“ 有惊无险。”2020年首个交易日汤臣倍健让投资者心有余悸。
2010年末登陆深市至今，汤臣倍健已连续10年盈利，并且保持着出色的业绩增速。但在2019年的最后一天，却突告因子公司业务未达预期，计提各类巨额减值超过16亿元，预计全年归母净利润将亏损3.65亿-3.7亿元。
突如其来的 业绩变脸令投资者惊慌，对于节后股价走势也十分悲观。然而汤臣倍健不但昨天成功扛住市场抛压一度翻红，甚至今天怒拉涨停，节后两天大涨8.9%。
高呼 紧张的不止投资者，还有机构和上市公司。1月1日晚间，东W证券女研究员火线举办电话会议意欲安抚客户，邀请汤臣倍健“药店渠道经销商李总”曝光“内幕”，录音流出惹恼上市公司……
节前黑天鹅“有惊无险”
2019年12月31日，汤臣倍健年末“踩点”发布2019年年度业绩预告公告，公司归属于上市公司股东的净利润亏损约 36,500 万元–37,000 万元。
亏损原因系“受《电商法》实施影响，2019年Life-SpaceGrouPPtyLtd在澳洲市场的业务未达成预期，预计计提商誉减值准备约10亿元-10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元-5.9亿元，导致报告期公司业绩亏损。”
当日深交所即发函问询，要求汤臣倍健说明无形资产的具体明细和金额，本次计提减值准备的测算依据和过程，以及计提是否充分，时点是否合理，并说明相应的会计处理过程。
汤臣倍健此番业绩“变脸”的确有些出乎市场意料，从2010年末上市以来其一直是A股里的“优等生”，连续9年盈利并且除2016年外业绩增速都不错。就在去年10月末发布的三季报中，其还实现了净利润11.9亿元同比增长12.56％，然而在年报预告出来后不但利润蒸发还亏损超3亿元。
但最终汤臣倍健的股价走势远远好于投资者预期。昨天在低开低走跌逾6％后迅速拉升甚至一度翻红，至收盘时跌幅仅为0.98％；今天更是开盘后迅速拉升涨停，股价走势异常之强。
券商邀专家“爆料”惹恼公司
对于汤臣倍健暴雷后的强势， 有市场人士对金融界表示并不意外。
他认为，尽管商誉减值看似对于市场较为突然，但事实上其子公司LSG的风险此前就已开始暴露，在经历了从4月份开始的连续下跌后风险已经得以释放。汤臣倍健是机构重仓股，股价迅速企稳很正常。
在三季报中汤臣倍健曾表示“由于公司与 LSG 能否有效整合并发挥协同效应存在不确定性，同时今年《电商法》的实施令 LSG 境外业务受到较大影响，LSG 可能面临经营业绩不达预期的情况，存在商誉减值风险”、”如 2019 年度的商誉减值测试发现商誉出现减值，将对公司 2019 年度的业绩造成影响”。
前述人士认为，对于汤臣倍健而言把商誉隐患解决，今年就可以“轻装上阵”，从长期来看也不失为是利好。
不过对于这次突发利空，机构和上市公司仍旧不敢掉以轻心。金融界获悉，东W证券1月1日晚间火线组织了关于汤臣倍健的电话会议，邀请了“药店渠道经销商李总”做分享，内容中不乏未公开“内幕”，却被券商客户录音后转发给汤臣倍健，据称 上市公司“要求专家离职！ 且要用法务起诉！ ”
金融界获得的一份疑似该电话会议的纪要显示，“李总”披露了不少内部信息，包括经销商渠道布局、2020年业绩规划、产品营销规划等等，难怪汤臣倍健大怒......
34倍溢价并购埋隐患
在“保健品”的名声被权健等“类传销”败坏的当下，汤臣倍健可谓一股清流，其 创立于1995年10月，并于2002年系统地将膳食营养补充剂引入中国非直销领域，重点是“非直销”。
上市多年来汤臣倍健可以称为价值投资的典范，业绩持续增长并且现金流出色，上市后的第一年就开始坚持分红。
但“花无百日红”，在2016年即汤臣倍健上市的第6个年头，其出现营收、净利润双双负增长。汤臣倍健试图像过去一样通过外延并购来延续增长，2018年将澳大利亚专注于健康食品和综合保健品生产和销售的LSG变为全资子公司。
彼时LSG公司的净资产仅仅为1.01亿元，汤臣倍健却斥资35.41亿元将其拿下，这笔交易整整溢价了34倍，就此埋下“商誉”祸根。
据悉，在收购LSG的时候汤臣倍健约定，其2018年的销售业绩影响公司最终支付的尾款数额。致使LSG原管理层在2018年大面积往渠道商压货，制造销售收入增长较快的“表象”。然而2019年1月1日《电商法》实施，大量囤货的渠道商无法向中国代购出货，导致LSG 2019年的业绩“崩盘”，并购完仅一年商誉雷便炸响。
对于汤臣倍健的未来，昨日晚间东北证券给出“买入”评级力挺，其表示“各方面政策扰动及不利因素基本于2019年集中释放，展望2020年，公司将轻装上阵，预计健力多有望继续实现快速增长，主品牌产品矩阵有望强化，加之Life-space蓝帽子批文有望落地，业绩触底回升在即” 。
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