杨德龙：这四点充分说明当前市场依然在牛市初级阶段

对于当前市场处于牛市初期的理由，我认为有：一，当前市场的涨幅仅仅是从今年年初的2449点回到3200点左右，从去年砸的深坑中爬出来，爬到地表面，远远没有到一个比较高的位置。所以从涨幅来看，实际上现在是牛市的初级阶段。

二，市场的情绪并不亢奋。很多投资者重启休眠账户。据深交所的数据，仅2月到3月两个月的时间，有1000万的休眠账户重启。这说明股民的热情开始上来。但是根据我近期在银行券商等渠道做报告的情况来看，投资者的热情远远没有到狂热的地步。特别是资金量非常大的基民，真正行动起来的人并不太多，很多人还在观望状态。所以从市场的情绪来看，现在并不算非常亢奋，更不到一个牛市高点的特征。

三，从经济周期来看，我国已经逐步摆脱对于房地产的依赖，经济转向消费拉动，转向依靠服务业的推动。过去十年无疑是楼市的“黄金十年”。但是随着楼市的限购限贷政策严格的执行以及房价预期涨幅的减少，将来会出现财富大转移，投资者对于楼市的配置比例会下降，而对于股市的配置比例会提升。目前中国居民持有楼市的资金占到总财富的70%，占比明显偏高。将来即使转移20个点到股市上，对于股市来说都是一笔巨大的增量资金。现在在楼市的资金上百万亿，这将给资本市场带来“黄金十年”的机会。所以从十年周期来看，现在仅仅是牛市的初级阶段。

四，从估值上来看，当前沪深300的估值只有12倍左右，无论是放在A股历史上来进行纵向比较，还是和全球主要资本市场进行横向比较，绝对都是不高的。这说明市场的整体估值依然处于历史大底的位置。仅仅有个别的板块或者个别的股票估值偏高，这说明单签市场远远没有到产生泡沫的时候，至少没有整体产生泡沫。以上四点充分说明当前市场依然在牛市的初级阶段。