格雷厄姆把投资者和投机者做了一个原始意义的区分，以长期投资获得股票的股息和公司收益再投资收益或者在债券上以获得 到期利息为目的的人是投资者，而以博取交易品之间的市场价格差的人是投机者。
投资者总是考虑买进的投资品是不是具有高的性价比;而投机者总是在判断某个东西在接下来的一段时间价格会不会上涨，如果会，他们就买入。
投资者失败的概率远远大于哪些投资者。对初涉投资领域的人来说，最好选择做一个投资者，因为运气终归是不可靠的。
当然投资者最好遵循价值投资的体系去投资，这个体系看起来有点笨拙缓慢，但是从长期的投资效果看,这个体系非常管用。 也有很多曾经很管用的投资方式，格雷厄姆认为它们因为运用的人过多所以出现了市场交易趋同，所以使理论失准。长期的股市统计中总会出现-些规律性的东西，但是这些规律往往只是巧合。这就有点像掷出8次硬币，都是国徽，这一规律对下一次掷硬币结果毫无帮助。
在格雷厄姆推荐的投资组合中，股票投资占总投资的份额在25%到75%之间变动，剩下的份额则投资高等级债券。除非那些 高收益的债券市场价格可以打折到其票面价格的50%左右。
在格雷厄姆的统计中，美国长期的高等级债券的收益平均在4.5%左右，在现在从长期平均值来说，这个数字会有所降低，大概在3%左 右。而股票的长期收益率，其中包括股票的股息分红和上市公司的收益存留再投资所获得的收益，这个数字在7.5%。
如果把这两个数字加权平均，长期来说,投资者的长期回报会在5%到6%。巴菲特的预期更为乐观，股市的平均回报率会在12%，其中包括了 通货膨胀率。
怎么测算投资者自己的风险，这不是个很容易的事。在格雷厄姆看来，用生命值来测算风险是愚蠹的，这一点贾森兹威格 (《聪明的投资者》一书的主编）说得更清楚。例如比较流行的说法，用100减去投资者的年龄得出的数字就是投资者应该投入到股票中的资产 比例。比如说一个30岁的人，他投入到股票市场上的资产比例就应该是100减去30, 70%的资产投入到股票中去，而这种简单的估算几乎毫 无道理因为一个30岁的人可能需要养活小孩， 还要供房屋贷款，这些刚性的花费对这个人产生的压力要远远大于一个70岁无儿无女的手里 塞满拆迁款的老婆婆。
投资虽然不是有顶级智力的人才能做的事，但是一个能战胜市场的投资者，还是要对你投资品种的情况了解更多，对所投资的新闻有更深入地判 断，花费更多的时间在投资上。
如果一个投资者不想把自己的人生都消耗在投资这件事上，格雷厄姆给你提供了一个不错的建议：做个防御型投资者吧。你可以不用花很多时间就能取得还说得过去的投资成绩。
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