表的授权定制化生产企业。

▎要点二：农药中间体环节，中印相互依存

农药中间体环节，中印互相依赖。印度每年从全球进口农药原药、中间体和制剂总额近10亿美元，其中中国占比约50%；

同理，中国中间体进口也受影响。以醚醛为例（菊酯），国内年需求量约为6000吨，其中近半需要从印度采购，我们认为印度停摆会造成未一体化配套企业生产受限。

▎要点三：原药环节中印直接竞争，对国内农化原药带来机会

中印本土企业主要生产仿制药，是竞争关系，典型品种如草铵膦、麦草畏、菊酯、代森锰锌等。

如果印度企业阶段性停产，对全球仿制药供应将产生巨大影响。

参考疫情对湖北地区的影响，湖北地区产能占比较高的农药产品草铵膦、草甘膦等在疫情爆发后价格均有不同幅度的上涨。

考虑到农药企业常规1-2个月库存，短期供应短缺问题不大，但若“封城”持续时间较久，则相关产品涨价可能性较大。

▎受益公司

原料药全景图：

原料药分为大宗原料药、特色原料药及专利原料药，最后我们用一张表梳理出这三类细分的核心A股标的，以及当前时点我们圈出可以重点关注的公司，老规矩，文末右下角点“在看”满399个，然后在泓研社公众号后台私信关键字“原料药”，即可得到一份原料药受益公司名单。