又到天桥底下说书时间。
市场出现一些板块高位巨震的现象。
典型的是传媒板块，昨天的大跌，今天则有些个股大涨。一些计算机相关个股也有类似的现象。
这种一般是主升浪进入高潮之后，筑顶的一种现象。说直白点，要出货的主力资金会在顶部不断诱惑你，通过深V，或者巨量阳线，让散户去追。
这大概就是风浪越大，鱼越贵的道理。
如果没有超高水平，不建议碰。
投资的第一原则是守住本金，其次才是赚钱。
新能源板块的反弹，帅不过三秒，这种情况与前两年一些超跌的板块一样，特别熬人。白酒板块今天继续被锤，这个方向真的需要先缓缓了，这个方向继续跟进,但不会在现阶段出手。
我自己的思考是，一些次高端的白酒库存比较高，是因为前几年疫情影响，无法正常开展商务，宴席活动。虽然，会造成酒企无法再向经销商压货，也就没办法创造更多营收。这样一来，会有一个时间窗口期去库存。
想到这，其实很哇塞，杀跌之后，这应该也是一个困境反转的方向，后期需要关注一下白酒的库存周期。
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今天，官方公布了两个重要数据。
第一个是CPI数据，同比上涨0.7%，预期是1.0%，低于预期。当CPI小于1，一般市场会认为是通缩，老百姓不敢花钱。数据出来，肯定会影响大家对未来消费的预期。其实，跟踪经济数据好些年头了，CPI缩小，也不至于太悲观，到了下半年，基数就会起来，到时又会正常。
另一组是3月信贷数据，增加3.89万亿，预期是3.09万亿，超出预期，又暗示着借贷的数据还行。
这两组数据，信贷其实是先行指标。当人们看到有经济预期之后，才会去借贷，资金流转起来。当流转起来之后，在一定程度上经济获得正反馈，之后才会利好消费。当然，信贷数据其中有部分也会有水分，借新还旧，这种借贷意义就不大。
所以，CPI更多的是一个滞后的数据。随着经济慢慢复苏，CPI的数据也会逐步回到1%以上的水平。
阶段性来看，通缩似乎很玄乎。长期来看，通缩是伪命题，通胀才是主旋律。更直白的理解是大家都知道钱会贬值，这就是通胀后的结果，并非通缩带来的。
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昨晚，留言互动中有朋友说讲一下造纸最近的观点。
也可以，这也是大树从去年下半年以来，重点跟踪的一个方向。谈一谈逻辑，以及更新下最近行业的情况。
从逻辑上来看，中国造纸行业，有绝大部分原材料都是需要通过海外进口来获得。其中，供应的材料产地，南、北美洲、欧洲及俄罗斯等地，这些是供应原材料的大区域。
前面几年，因为疫情影响，导致海运费上涨。同时，俄乌战争导致俄罗斯纸浆无法出口，当时浆价爆涨。所以导致了去年出现的局面是纸浆价格达到历史新高的局面。最终的结果是造纸企业，成本显著上升，虽然营收增长了，但是净利润同比负增长。
这其实是大环境的问题。
我们还是抓开源节流两个方向来进行分析。
开源，对应营收的增长。从逻辑上来讲，疫情放开，万业复苏，增长的逻辑还是有的。差异点只是增长多与少的问题。
节流，对应整体成长的问题。从我关注的几个点来看，利好消息有3个点：
1、浆价今年是下降趋势。一方面是疫情已经成为过去，资源错配不影响了，海运费下降，这是利好涉及到进出口的行业的。
2、海外有几个大的浆厂，今年有一些新增的产能释放。今年3月份，纸浆报价是下降的，当时下降幅度还有些超预期。从目前整体跟踪的情况看，因为海外经济需求弱，欧洲那边港口纸浆累库一直在上升，说明库存高，需求少。这样一来，则会出口更多的纸浆到中国。同时，全球纸浆供应是增长的，需求是减少的，这样势必造成浆价出现下降的趋势。前期有跟踪过，目前浆厂盈利的水平还是远高于历史平均数，从这点出发，降价也是大趋势。5月份有新一轮报价，看看整体降幅是否超预期。
来看一张，纸浆期货的价格，今年以来跌很多了。但是，这里有一个问题，国内价格与国际价格实际上是有差额的。大家简单理解这一点就行。我解释起来太复杂，并且这也不是大家关注的重点。
3、人民币从趋势上看是升值的，利好进口，所以也能给企业节省一定的汇兑成本。
从逻辑上来看，开源、节流没太多问题，逻辑是顺的。
当然，光讲逻辑还不行，还得谈一下风险点。
风险点：究竟经济恢复得怎么样，这些企业今年的营业收入增长是否能正增长，这是我比较关注的地方。若是能够正增长，说明需求还不错。若是不能，则说明需求减弱，纯粹靠博弈纸浆成本下降来实现净利润的增长，这种资本市场不看好。类似的案例，去年在涪陵榨菜上上演过。当时，青菜头平均成本价格是800元，相对比比前一年的1200元，有明显下降的趋势，但营收上并没有明显的增长，所以股价反转的弹性就相对弱了。
其实，或者是偏周期性的原因，机构们其实不太喜欢这个行业。所以给出的估值并不会特别高。行业低潮时，可能在10倍PE，甚至有时候会低。行业高潮时，可能也就20倍估值，
前期因为纸浆的信号，市场有一波显著抢跑的行情，但到了近两个月整体是调整的节奏。一方面是大盘光炒TMT和AI这些去了，另一方面确实如果从业绩释放，一季度这些造纸企业还是业绩无法释放出来。因为，他们一季度用的是高价格的纸浆。大概率会出现营收增长，净利润同比负增长的情况。市场预期是二、三季度，净利润会同比显著好转。
行业大逻辑分析到这。但这个行业涉及的细分很多，有生活纸、特种纸、包装纸，文化纸等。在关注的逻辑上，我更倾向关注产能爬坡大，营收有潜力增速高的企业。
就讲这么多，剩下的大家自己去做功课吧。
重大风险提示：我跟踪的不一定涨，只是我觉得跟踪起来挺有意思。
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