（阿浦研究院｜亚澳巴菲特研习社）
Part 2 The Year at Berkshire
Part 2 思维导图
Part 2 - Day 2
字数：265字
Day2 思考：
1.2012年，伯克希尔完成了哪两桩收购？
2.伯克希尔在亨氏收购案上与普通的私有股权收购交易很相似，两者的重要差别是什么？
金融词汇解析：
1. acquisition -收购：指一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，以实现一定经济目标的经济行为。
2. equity -权益：会计学上权益是指资产。属于所有人的权益叫做所有者权益，属于债权人的权益叫做债权人权益。两者总称为权益。股东权益是指公司总资产中扣除负债所余下的部分，股东权益是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资本。
3. valuation -估值：指着眼于上市或非上市公司本身，对其内在价值进行评估。一般来讲，公司的资产及获利能力决定于其内在价值。
生词积累：
1. operations n.运营；运作；业务操作
2. coupon n.优惠券，赠券；息票；配给券
3. similarity n.类似；相似点
4. crucial adj.重要的；决定性的
正文：
On the operating front, just about everything turned out well for us last year – in certain cases very well.
Let me count the ways:
在营运方面，去年所有的事情都进展良好――有些部分甚至相当不错。让我一一道来：
We completed two large acquisitions, spending almost $18 billion to purchase all of NV Energy and a major interest in H. J. Heinz. Both companies fit us well and will be prospering a century from now.
我们花费了差不多180亿美元完成了两项收购：内华达州能源公司的全部所有权和亨氏食品公司的大部分所有权。两家公司都非常适合我们，从今开始，它们将在未来的一个世纪里继续繁荣昌盛。
With the Heinz purchase, moreover, we created a partnership template that may be used by Berkshire in future acquisitions of size. Here, we teamed up with investors at 3G Capital, a firm led by my friend, Jorge Paulo Lemann. His talented associates – Bernardo Hees, Heinz’s new CEO, and Alex Behring, its Chairman – are responsible for operations.
更重要的是，在对亨氏食品公司的收购过程中，我们创造了一种合作模式，可用于伯克希尔未来的大型项目收购。我们与3G资本的投资者共同完成对亨氏的收购。3G资本由我的朋友Jorge Paulo Lemann领导，他的同事Bernardo Hees被推举为亨氏公司新的CEO，而其董事会主席Alex Behring则负责营运。
Berkshire is the financing partner. In that role, we purchased $8 billion of Heinz preferred stock that carries a 9% coupon but also possesses other features that should increase the preferred’s annual return to 12% or so. Berkshire and 3G each purchased half of the Heinz common stock for $4.25 billion.
伯克希尔作为财务投资合伙人，买入了80亿美元的亨氏优先股，这些优先股的票面利率为9%，伯克希尔也可以将优先股的年回报率提高到12%左右。同时，伯克希尔和3G资本还分别用42.5亿美元买进亨氏食品的50%的普通股。
Though the Heinz acquisition has some similarities to a “private equity” transaction, there is a crucial difference: Berkshire never intends to sell a share of the company. What we would like, rather, is to buy more, and that could happen: Certain 3G investors may sell some or all of their shares in the future, and we might increase our ownership at such times. Berkshire and 3G could also decide at some point that it would be mutually beneficial if we were to exchange some of our preferred for common shares (at an equity valuation appropriate to the time).
尽管亨氏收购案与私募股权收购交易很相似，但两者仍差别显著：伯克希尔不会卖出公司的任何股票。与此相反，我们希望能买入更多。很可能发生的是，未来3G公司的投资者可能会卖出他们持有的部分或全部股份，而那时我们便能增加持股比例。伯克希尔和3G资本可以商量，在未来的某个时点，将一些优先股转换为普通股，从而实现双赢（以当时合理的股票估值）。
Day 2思考答案：
1. 伯克希尔花费了差不多180亿美元完成了对内华达州能源公司的全部所有权和亨氏食品公司的大部分所有权的这两项收购。
2. 伯克希尔不会把它所拥有的股票卖掉，而更希望买到更多它的股票。并且在某些3G投资者在未来出售部分或全部股份时，伯克希尔就可能会增加自己的持股比例。
*免责声明：分析文章仅供参考。股票市场投资存在风险，并不适用于所有投资者。
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