前言：
电池行业本身仍处在技术不成熟阶段，电池路线的更迭仍存不确定性，现阶段的产业趋势应该是高镍三元，但未来还有固态电池。所以在投资上游、中游时，要密切关注行业变化。
锂行业的细分短逻辑变化
1、年初炒的是高镍三元811，氢氧化锂高端供给逻辑。但刀片电池的出现是一个重要节点，后面又叠加：811不及预期，今年铁锂复辟。氢氧化锂的逻辑弱化。氢氧化锂逻辑当时主要看谁有氢氧化锂产能，而现在随着威华股份的氢氧化锂进入LG，雅化的2wt投产，且据说即将供LG。氢氧化锂逻辑略弱化，但从产业趋势来看，未来高品质氢氧化锂仍是最强alpha，但当下节点，逻辑弱化。
2、锂矿-锂盐一体化逻辑。 该逻辑近期逐渐得到强化，最早是livent在2020年初电话会议提出来的。今年来强化该逻辑的几个事件：欧美对于一定比例锂原料自主供应诉求、逆全球化下的中澳关系、altura矿山破产且大概率被友商pilbara接手 导致的锂矿供应商集中、奔驰公司昨日官宣 cross-industry的指定供应商只能使用自己认定的锂矿。
该逻辑线的本质，所谓的锂矿-锂盐一体化，其实还是产业链利润再分配问题。2018-2019年全球电动车销量低迷，且电动车供给结构与2020年有很大不同，现在to C如特斯拉蔚来小鹏等优质高端供给，18-19年主要是低端车和骗补车，高端车只有特斯拉，传导至上游导致情况是：盐湖锂劣币驱逐良币、矿石生产的高品质锂盐overqualified，骗补低端车更愿意用最便宜的盐湖锂，只有特斯拉对电池有品质有较高要求，特斯拉的供应商锂盐赣锋锂业对上游锂矿有着更大的议价权，在总量供大于求的局面下，没有成本优势只有品质优势的澳洲锂矿处境尴尬。而现在威华、雅化的氢氧化锂产能建起来了，电动车的优质供给也起来了。
随着电动车供给结构优化，特斯拉奔驰大众比亚迪占比提高，蚂蚁知豆等骗补车退出，产业链传导下来就是，电动车优质供给→→电池能量密度、一致性、安全性要求高→高品质锂盐需求，叠加 氢氧化锂产能释放+澳洲锂矿石供给更集中+奔驰跨行业指定锂矿，议价权将向澳洲锂矿倾斜。
【五矿证券研究】据戴姆勒官网披露，未来梅赛德斯奔驰的动力电池将仅从经过认证（IRMA）的锂矿、钴矿进行采购。
奔驰11月13日官网的这个信息，也和今年7月2日，赣锋传递出来的车企态度，交叉验证，即“德系车企明确表示不愿意用卤水工艺锂盐，德系车企的验证比较麻烦，包括ESG/二氧化碳排放等，SQM等的卤水用到地下水”
现在锂还是一个小金属品种，随着未来储能电车的放量，锂从小金属向大宗品发展的过程中，考虑到目前的锂矿供应格局（90%依赖澳大利亚），很难不重复澳洲铁矿石和中国钢铁厂的故事。
当下逻辑面临的不确定性：
1、特斯拉和赣锋入局的黏土提锂，目前还没有商业案例，能否颠覆，让我们密切关注。如果黏土锂，成本低又一致性好，那矿石锂的投资逻辑不再成立。
2、盐湖锂的提纯技术进步，或者电池厂商通过黑科技技术从而对锂盐品质容忍度上升。该逻辑也不再成立。
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