第1页:多家公司半年报业绩大幅预增 第2页:苏宁易购:与大润发达成战略合作,线下家电3c再布局 第3页:三一重工:经营杠杆大幅下降,盈利持续性大幅提升 第4页:华鲁恒升:现代煤化工龙头,受益产品价差扩大,2018年上半年业绩预告超预期 第5页:五粮液:产品逐步聚焦,改革红利释放 第6页:浙江鼎力:新增产能叠加产品涨价确保公司业绩,海外受益北美需求持续走强 第7页:三钢闽光:业绩创新高,并购助力未来业绩进一步提升
多家公司半年报业绩大幅预增
越来越多上市公司预喜半年报。7日，苏宁易购、风华高科、华北制药等多家公司披露了上半年业绩预增公告，其中苏宁易购预计上半年业绩同比增长超过19倍。
苏宁易购披露的业绩修正公告显示，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为59.62亿元至60.62亿元，比上年同期上升1945.39%至1979.70%。公司在一季报中预计上半年净利润为3.61亿元至4.61亿元。对于业绩大增，公司表示出售了阿里巴巴集团股票766万股的价款合计15.04亿美元，预计实现净利润约56.01亿元。
风华高科公告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为4.05亿元至4.4亿元，同比增长262.61%至293.95%。公司此前预计上半年净利润为2.8亿元至3.2亿元，同比增长150.7%至186.51%。公司表示，报告期内，受公司主营产品市场需求向好、产品价格上涨及产品结构调整的积极影响，公司上半年业绩增长幅度超出预期。
华北制药预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润同比增长100%左右。公司表示，业绩预增一是因为公司继续加大制剂产品的市场开拓，合理调整产品结构，制剂产品销售收入、利润同比增加;二是公司持续优化营销模式，重点品种生物制剂乙肝疫苗、头孢噻肟钠制剂产品量价齐升，经营效益提升。
岷江水电预计公司上半年实现净利润同比增加125%左右。公司表示，业绩预增主要由于公司部分用电客户完成技改投运，公司销售电量同比增加，导致毛利额同比增加。
长春高新预计，公司上半年业绩同比增长70%至100%;艾比森上半年业绩预计同比增长189%至212%;山河药铺披露，公司预计上半年业绩同比增长30%至50%。
长源电力公告扭亏为盈。长源电力表示，由于报告期内省内各产业和居民用电量持续增长，公司火电机组发电量、利用小时同比大幅度增长所致，公司上半年扭亏为盈，盈利1050万元至3050万元，同比增长111.65%至133.83%。
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苏宁易购(个股资料操作策略股票诊断)
苏宁易购:与大润发达成战略合作,线下家电3c再布局
苏宁易购 002024
研究机构:国海证券 分析师:谭倩 撰写日期:2018-06-27
事件:
联商网消息:大润发与苏宁宣布双方签署战略合作备忘录,将围绕中国大陆地区所有大润发门店的家电3C专区,深入合作经营。
投资要点:
深耕家电3C大本营,线下布局再发力。两家零售巨头此次战略合作采用联营模式,合作经营范围包括:大润发目前在中国大陆地区已有的393家门店,和未来所有新店的家电3C业务。预计最快从今年8月份开始,此项战略合作将陆续落地。合作内容包括:1.苏宁向大润发门店的家电3C专柜,提供供应链集中采购的货物,以及苏宁在家电3C市场上多年积累的经营能力和市场经验。2.未来大润发门店的家电3C专柜,将匹配与同城苏宁门店相一致的价格和促销力度。即苏宁给大润发供货,大润发门店的家电3C品类的商品与价格与苏宁门店保持统一步伐。
强强联手,互利共赢:合作后苏宁的家电3C市场份额将进一步提升,而大润发的家电3C供应链也得到进一步增强。从家电3C的线下竞争格局来看,苏宁易购遥遥领先,但除专营店之外,超市大卖场也是家电3C的销售渠道补充,根据欧睿信息咨询公布的数据显示,2016年及2017年大卖场行业单店平均销售额和市场占有率,高鑫零售(包含大润发及欧尚)均保持着第一的位置,其中大润发2017年954亿销售规模排名2017年度中国零售百强第七位。通过此次战略合作,苏宁拿下大润发的所有大陆门店家电3C供货权,线下市场份额将有一定程度的提升。
战略厘定清晰频频发力,智慧零售双线融合独角兽。公司智慧零售已完成八大产业的布局,并以“两大、一小、多专”的业态组合形式,计划2018年在全国开设超过5000家互联网门店。公司从去年至今,入股恒大,万达,收购迪亚天天中国,未来三年计划开设一万多家、2000多万方多种业态互联网店面,我们认为公司是行业内为数不多的双线发展较为平衡的优质标的,未来三年是公司发展的关键时期,看好公司通过小店+云店模式线下深耕三四线城市,线上拓品类高速增长。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。我们维持原先收入预测,预计公司2018-2020年销售收入2450.50亿、3152.59亿、4038.43亿元;分别同比增长30.4%、28.65%、28.10%;上调公司盈利预测,预计归属于上市公司股东净利润分别为51.57亿、19.38亿和26.08亿,分别增长22%(2018年5月底公司出售阿里股权一次性实现净利润约人民币56.01亿元)、-62%%和35%;预计公司2018-2020年EPS分别为0.55元、0.21元和0.28元,对应当前股价PE分别为26X、68X、51X。维持目标价为18.42元,维持“买入”评级。
风险提示:线上交易增速下滑;新开店计划不达预期;房租、人工等主要成本上涨。
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三一重工(个股资料操作策略股票诊断)
三一重工:经营杠杆大幅下降,盈利持续性大幅提升
三一重工 600031
研究机构:东兴证券 分析师:任天辉 撰写日期:2018-06-15
事件:根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据,2018年1-5月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品105935台,同比涨幅60.2%。国内市场销量98727台,同比涨幅57.7%。出口销量7172台,同比涨幅103.9%。2018年5月,共计销售各类挖掘机械产品19313台,同比涨幅71.3%。国内市场销量17780台,同比涨幅69.6%。出口销量1523台,同比涨幅95.3%。
经营杠杆大幅下降,盈利持续性大幅提升。公司营运资本占营业收入比重由2016年的78.06%下降至2017年的36.61%;长期经营资产占营业收入比重从2016年的89.63%下降至2017年的49.53%。公司坚决贯彻可持续经营的核心理念,短期注重经营的“敏捷”和“弹性”,充分利用其强大的竞争优势,在上下游产业链中建立议价优势。一方面公司发展战略逐渐向轻资产转变,从供应链管理、库存管理、精益制造入手,不断降低经营杠杆系数,以快速响应销售额的周期波动;另一方面公司始终保持高比例的研发投入,将非核心生产制造部分外包,生产成本中来源于原材料采购的可变成本占比不断提升,持续降低日常经营中营运资本的投入,节约存货和应收账款的资金占用,加速现金流通,节约营运资金投入成本,公司品牌价值充分体现,现金流改善持续性大幅改善。
行业数据持续超预期,市场结构演化公司充分受益。《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》涉及投资额4.7万亿元,其中2018年1.3万亿元。2009-2011年高峰生产的工程机械逐步退出市场,新机更新替换需求支撑行业销量数据,预计未来三年行业增速平稳增长,行业整体进入良性发展轨道。目前挖掘机的市场保有量已经接近130万台,以8-10年的更新周期计算,我们判断未来挖掘机市场的年化更新需求均值在12-14万台之间,进一步考虑下游投资额的拉动,预计2018年挖掘机销量突破16万台,同比增速约20%左右。公司不断深化市场经销渠道,加大研发投入,培育品牌价值,目前公司管理水平比肩国际巨头,随着公司工业互联网应用的持续深化,公司库存及营运资金管理将进一步释放盈利空间,工程机械龙头有望穿越周期,实现价值飞跃。
盈利预测与投资评级:预计公司2018~2020年营业收入分别为512.05亿元、624.09亿元和699.21亿元,净利润分别为40.26亿元、54.61亿元和60.00亿元,EPS分别为0.52元、0.71元和0.77元,对应PE分别为16X、12X和11X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:公司核心竞争下降导致收入规模与净利润下降。
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华鲁恒升(个股资料操作策略股票诊断)
华鲁恒升 600426
研究机构:国海证券 分析师:代鹏举,陈博 撰写日期:2018-07-06
公司是现代煤化工龙头,煤气化技术先进,成本优势明显,部分产品供需向好价格同比大幅增长,原材料增幅相对较小,利润大幅增厚。公司目前是多业联产的新型煤化工企业,以水煤浆气化技术为核心,以合成气为平台,实现“一头多线”柔性多联产的产业链,根据市场变化调节产品结构,发挥协同效应。公司主要产品年产能分别为:200万吨尿素、30万吨复合肥、25万吨DMF、16万吨己二酸、20万吨丁辛醇、20万吨混甲胺、50万吨醋酸、5万吨乙二醇、5万吨三聚氰胺等。根据我们跟踪的价格数据,2018年上半年主要原料和产品均价及同比涨跌幅情况:主要原材料:无烟煤(日照港库提价)(870元/吨,5.3%)、纯苯(山东中间价)(6304元/吨,-9.1%)、丙烯(山东主流价)(8181元/吨,13.4%);主要产品:尿素(出厂价)(1946元/吨,21.8%)、辛醇(8415元/吨,13.8%)、DMF(5828元/吨,7.8%)、冰醋酸(出厂价)(4731元/吨,63.5%)、己二酸(11821元/吨,13.85%)、环己酮(12035元/吨,15.6%)、乙二醇(华东地区中间价)(7555元/吨,10.7%)。
5万吨乙二醇项目已逐步盈利,新增50万吨乙二醇项目建设正紧锣密鼓的进行,项目达产后,将打开公司业绩的弹性空间。我国乙二醇常年依赖进口,市场空间广阔。2017年我国乙二醇产能约810万吨,产量约620万吨,进口量674万吨,对外依存度超过50%,发展空间广阔。公司5万吨/年合成尾气制乙二醇项目通过多年的生产和运营,已具备乙二醇成熟的生产经验和技术等条件,在建50万吨/年煤制乙二醇项目,将进一步提升公司的核心竞争力,打开公司业绩的弹性。
公司不断实施升级改造,降本降耗,增强综合竞争力。在尿素和肥料产能严重过剩背景下,公司持续推进煤制气、硝酸等原材料配套,以及技术、生产和运营管理等的全方位产业升级,力求进一步降低成本。公司积极实施技术改造和工艺优化,气化效率进一步提高,优化动力结构,实施节电改造,进一步巩固了成本优势,各类生产技改项目成效显著降低原料煤和公用工程消耗,同时有效减少排放。
盈利预测与投资评级:基于公司主要产品供需向好,价格维持中高位的判断以及未来50万吨煤制乙二醇项目建成投产和新型煤气化平台的建成投产,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为167.42/193.46/223.40亿元,归属母公司净利润分别为30.15/36.29/44.36亿元,EPS分别为1.86/2.24/2.74元,对应7月5日收盘价PE为8.80/7.31/5.98倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧的风险;产品价格大幅下降风险;项目建设投产进度不达预期风险。
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五 粮 液(个股资料操作策略股票诊断)
五粮液:产品逐步聚焦,改革红利释放
五粮液 000858
研究机构:国海证券 分析师:余春生,陈鹏 撰写日期:2018-06-20
高端品牌量价齐升。2018年五粮液系列销量计划达2万吨,目前计划内和计划外价格分别为739元、839元,按1:1匹配均价达789元。2018Q1五粮液产品发货量约6000吨,回款完成全年50%,销量占全年投放量的30%左右,目前一批价约为810-820元左右。随着公司加强对渠道和票据政策的调整管控,不断优化供需关系,批价仍有提升空间。
系列酒即将破百亿。公司针对系列酒强化梳理、制定标准,完成次高端、中端、低端白酒的布局,持续重点推进“4+4”品牌聚焦策略,淘汰贡献价值低的品牌,系列酒从130个品牌梳理到49个,老品牌库存消化梳理后现有品牌的市场认知度仍有提升空间,下一步计划创新营销模式。2018年系列酒收入计划完成百亿元目标,重点品牌目标规划增长50%以上。公司在董事会报告中明确提出,十三五期间系列酒要培育出一个20亿元、两到三个10亿元,5-10个过亿元品牌。目前来看五粮春有望成为20亿元以上单品,五粮特头曲、五粮醇有望成为10亿元产品,以永不分梨、五谷春为代表的并购品牌,有望成为过亿元品牌。
促进营销体系升级。公司计划加快建设数字化物流平台、全渠道互联网平台、大数据营销决策平台,促进营销体系升级。数字化物流平台拟解决目前商家管理、库存管理、市场秩序管理问题,实施三个月以来已实现自动化跟踪,进入设备监测、成本分析阶段,预计今年底能建成。全渠道互联网平台,提供商家、终端、消费者的营销管理,通过平台及时反馈和完善企业工作,感知消费者场景和变化,建立消费者、终端、经销商大数据体系,目前已经完成调研规划设计。此外,基于前两个平台发展的精细度打造大数据营销决策平台,智能化管理促进公司营销体系转型和升级。
推进百城千县万店。公司销售端进一步推进百城千县万店工程,目前已在全国46个重点城市建设了7000余家核心终端网点,2017年专卖店达千余家,预计2018年将新增500-600家专卖店下沉渠道及布局空白区域。同时推出“五粮e店”终端模式,建设零售化、连锁化和线上线下一体化的五粮液新零售终端模式。
混改激发经营活力。公司非公开发行已完成,非公开发行股票8564万股,发行价格21.64元/股,发行对象为国泰君安资管计划、君享五粮液1号、泰康资管管理的保险资金及企业年金计划、华安基金、凯联艾瑞不超过10名投资者,其中国泰君安资管计划由国君资管设立和管理,由五粮液第1期员工持股计划出资并全额用于认购非公开发行的股票,员工持股计划的参加对象为公司董事、监事、高级管理人员和公司其他员工,非公开发行完成后,所有投资者认购的股份自新增股份上市之日起36个月内不得转让。通过实施员工持股计划,实现员工利益与公司长远发展紧密结合,能够激发内部活力,同时公司分红动力加大,业绩诉求加强,经销商和公司利益互绑,提升经销商忠诚度和团结度。
投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为3.35元、4.32元、5.36元,对应当前股价PE分别为25X、20X、16X。五粮液是茅台供应偏紧和批价上升最受益品牌,新管理层求真务实,混改激发经营活力,内外双重改善带来业绩加速增长,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧;食品安全事件;限制三公消费力度加大
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