作者 | 古月龙天 来源 | 新流财经
近期，互金行业内发生了很多大事件，如蚂蚁集团上市搁浅、网络小贷新规征求意见稿发布、监管部门发声“把所有金融活动纳入统一监管”……
相信，所有这些事件都会落到一个问题上，互金行业难道不香了吗？
我们今天的主角——旗天科技，似乎已经用实际行动作出了自己的选择。
在9月底，旗天科技正在进行一份重要股东的股权及表决权转让协议，公司创始人费铮翔及一致行动方拟大比例转让手中的股权权益，涉及总交易金额近6.6亿元人民币。
这表明，当初“ALL IN”金融科技的公司管理者正计划出售手中的金融科技资产。
从2015年转身拥抱互金行业，到2019年全面转型金融科技，发迹于生产光学镜片的旗天科技的“变身”动作堪称利落。
不过发展至今，伴随近5年的金融科技转型，其股东的净利润累计却亏损约4.5亿元，股价也由当初的二三十元每股跌至近年来几元每股的价格。
溢价21%，创始人及大股东大比例出售股权
2020年9月30日，费铮翔及其一致行动人上海铮翔企业管理中心（上海铮翔），和上海圳远企业管理合伙企业（上海圳远），与盐城市城南新区开发建设投资有限公司（盐城城南）签署了《股份转让协议书》；同日，费铮翔与盐城城南建设签署了《表决权委托协议》。
具体交易涉及，费铮翔拟将其持有旗天科技总表决权的15.10%转让予盐城城南；上海铮翔、上海圳远拟以协议转让方式向盐城城南分别转让其持有旗天科技5.69%和8.22%的股份和表决权。
此外，这次股份转让的价格为7元/股，相对协议日期股价溢价超21%，股份转让价款的总额约为6.58亿元人民币。
一旦交易完成后，盐城城南将持有旗天科技总股本的13.90%，并且拥有占总股本29.00%的表决权。
这也意味着，旗天科技控股股东将由费铮翔变更为盐城城南，实际控制人也将由费铮翔变更为盐城市人民政府（盐城市人民政府持有盐城城南100%出资）。
不过，该交易事项最终须获得江苏省国资委的同意批复。
从资本市场的表现看，9月30日旗天科技的收盘价为5.77元，协议声明公布后，其股价在随后一个多月内逐渐上涨至7.50元左右，已超出协议中的转让价格。
对此，外界认为，旗天科技溢价出让部分股份给国企，有利于其股价后续在资本市场中的表现，而事实上也确实如此。
一方面，费铮翔本人仍直接持有旗天科技19.67%的总股本（该部分股权处于限售期中），而从2011年起，费铮翔已开始频繁质押手中股权，此次股价上涨也有利于其进一步质押股权融资。
据旗天科技2020Q3财报显示，现阶段费铮翔已质押了其手上65%的股权。
另一方面，虽然旗天科技今年以来的各项业绩数据均出现大幅跳水，但在蚂蚁集团、陆金所及京东数科等金融科技公司纷纷申请上市之际，金融科技当时仍是市场普遍看好的赛道或概念。所以，旗天科技溢价转让股权也符合情理。
不过，市场也有声音认为，这次股权减持操作或许仅仅是费铮翔及相关股东看空金融科技的结果，试图寻求在相对合适的时机，逐步离开正被套上“紧箍咒”的金融科技行业。
客观来看，自从2015年6月旗天科技（当时名为“康耐特光学”）达到37.31元的历史高位之后，其股价一路下跌，在最近一两年里基本在4元到7元之间徘徊，已难以掀起资本市场的波澜。
5年时间里，为金融科技转型倒贴4.5亿
上世纪九十年代，上海康耐特光学有限公司成立,由赴美留学博士费铮翔和上海浦东城镇科技经济开发总公司共同投资组建。
2007年，该公司更名为上海翔实投资管理有限责任公司。
2010年，公司以“上海康耐特光学股份有限公司”名称登陆深交所创业板，主营树脂眼镜镜片以及相关产品的研发、生产和销售。
2015年底，康耐特光学宣布拟收购上海旗计智能科技有限公司（旗计智能）100%股权，该交易于2016年完成，至此，康耐特光学开始实质性涉入金融服务领域。
当时旗计智能的主要业务为银行卡商品邮购分期，随后逐渐开始开始涉及信用卡账单分期营销以及其他衍生服务提供整套解决方案。
一、初尝甜头，各项业务多点开花
2017年，公司再度更名为“上海康耐特旗计智能科技集团股份有限公司”（康旗股份），当年康旗股份全年营收19.87亿元，实现同比近100%的增长；净利润达到近3亿元，同比增长175%。
之所以增长迅猛，源于旗计智能的银行信用卡外包及增值配套服务，该业务当年营收达到11.44亿元。
而尝到甜头的康旗股份更是在此后加紧拥抱金融业的动作，并试图利用旗计智能的服务信用卡、进行精准营销等业务经验深入金融服务领域，以获得新的利润增长点。
此外，新的增长点还包括贷超业务。
2017年8月，霍尔果斯旗发公司成立，这个隶属于旗计智能的二级控股子公司主要经营的产品为贷款超市“秒白条”。在2017年年底，旗发营业收入达到8950万，净利润高达5595万。
另外，康旗股份还和旗计智能共同收购了敬众数据100%股权和敬众科技11.47%的股权，由于敬众数据和敬众科技关联持股的关系，两者都成为了康旗股份控股子公司。
敬众科技主要从事航旅数据分发业务、软件开发业务及为金融行业和征信机构等提供征信数据服务。
其中，航旅分发业务客户主要包括同程科技、去哪科技、嘉信浩远、百拓商旅等OTA企业。
征信数据服务则有“小河儿征信风控管理系统”，主要客户为银行和征信机构等。
敬众数据2017年营业收入为2045万元，净利润达810.7万元。
二、全面转向金融科技，子公司却面临商誉巨额减值
2018年，康旗股份先是以1000万元购得“爱分趣”消费分期商城20%的股份。
之后，康旗股份发布公告称，拟使用自有资金4900万元收购上海合晖保险经纪有限公司（合晖保险经纪）70%的股权，收购完成后，合晖保险经纪将成为它的控股子公司。
合晖保险经纪是一家全国性、综合性的保险经纪公司，拥有全国性的保险经纪牌照和从事互联网保险业务的ICP电信增值业务许可证，主要开展车险、人寿保险、 非车险团险等业务。
2018年底，康旗股份宣布完全退出光学镜片行业，全面转向金融科技领域。
不过，2018年康旗股份的年度财报显示，其营收达到23.05亿元，同比增长16%；但其净利润却录得-7.93亿元。
实际上，该年的净利润亏损的主要原因在于对旗计智能的计提商誉减值损失11.45亿元。
其中，旗计智能旗下，主营互联网流量增值分发业务的霍尔果斯旗发主动停止并调整了原有业务模式，相关收入下降近3亿元。但2018年，霍尔果斯旗发收入仍有4.25亿元，净利润2.5亿元，依然是旗天科技净利润的主要贡献者。
三、各项业务收益大减，股东净利润仍陷亏损中
进入2019年，康旗股份所面临的财务压力已着实不小。
1月份，专注金融科创服务的上海旗沃信息技术有限公司（旗沃信息）被纳入到康旗股份的业务板图内。
但受政策监管不确定性以及合作方的客户出现集中性信用风险的原因，2019年旗沃信息实际营收4903.79万元，净亏损1.19亿元，并且康旗股份当期财报也计提了全额信用减值损失998.84万元。
To C的霍尔果斯旗发也因旗下产品“秒白条”的种种违规舆情问题，产品被迫下线。导致2019年霍尔果斯旗发营收1.25亿元，同比下滑71%；净利润1798.61万元，较2018年的2.5亿元暴跌93%。
而康旗股份最主要的子公司——旗计智能，在2019年营收和净利润也出现下降，2019年营收10.85亿元、净利润1.64亿元，2018年这两个数字分别为13.98亿元和4亿元，分别同比下降约22%和59%。
整个2019年，康旗股份的营收被压降到12.33亿元，同比近乎砍半；股东净利润仅为5200万元。
2020年1月，康旗股份再次更名称为“旗天科技集团股份有限公司”（旗天科技）。
2020年2月，旗天科技以4.59亿元完成了对江苏欧飞电子商务有限公司（江苏欧飞）54%股权的收购，后者主营数字营销方面业务。
具体地，江苏欧飞帮客户提供通过手机话费充值、各类礼品卡销售、流量、游戏点卡充值以及各类卡寄售服务的营销服务。2019年，江苏欧飞营收6809万，净利润2427万。
经历了2016年-2020年的发展，康耐特股份最终“变身”成为旗天科技，达成了此前转型金融科技的夙愿。
但与此同时，经历近5年的时间，金融科技似乎并没有让旗天科技越做越大，其2019年的营收水平几乎又回到了2016年的10亿元上下，并且股东净利润至今还亏了4.5亿元左右，并不是一笔划算的买卖。
主营业务转向B端，财务数据仍难摆脱困境
目前，据其官网显示，旗天科技的主营业务为数字商品营销业务、银行客户增值营销业务、城际公共交通数据模型业务，此外，还会涉及针对农村便民服务平台业务、数字化决策模型业务和保险经纪业务。
整体上，旗天科技目前主要以To B型的科技服务体系帮助金融机构落地相关金融业务。
截图来自：旗天科技半年财报
现阶段，商品邮购分期业务是旗天科技的主要营收来源，占比总营收约48%。旗天科技半年财报数据显示，该业务上半年业务收入为2.65亿元，虽然营业收入比上年同期减少5.97%，但幅度并不大。
该业务对应的运营主体是旗天科技子公司旗计智能（上海旗计智能科技有限公司），主营银行卡商品邮购分期，本质上属于劳动密集型服务行业，如人工电话帮银行推销分期服务及分期优惠，从中抽取一定的佣金比例。
虽然受今年疫情影响较大，但该业务在二季度已实现复苏，二季度营销完成销售额较一季度环比提升133.9%，同比提升3.8%。
在2019年末，旗天科技整合了各种数字商品（主要为服务权益分期）及营销技术等数字营销产业链资源，为金融机构及互联网客户提供“数字营销商品分发+精准营销+科技平台定制服务+综合权益”的数字营销解决方案。
据旗天科技2020Q2财报数据显示，上半年数字商品营销业务受疫情影响，企业客户缩减营销活动预算、部分消费市场暂时性萎缩，上半年该业务实现的交易总额为95亿元，较去年同期出现下降。其业务营收约为1.67亿元，占上半年总营收的30%。
此外，城际公共交通数据模型业务今年受疫情影响较大，主要体现在营业成本上，相比往年同期上升逾两倍，造成整体毛利同比约35%的萎缩。而上半年该业务营收约为5700万元，占比总营收的10%。
据了解，作为城际公共交通数据供应商，旗天科技累计提供数字化服务超过430亿次，平均每日API调用量2500万次。
截图来自：旗天科技半年财报
在整体财务数据上，2020上半年，旗天科技实现营业收入55230.35万元，同比上升3.67%；但实现归属于上市公司股东的净利润-12292.88万元，同比实现-409%增长。
进入三季度，旗天科技已摆脱疫情的上半年疫情带来的部分不利影响，Q3营业收入实现约3.5亿元，同比去年增长近16%；Q3实现归属于上市公司股东的净利润为2150万元，同比增长618%。
而2020年Q1-Q3合计营收为9亿元，同比去年增长8%；2020年Q1-Q3实现归属于上市公司股东的净利润缩减至-1.01亿元，同比增长缩窄至-385%。
截图来自：旗天科技Q3财报
虽然整体经营有所好转，但要实现股东净利润扭亏为盈的难度颇大。
值得一提的是，在其2020半年报中，旗天科技就应收账款计提的坏账准备中，上海造艺网络技术有限公司存在2784万元的100%坏账计提，占到总体计提坏账的90%左右。
同时，今年的商誉减值是造成股东净利润亏损的主因。
由于2020年上半年疫情对国内航空业的冲击，旗天科技子公司上海敬众科技股份有限公司（敬众科技）出现严重的商誉减值情况，给旗天科技带来了1.08亿元的商誉减值。
实际上，在过去的5年中，旗天科技正是通过一路“买买买”实现短时间内从光学镜片加工行业到金融科技领域的跨行“变身”，但子公司在各细分领域可能面临的各种不利变化所带来的商誉减值风险，也会很容易拖累母公司业绩。
更何况，旗天科技购买了分布在金融科技的众多细分领域的十多家公司。
公开数据显示，旗天科技有27家子公司，其中通过收购取得的有19家，有7家为全资收购，子公司多集中在金融科技领域。
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