陪读《股息不说谎》1 一个经常被我们忽视的重要指标
《股息不说谎》1 来自终身黑白 00:00 14:03 大家好，我是终身黑白，今年给大家聊一本比较小众，但干货满满的书《股息不说谎》，本书的作者是：查尔斯 卡尔森，因为呢作者不是很有名，本书被翻译后并没有引起什么关注，这本书虽然不厚但是提供了另外一种独特的投资思路。
股息是一个我们人人都知道，但又往往被忽略的重要指标先说说书中的基本理念，为什么要选择可以持续稳定支付股息的企业？因为只有稳定盈利的企业才能做到持续支付股息，而持续盈利的企业用长时间的眼光看股价也会有不错的表现。稳定的股息分配是被投资者经常忽略的一个要素，他能保证你获得稳定的投资收益，查尔斯甚至做了一个网站帮大家选出高股息的股票，但是呢，人就是这么奇怪，把简单有效的方法告诉别人，往往不能引起重视，他们会想：啥？就这么简单？这么简单就能赚钱，不可能吧！一定是骗人的。黄金分割线，波浪理论听着就高端，说起来头头是道，这才是赚钱的真谛。是的，以股息作为首要的选股理念，听着非常土气，但1926年至本书出版（2009年），标普500指数的总回报中，有43%来自股息。有的同学可能会想，以股息作为投资的主要标准，是不是需要选择股息非常高的企业股票呢？并不是，只要我们坚持股息在投，3%的股息就可以为我们积累很大的财富。业绩增长、稳定派息、不需要市场认知改变依然可以赚钱黑白之前写过的一篇文章《陪读《价值投资实战手册》3 买入后股价一直不涨怎么办？》，文章中以泸州老窖为例，如果从1994年的收盘价11.9元买入20万元，买入后就遇见了长达24年的熊市，股价每年下跌5%，直到2018年6月30日跌至1.07元，你每天钓鱼、玩游戏、只是在每次分红当天股息在投，你的20万会有多惨呢？答案是：截止2018年6月30日，你持有泸州老窖1953.4万股，股价1.07元，对应市值2090万元，年化回报21.38%。这要比实际情况，泸州老窖2018年6月30日股价涨到60.86元的收益还高。是不是很惊人，其实，这还不是最惊喜的，惊喜的是最近你得到的一笔税后红利是1073万元。24年前投入20万，闲暇时间钓鱼、打游戏、陪家人，24年后每年分红1073万。为什么股价一直下跌，反而收益率还高了呢？有两个关键因素：一、业绩增长，二、稳定分红，黑白给大家简单解释一下，泸州老窖的净利润长期是稳定增长的，同样的分红比例每年分到的钱就随之提高，如果股价持续下跌，每年分红所能买入的公司股份就越来越多，第二年更多的持股和业绩增长让你得到更多的分红，而股价又便宜了不少，又可以买到更多的股份，以此循环分到的钱越来越多，买股的价格越来越低，如果股价一直不涨，这个循环会直至买光所有泸州老窖的股份将他私有化。
当然这样的好事是不会发生的，资本都是逐利的，企业的业绩一直增长，股价一直下跌，他的回报率就会越来越高，当他的回报率远远超过了其他资产，聪明的资金就会开始向他转移，直到他的收益率回到市场平均水平。所以在我们的投资中股息是一个很重要的因素，只要业绩稳定增长，并且稳定派息，即便市场长期不认知回归，你依然可以赚到很多钱。这也是为什么在港股，美股一个稳定派息的公司一旦暂停派息股价就会大跌的原因。作者写这本书的时候正值2009年，金融危机还未平复，和我们现在所处的环境差不多，大量低估的资产很多高股息的企业，这正是一个成为股息型股票投资者的绝好时机。2008年、2009年标普500中每8只股票既有1只削减或取消分红，这一比例成为了历史之最。那么，为什么作者还会认为投资股息型股票可以拥有巨大的机会呢？原因很简单，卡尔森认为投资股票的收益最终是由两个因素决定的——股息和股价。如果股价下跌，他的收益率是会上升的，这个道理很简单，同样收益的企业你用了更少的钱买到了同等部分的股权，收益率自然就上升了。当然这还需要有个前提，就是企业能够持续支付股息。就像上面我们用泸州老窖举的例子，股价一直下跌，但企业能持续支付股息，最终不会影响我们这笔投资的收益，甚至会使我们获得更高的收益。大部分公司发薪日是固定的，无论你刚入职还是已经工作很久，发薪日总是能让你欣喜。发薪日为什么能让人欣喜呢？除了为我们带来收入这个显而易见的原因外，它还代表了对我们过去一段时间工作的认可。我们每天辛苦劳作就是为了获得回报，当然投资也一样。1.如果你以10美元买入一只股票它随后涨到了每股20元。你的投资就赚了10元，这个时候如果你卖掉股票锁定利润，就实现了资本利得。如果你仍然持有，实际上只是账面浮盈，并没有真正实现收益。2.我们定期取得公司利润的一部分。作为股东，你是公司的所有者。作为所有者你有权按持股比例索取公司的利润。懂事会可能会选择保留一些利润并进行投资，但通常也会拿出来一部分利润分配给股东。假如公司董事会决定将当年利润的30%分配给股东，如果利润为200万，股东就可以得到60万。在这60万中你所获得的部分取决于你的持股比例。如果你拥有公司1%的股权，你将得到6000美元，这6000美元就被我们称作股息。当然，公司无法在不影响自身价值的情况下支付股息，公司支付了股息就减少了相应的价值，因此会做相应的股价下调，也就是除息。说到这可能有人会有一个疑问，分红要除息，这不等于没分吗？黑白打一个不恰当的比方，企业分红，就像一只母鸡在孕育一个鸡蛋，时间到了蛋下出来了，虽然鸡的体重也下降了，这并不代表鸡没有创造价值。母鸡把这颗鸡蛋的使用权交给了你，然后又开始孕育下一颗鸡蛋了，你既可以让鸡蛋孵化创造更多价值，也可以吃了它享受生活，持续分红的企业就像一只优秀的母鸡在持续创造价值，相反有很多企业不断吞噬资本，却不能创造利润，只有下蛋的鸡，才是母鸡中的战斗鸡。股息是我们投资中经常忽略的一个环节，他既能保证股价不涨你依然可以获得丰厚的回报，也能证明这是一家可以持续创造利润的企业。标普500指数的总回报中，有43%来自股息，57%来自于股价上涨，我们投资一只股票，就像在看一只小鸡长大，当这只鸡过了高速成长期并且开始衰老的时候，我们就获利了解，以标普500这只母鸡为例，他的收入中43%来自于他下的蛋，57%来自于他体重增长带来的价值。和股价不同的是，股息收益不用等待市场情绪，只要企业分红率稳定，业绩增长，你每年就一定会比上一年拿到更多的分红。股票的股息就是公司支付给普通股东的现金流。这些钱终归是要从公司的留存收益中支付的。如果公司不产生利润，他就没有能为股东持续分红的现金流，但是大多数投资者往往会忽略利润和股息之间的关系。如果一家企业财报靓丽，业绩持续增长，拥有大量现金但从不分红或分红的比例极低，你是不是会有点怀疑呢？利润和股息之间的有一个重要的关系就是股息支付率。支付率反应公司支付股息占利润的比例。每股收益2元的企业支付1元的股息，公司的股息支付率就是50%。股息支付率是分析一家企业健康程度、稳定性增长潜力时一个重要的因素，比如一个常年稳定分红的企业，突然降低了股息支付率，很有可能他的经营遇到了某些困难。股息越高越好吗？也不见得，如果一家企业股息异常的高，我们也要非常谨慎，作者举了2007年桑恩伯格房地产信托公司的例子，当年标普500的股息收益率不足2%，而此时桑恩伯格房地产信托公司的股息收益率一度达到20%，随后2009年这家公司走向了破产。大多数超高股息的企业并非提高了股息率，而是因为股价下跌造成的，以股息排除危险的方法查尔斯 卡尔森使用了27年。如果一只股票的股息收益率远远高于所在领域其他企业的水平，3个百分点或者更高，这是一个反常和危险的信号。如果一只股票的股息收益率远远高于市场整体水平4倍甚至5倍，这也是一个危险的信号。如果一只股票的股息收益率大大高于其长期平均水平的2倍或3倍，这也是一个危险的信号通过27年的经验总结，作者认为，当股息出现异常的高于市场平均水平的时候，选择远离这些企业一定没错，这个标准也许会有一两次产生误判，但大多数股息异常的企业最终都出现了问题，市场上有很多优质的企业可以选择，我们没必要冒风险来这个高危地带投资，远离股息异常的企业可以大大降低投资的风险。当然除此之外，我们要知道，股息只是股票总回报的一部分，在评估股息收益率大小时，你不能忽略这家企业的前景，如果一家企业当下股息很高，但是第二年业绩却大幅下跌50%，这笔投资也是失败的。我们总结一下今天的分享，股息是一个我们经常忽略的重要选股因素，只有稳定盈利的企业才能做到持续支付股息，如果一家企业分红稳定且业绩稳定增长，即使股价不涨，长期下来你依然可以获得惊人的回报，股息虽然好，但过高的股息要引起我们的注意，要远离股息异常高于市场平均水平的企业，最后一点股息虽然重要，但是我们也不能忽视了企业的增长前景，本期陪读就到这里，我们下期见。
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