2400万户离场意味着什么

                　　据中央证券登记结算公司的数据显示，近期持有股票的投资者数量从股市下跌前的7500万户减少至5100万户，这与投资者理解的每轮下跌都是把散户套在高位并不相符。那么这减少的2400万投资者意味着什么呢？

　　股票投资者数量的减少，可能有以下几个原因：一是有些投资者使用了融资交易，在股价快速下跌时无法退出，最终被全部平仓，引发投资者退出；二是有些投资者一边嘴上喊着为国接盘，一边趁着“国家队”救市仓惶出逃；有些投资者因为在股价上涨时期获利非常丰厚，即使遇到股市下跌，也有很多的盈余，故在不看好后市时卖出股票离场。

　　为什么以往的下跌没有如此大规模的投资者人数下降？因为以往的股市下跌没有这么急，投资者使用杠杆的比例没有那么高。当股市下跌时，都是机构投资者抢先出逃，留下散户投资者在高位站岗，也就是人们常说的把股票出给散户。

　　但这次下跌则不同，因为种种原因，机构投资者并不能抢在散户投资者前面卖出股票，相反还要不断买入股票，这就造成了散户投资者具备卖出股票的机会，这也是投资者数量下降的重要原因。

　　历来中国A股的高估值，都是依靠大量散户投资者存在的，现在散户投资者减少了，机构投资者成为持有股票的主力。根据国际成熟股市的经验，在一个以机构投资者为主的市场里，投资者会更加理性，公司股价的估值更偏保守，平均适应率水平也较以散户为主的市场更低。简单地说，就是机构投资者如果看到股价过高，是不愿意追高买入的，他们宁可去寻找其他有潜力的股票，这与散户投资者的追涨杀跌显然不同。

　　不少人发现，现在沪深股市的成交量不断下降，昨日两市成交量仅有7000亿元，这也是散户投资者数量减少的一个必然结果，机构投资者并不愿意每天都满仓换股，然而这正是散户投资者的特性，大多数散户投资者时时刻刻在紧盯盘面，时时刻刻寻找比手中持股更好的股票，故当散户数量减少的时候，股市的成交量必然会出现下降。

　　散户数量减少，还有一个结果是会有大量小盘股成交困难。对于机构投资者来说，选择股票一定会考虑流动性的问题，太小流通盘的股票机构投资者一般不会大量买入。本栏认为，如果未来散户投资者数量继续减少的话，那么会有一大批小盘股将出现成交量的急剧萎缩，买一价格和卖一价格将开始拉大，投资者想买入或者卖出数量较多的股票，也会引发股价的异常波动。

　　本栏认为，散户数量多是A股的优势，是A股市场吸引资金的重要因素，管理层在救市的时候，也应该考虑一下如何留住散户投资者，或许尽快恢复新股发行是一个能把散户招回的可行办法。