兴业证券最近有篇研报推荐了指数增强基金，我觉得有一定道理，简单把逻辑给大家讲一下。
1.近期我们看到风格切换剧烈，过去两年占优的成长风格和大盘风格超额收益开始下降，具体可以参照图一；
2.前两年核心资产有超额收益主要是因为在经济不那么景气的背景下，投资者更加关注能在逆境中保持稳定增长的上市公司，同时叠加去年全球性的大放水，也就造成了核心资产的高溢价；
3.目前宏观环境已经发生了比较大的变化，通胀率和无风险利率都在上升，直接造成了近期核心资产的抱团松动，天风证券之前有张图很好的说明了十年期美债收益率和漂亮50（美国版核心资产）估值的反向关系，可以参照图二；
4.随着市场对于经济景气的逐步反应，个股市场表现的分化程度也会大幅提升，同时股票二级市场表现的多样化也会反映到选股风格上；
5.在以上背景之下，兴业证券认为量化指数增强型产品优势明显：一方面， 投资热点的分化让采用量化选股的投资方式优势得以凸显；另一方面，由于产品本身对跟踪误差的限制， 指数增强基金的个股和行业配置相对分散， 有助于我们更好地适应多变的市场。 因此当市场风格切换较为频繁时，量化多因子框架的优势会体现的更加明显。同时兴业证券认为，2021年 A 股市场再现某种风格持续占优的可能性不高。
6.我之前专门整理了一篇指数增强基金，感兴趣的朋友可以参考下（图三）。
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