把“好生意”“好赢家”进一步图形化(下图)就更清晰了。初学投资最难的不是勤奋与效率,而是找到努力的方向:如何在浩如烟海的认知系统中找到主要矛盾,抓住投资核心要素。
投资与经营企业有相同之处,也有不同的地方,投资人不需要了解公司每一个细节。巴菲特买苹果时肯定不了解其手机每个零件的构成和原理,但他肯定了解苹果是产业链核心利益的分配者,知道苹果到底是不是一个好生意。企业资料分析有无限的细节,如果都去掌握是做不到的,但要知道一个原理,信息它有递减效应,投资最重要的任务是把握最关键的信息。根据好生意好赢家定性和定量的要素,我们整理出了一个思路框架,大概有10个因素组成(2018年版本略有调整),请看上图数字,1—10的过程。分析企业时要充分理解这个框架,要把此框架印在自己脑海当中,以后肯定会有帮助。
“好生意”是资产到收入到净利润到现金流的一个过程;“好赢家”就是团队、战略、收入、净利润、净资产的一个过程。
上图也描述了企业经营的过程:先是股东投入资本,然后聘请经营团队,资本通过杠杆后构成了总资产,经营团队根据资产和市场环境制定战略,通过执行或并购形成收入,收入扣费后形成净利润,净利润扣除必要的经营开支后就是现金流,而后转化为股东的净资产。大家再细心看看,里边有一个什么样的核心指标?
就是ROE。股东投入的资本,形成了净资产,净资产÷总资产=杠杆率,收入÷总资产=周转率,净利润÷收入=净利润率,净利润÷净资产=ROE。一句话就是人如何把现金流和ROE最大化的过程。表虽简单,但包含了资产负债表、净利润表、现金流表,也包含了估值需要的要素,我们后面再补充。此表靠自己摸索比较很困难,但有人点一下就很快能想明白。
此时发布理念与框架系列文章对外部用户来说是高度凝练的新东西,对无忧树用户来说更是“温故而知新”的过程,同时也可重新审视自己的投资,并配合我们正在推进的《企业分析框架场景应用》---从框架到具体分析并形成自己的决策,还需要一个过程。(顺祝中秋快乐!)
本系列文章来自《无忧树企业分析框架及案例集》第一章,《无忧树企业分析框架及案例集》共分为九章,包含理念及框架、财务、复利、护城河、估值、选股、案例集、进阶等。
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