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FOFweekly | 来源
汪澍 | 作者目录
2020年3月25日,银保监会正式发布《保险资产管理产品管理暂行办法》(下称“《产品办法》”),并将于2020年5月1日起正式施行。《产品办法》中明确其作为保险资管产品“母办法”,着眼于原则定位、基础制度和总体要求,对几类产品共性部分做了原则规范。差异部分留待细则进一步规范。因此笔者留下了“《产品办法》的推出目前来看不太会影响目前保险资金运用的基本格局,具体影响可能需要等待债权投资计划、股权投资计划、组合类产品相关细则出台以后才能进行准确评价。”的伏笔。
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保险公司作为私募投资基金的机构投资者之一,保险资金具有长期、稳定的独特优势,是构成私募行业长期资金的重要来源之一。
在《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》中,鼓励保险公司在风险可控、安全流动的前提下投资创业投资企业和创业投资母基金,应国家鼓励保险服务实体经济的号召,私募股权投资基金已渐渐成为保险公司资产配置的重要领域。
目前,保险资金主要通过保险公司或保险资产管理公司以保险资金运用的方式,主要通过股权投资的形式投入到私募基金当中。根据保险资管协会的数据显示,32%的保险公司已投资私募股权基金(不含保险系私募股权基金),合计占总投资资产的1.5%;23%的保险公司已投资保险系私募股权基金,合计占总投资资产的0.4%。截至2018年末,保险公司已与206家私募基金管理人开展合作。
保险资金和私募基金的具体合作路径可参考下图:
从上图可知,保险资金和私募基金的具体合作主要包括以下几种:
保险私募:由保险资产管理机构及其下属机构发起,担任基金管理人的特殊私募投资基金。险资有两种参与路径:(1)直接投资:具备股权投资业务资格的主体可以直接进行投资,主要依据保监发[2015]89号文和保监发[2014]13号文;(2)间接投资:不具备股权投资业务资格的,需通过保险资管产品—组合类资管产品(及其他委托保险资产管理机构管理的形式)来进行。
私募股权投资基金:由市场化私募基金管理人发起并担任基金管理人的私募股权投资基金。险资有两种参与路径:(1)直接投资:具备股权投资业务资格的主体可以直接进行投资,主要依据《保险资金运用管理办法》、《保险公司投资股权管理办法》等规定参与;(2)间接投资:不具备股权投资业务资格的,需通过保险资管产品—股权支持计划(及其他委托保险资产管理机构管理的形式)来进行。
在具体合作标准(只要有保险资金[非自有资金]参与,无论直接投资还是间接投资)上,股权投资基金主要有《投资股权管理办法》中的30亿资产管理规模(AUM)的限制;而创业投资基金则依照保监发[2014]101号文中的10亿创投资产管理规模(AUM)限制,但基金规模要求不超过5亿元等条件较为苛刻,致使实务中按101号文投资创投基金的情形特别少。
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