业绩确定性强
统计关于昭衍新药(603127)的研报,“业绩高增长”居然是出现频率最高的用词。中银国际证券的研报标题如下:
可以看到,行业景气是公司业绩高增长的因素之一。
公司主要从事以药物非临床安全性评价服务为主的药物临床前研究服务和实验动物及附属产品的销售业务。
国盛证券分析到CRO 是创新产业链中的前端,而安评行业就是 CRO 行业中的前端。公司作为临床前药物安全性评价的龙头,在整个创新产业链中处于前端位置。
公司成立于1995年,2017年上市,东兴证券整理了公司股权结构:
18 年 1 月,公司推出股票期权与限制性股票激励计划,人才激励机制逐步完善。
蓬勃发展
关于公司的主营业务,东兴证券表示,通俗点讲,药物临床前研究服务就是指在临床试验阶段前,对受试物的安全性、有效性、质量可控性等进行评价、检测、研究的服务,实验动物的繁殖和销售主要是小鼠、大鼠、豚鼠等。
受益于国内医药创新大潮掀起与国外新药研发外包产业转移,我国 CRO 行业景气度极高,公司作为以药物临床前评价为核心业务的优质临床前 CRO企业,在临床前评价尤其是安全性评价赛道上快速领跑,主营业绩实现快速增长。
国盛证券通过跟踪公司预收款的变化去判断公司新增订单的情况,从目前的情况来看,公司业务仍然处于快速增长的状态。
中银国际证券发现作为药物安全性评价的龙头昭衍新药以 2017 年的收入规模 3 亿估算,在安评领域的市场份额仅为 5%左右,还有很大提升空间。
国盛证券认为,未来公司占据安评市场 30%的市场份额是极有可能的,而这个市场仍然以非常快的速度在成长着。
大爆发
创新服务商是国盛证券一直在强烈推荐的方向,其中最为看好昭衍新药,核心理由有三点:
1、业绩的高爆发性,看 17、18 年的趋势,业绩爆发将会极为猛烈;
2、业绩爆发的及时性,在药企开始大力投入研发的阶段,创新服务商的业绩就开始爆发了
3、业绩爆发的确定性,不用管创新药是否最终获批,创新服务商业绩先于兑现。
财通证券认为高景气下产能大幅释放,2018 年中北京+苏州动物房约 18000 平方(不含检疫),2018 年底苏州新增动物房约 10000 平,另外检疫动物房 3000 平也会投入使用。预计新动物房两年产能利用率能够用满。
国盛证券特别强调公司安评业务的天花板并不像市场所认为的那么低,公司新产能释放后,每年40-50%的收入增长可以持续。
东兴证券给出投资建议,2020 年保守给予 45-50 倍估值,对应市值亦可达到 110-120 亿,相较当前市值,两年增长空间在 70%以上,投资价值显著,维持“强烈推荐”评级。
2月18日研报中,财通证券给出了72元的目标价,截止20日收盘,公司股价报收于58.84元,距离目标价有22.37%的涨幅空间。
昭衍新药 603127 目标涨幅:22.37%
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