编辑:小表妹
A股真有意思,核心资产涨了两年之后,被科技股抢了风头。回头看才发现,过去一段时间,以中国平安为代表的核心资产,股价很久没涨了,甚至出现了较大的回撤。
目前,全球资本市场大跌,A股虽然坚挺,可是风声鹤唳之下,A股核心资产会出现一个更好的买点吗?此情此刻,如何看待核心资产的回调?
这轮核心资产不断创新高的牛市给了很多新股民和老股民一种错觉:无论何时买入他们,都会赚钱。
这一点初善君无疑是认同的。买入优质资产,尤其是业绩不断增长、利润不断新高的优质资产,股价迟早会新高的。
首先我们了解一下这两年推动公司股价上涨的究竟是什么?盈利还是估值?
贵州茅台2014年扣非净利润155亿元,2019年前三季度305亿元,全年预计420亿元,较2014年增长了171%。
数据来源:WIND
贵州茅台的股价缺涨了多少?差不多10倍,也就是1000%。
171%的盈利增长对应1000%的股价上涨。靠什么?当然是估值的提升:最低时只有10倍不到PE,现在却高达30多倍。可问题来了,难道现在赚的一块钱比2014年赚的一块钱更值钱?
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茅台股价的上涨在突破20倍PE估值之后,可以理解为全部靠估值提升来实现的。
再看招商银行,2014年归母净利润559亿元,2019年约929亿元,增长了66%。
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股价呢,涨幅高达300%左右,盈利增长66%对应股价增长300%,靠什么,当然还是估值的提升。
2014年低点时,估值不到1倍PB,股价涨的高的时候,差不多2倍,现在估值约1.4倍左右。
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此外,去看中国平安、格力电器、五粮液、长江电力、海康威视等等核心资产的股价,全部存在类似的情况:股价的涨幅远大于盈利的涨幅,估值提升了一大截。
这或许就是大家心心念念的戴维斯双击?
股价的上涨吸引了一大批粉丝,正所谓业绩与估值双击,股价与粉丝齐飞,美滋滋
那么估值提升的逻辑是什么?
主要是业绩的高增长和确定性。
比如贵州茅台,2014年至2016年归母净利润增速均小于10%,当时市场觉得白酒到了天花板的人一点都不比现在看多茅台的人少。但是2017年、2018年、2019年前三季度的归母净利润增速分别高达62%、30%和23%,远高于之前的三年,市场自然会给予高估值。
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再比如招商银行,2014年至2016年归母净利润增速只有8%、3%和7%,而2017年开始恢复两位数增长,近三年更是维持在15%左右,估值也会水涨船高。
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再比如格力电器2015年实现净利润只有125亿元,同比下降11%,2017年则实现净利润224亿元,同比增长45%。
除了业绩高增长,有些公司业绩的确定性也非常高。比如长江电力,这种公用事业股稳得一笔,虽然业绩没怎么增长,但是每年220亿左右的净利润和400亿左右的经营现金流不会骗人,所以估值也可能提升。
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逻辑有了,那么由谁来推高估值呢?
主力当然是外资,尤其是沪港通、深港通。截止目前,陆港通持有市值超过100亿的公司有22只,其中持有茅台的市值更是超过了1000亿。在这种资金比例的增持之下,估值自然水涨船高。
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事后看,核心资产的大致逻辑就是如此。
但是2019年以来,很多事情发生了变化。
几乎没人会觉得这些公司的业绩每年都能实现30%以上的增长,但是当大V面对自己的持股在计算估值时,业绩都是按照30%的增长来计算的,这太可怕了。
中国平安年报业绩虽然继续高歌猛进,但是需要关注的是寿险遭遇转型困难,代理人减少9%,期末数更是减少了17.7%,保费收入方面,寿险及健康险1-2月原保费1417亿,同比下滑11.8%,财险1-2月原保费为476亿,同比增长2.7%,增速较去年下滑明显。
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