陪读《股息不说谎》1 一个经常被我们忽视的重要指标
《股息不说谎》1 来自终身黑白 00:00 14:03 大家好,我是终身黑白,今年给大家聊一本比较小众,但干货满满的书《股息不说谎》,本书的作者是:查尔斯 卡尔森,因为呢作者不是很有名,本书被翻译后并没有引起什么关注,这本书虽然不厚但是提供了另外一种独特的投资思路。
股息是一个我们人人都知道,但又往往被忽略的重要指标先说说书中的基本理念,为什么要选择可以持续稳定支付股息的企业?因为只有稳定盈利的企业才能做到持续支付股息,而持续盈利的企业用长时间的眼光看股价也会有不错的表现。稳定的股息分配是被投资者经常忽略的一个要素,他能保证你获得稳定的投资收益,查尔斯甚至做了一个网站帮大家选出高股息的股票,但是呢,人就是这么奇怪,把简单有效的方法告诉别人,往往不能引起重视,他们会想:啥?就这么简单?这么简单就能赚钱,不可能吧!一定是骗人的。黄金分割线,波浪理论听着就高端,说起来头头是道,这才是赚钱的真谛。是的,以股息作为首要的选股理念,听着非常土气,但1926年至本书出版(2009年),标普500指数的总回报中,有43%来自股息。有的同学可能会想,以股息作为投资的主要标准,是不是需要选择股息非常高的企业股票呢?并不是,只要我们坚持股息在投,3%的股息就可以为我们积累很大的财富。业绩增长、稳定派息、不需要市场认知改变依然可以赚钱黑白之前写过的一篇文章《陪读《价值投资实战手册》3 买入后股价一直不涨怎么办?》,文章中以泸州老窖为例,如果从1994年的收盘价11.9元买入20万元,买入后就遇见了长达24年的熊市,股价每年下跌5%,直到2018年6月30日跌至1.07元,你每天钓鱼、玩游戏、只是在每次分红当天股息在投,你的20万会有多惨呢?答案是:截止2018年6月30日,你持有泸州老窖1953.4万股,股价1.07元,对应市值2090万元,年化回报21.38%。这要比实际情况,泸州老窖2018年6月30日股价涨到60.86元的收益还高。是不是很惊人,其实,这还不是最惊喜的,惊喜的是最近你得到的一笔税后红利是1073万元。24年前投入20万,闲暇时间钓鱼、打游戏、陪家人,24年后每年分红1073万。为什么股价一直下跌,反而收益率还高了呢?有两个关键因素:一、业绩增长,二、稳定分红,黑白给大家简单解释一下,泸州老窖的净利润长期是稳定增长的,同样的分红比例每年分到的钱就随之提高,如果股价持续下跌,每年分红所能买入的公司股份就越来越多,第二年更多的持股和业绩增长让你得到更多的分红,而股价又便宜了不少,又可以买到更多的股份,以此循环分到的钱越来越多,买股的价格越来越低,如果股价一直不涨,这个循环会直至买光所有泸州老窖的股份将他私有化。
当然这样的好事是不会发生的,资本都是逐利的,企业的业绩一直增长,股价一直下跌,他的回报率就会越来越高,当他的回报率远远超过了其他资产,聪明的资金就会开始向他转移,直到他的收益率回到市场平均水平。所以在我们的投资中股息是一个很重要的因素,只要业绩稳定增长,并且稳定派息,即便市场长期不认知回归,你依然可以赚到很多钱。这也是为什么在港股,美股一个稳定派息的公司一旦暂停派息股价就会大跌的原因。作者写这本书的时候正值2009年,金融危机还未平复,和我们现在所处的环境差不多,大量低估的资产很多高股息的企业,这正是一个成为股息型股票投资者的绝好时机。2008年、2009年标普500中每8只股票既有1只削减或取消分红,这一比例成为了历史之最。那么,为什么作者还会认为投资股息型股票可以拥有巨大的机会呢?原因很简单,卡尔森认为投资股票的收益最终是由两个因素决定的——股息和股价。如果股价下跌,他的收益率是会上升的,这个道理很简单,同样收益的企业你用了更少的钱买到了同等部分的股权,收益率自然就上升了。当然这还需要有个前提,就是企业能够持续支付股息。就像上面我们用泸州老窖举的例子,股价一直下跌,但企业能持续支付股息,最终不会影响我们这笔投资的收益,甚至会使我们获得更高的收益。大部分公司发薪日是固定的,无论你刚入职还是已经工作很久,发薪日总是能让你欣喜。发薪日为什么能让人欣喜呢?除了为我们带来收入这个显而易见的原因外,它还代表了对我们过去一段时间工作的认可。我们每天辛苦劳作就是为了获得回报,当然投资也一样。1.如果你以10美元买入一只股票它随后涨到了每股20元。你的投资就赚了10元,这个时候如果你卖掉股票锁定利润,就实现了资本利得。如果你仍然持有,实际上只是账面浮盈,并没有真正实现收益。2.我们定期取得公司利润的一部分。作为股东,你是公司的所有者。作为所有者你有权按持股比例索取公司的利润。懂事会可能会选择保留一些利润并进行投资,但通常也会拿出来一部分利润分配给股东。假如公司董事会决定将当年利润的30%分配给股东,如果利润为200万,股东就可以得到60万。在这60万中你所获得的部分取决于你的持股比例。如果你拥有公司1%的股权,你将得到6000美元,这6000美元就被我们称作股息。当然,公司无法在不影响自身价值的情况下支付股息,公司支付了股息就减少了相应的价值,因此会做相应的股价下调,也就是除息。说到这可能有人会有一个疑问,分红要除息,这不等于没分吗?黑白打一个不恰当的比方,企业分红,就像一只母鸡在孕育一个鸡蛋,时间到了蛋下出来了,虽然鸡的体重也下降了,这并不代表鸡没有创造价值。母鸡把这颗鸡蛋的使用权交给了你,然后又开始孕育下一颗鸡蛋了,你既可以让鸡蛋孵化创造更多价值,也可以吃了它享受生活,持续分红的企业就像一只优秀的母鸡在持续创造价值,相反有很多企业不断吞噬资本,却不能创造利润,只有下蛋的鸡,才是母鸡中的战斗鸡。股息是我们投资中经常忽略的一个环节,他既能保证股价不涨你依然可以获得丰厚的回报,也能证明这是一家可以持续创造利润的企业。标普500指数的总回报中,有43%来自股息,57%来自于股价上涨,我们投资一只股票,就像在看一只小鸡长大,当这只鸡过了高速成长期并且开始衰老的时候,我们就获利了解,以标普500这只母鸡为例,他的收入中43%来自于他下的蛋,57%来自于他体重增长带来的价值。和股价不同的是,股息收益不用等待市场情绪,只要企业分红率稳定,业绩增长,你每年就一定会比上一年拿到更多的分红。股票的股息就是公司支付给普通股东的现金流。这些钱终归是要从公司的留存收益中支付的。如果公司不产生利润,他就没有能为股东持续分红的现金流,但是大多数投资者往往会忽略利润和股息之间的关系。如果一家企业财报靓丽,业绩持续增长,拥有大量现金但从不分红或分红的比例极低,你是不是会有点怀疑呢?利润和股息之间的有一个重要的关系就是股息支付率。支付率反应公司支付股息占利润的比例。每股收益2元的企业支付1元的股息,公司的股息支付率就是50%。股息支付率是分析一家企业健康程度、稳定性增长潜力时一个重要的因素,比如一个常年稳定分红的企业,突然降低了股息支付率,很有可能他的经营遇到了某些困难。股息越高越好吗?也不见得,如果一家企业股息异常的高,我们也要非常谨慎,作者举了2007年桑恩伯格房地产信托公司的例子,当年标普500的股息收益率不足2%,而此时桑恩伯格房地产信托公司的股息收益率一度达到20%,随后2009年这家公司走向了破产。大多数超高股息的企业并非提高了股息率,而是因为股价下跌造成的,以股息排除危险的方法查尔斯 卡尔森使用了27年。如果一只股票的股息收益率远远高于所在领域其他企业的水平,3个百分点或者更高,这是一个反常和危险的信号。如果一只股票的股息收益率远远高于市场整体水平4倍甚至5倍,这也是一个危险的信号。如果一只股票的股息收益率大大高于其长期平均水平的2倍或3倍,这也是一个危险的信号通过27年的经验总结,作者认为,当股息出现异常的高于市场平均水平的时候,选择远离这些企业一定没错,这个标准也许会有一两次产生误判,但大多数股息异常的企业最终都出现了问题,市场上有很多优质的企业可以选择,我们没必要冒风险来这个高危地带投资,远离股息异常的企业可以大大降低投资的风险。当然除此之外,我们要知道,股息只是股票总回报的一部分,在评估股息收益率大小时,你不能忽略这家企业的前景,如果一家企业当下股息很高,但是第二年业绩却大幅下跌50%,这笔投资也是失败的。我们总结一下今天的分享,股息是一个我们经常忽略的重要选股因素,只有稳定盈利的企业才能做到持续支付股息,如果一家企业分红稳定且业绩稳定增长,即使股价不涨,长期下来你依然可以获得惊人的回报,股息虽然好,但过高的股息要引起我们的注意,要远离股息异常高于市场平均水平的企业,最后一点股息虽然重要,但是我们也不能忽视了企业的增长前景,本期陪读就到这里,我们下期见。
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