光伏辅材2023年投资方向：焊带，POE，光转，无氟

核心提要

1、2023年行业核心关注点：（1）硅料价格回落奠定全球光伏市场“高增长”基调，（2）电池技术加速迭代开启，产业前沿曙光烁动，（3）政策因素驱动与全球光伏产业链格局影响。

2、主材环节要点：我们认为硅料环节盈利能力将分化，一线企业已建立牢固先发优势；硅片环节行业竞争加剧态势下，制造技术能力与管理水平差异将凸显；电池环节偏紧周期存在拉长可能，新技术优秀掌握者还将长期受益；组件环节盈利转强可期待，头部品牌厂商综合优势依然突出。

3、辅材环节要点：我们认为辅材整体受益装机需求高增确定性强，技术变革则可带来差异化领先；胶膜方面新型电池配套要求升级，POE需求大增，光转技术露头角；背板方面低成本无氟化大势所趋，透明背板存在机遇；焊带方面与组件提效降本息息相关，工艺技术壁垒加深；玻璃、支架、银浆等其他辅材均可关注。

4、从终端装机量看，近两年因过高组件价格而被抑制的潜在需求有望大量释放，叠加行业本身的成长性，2023全年光伏装机量有望大幅增加，其中对组件价格相对敏感的集中式项目较可能会有更突出的增量表现，基于此，我们整体看好光伏行业2023年表现，维持“推荐”评级。

5、风险提示：海外市场政策壁垒超预期强化、全球光伏装机市场需求增长不及预期、产能扩张过快行业竞争加剧、主流技术进步推进放缓或出现颠覆、其他能源竞争力加强、宏观经济下行影响行业整体发展、测算和预测假设存在主观性。