文:初善君
编辑:小表妹
之前说过,从财报分析的角度,一个好的投资机会可能需要六要素齐全。
一是成长性,尤其是未来三五年的成长性,一般用营业收入增长率和归母净利润增长率,当然,增长率越高,成长越快,越快越好;
二是盈利能力,尤其是盈利能力的稳定性,一般用毛利率和净利率(关键是扣非),当然,毛利率、净利率越高,盈利能力越强,越高越好;
三是盈利质量,一般指经营现金流净额(净现比)或者自由现金流,当然,经营现金流越多或者净现比越高越好,越多越好;
四是有息负债,有息负债这玩意,发展的时候可能离不开,但是太多了就很危险,一般指有息负债率,越低越好;
五是运营能力,体现了公司的管理能力,一般指存货周转率、资产周转率等,理论上越快越好。
六是估值低,一般用市盈率或者市净率来判断,估值越低,未来股价涨幅或许越大。
这里面,成长性永远排在第一,有了成长性,其他的都不重要。但是最大的问题也在这里,盈利能力、现金流、有息负债、周转率和估值高低我们都能通过历史数据轻松判断,而未来成长性最难预测。
今天我们就试试,通过财务数据的选择,我们可以把盈利能力强、现金流好、有息负债率低、周转率还不错、估值又比较低的公司找出来。
首先,在WIND导出A股所有上市公司的下列数据:净资产收益率ROE(加权)%、销售商品提供劳务收到的现金/营业收入%、带息债务/全部投入资本、市盈率PE(TTM,扣除非经常性损益)、市净率PB(LF)、总市值、存货周转率次、总资产周转率次、净利润现金含量、净利润复合3年增长率、营业总收入3年复合增长率、年度现金分红比例、销售净利率、销售毛利率、所属申万行业名称这些要素。
其中ROE代表盈利能力,这个没有异议,为了防止错杀,条件选择ROE大于10%的公司,此外,毛利率、净利率仅供参考,这里建议选择毛利率大于20%吧,净利率仅供参考,不参与筛选。
销售商品提供劳务收到的现金/营业收入就是收现比,条件选择收现比大于110%的公司。这里的问题在于票据结算多的公司,可能被剔除出去了,比如美的和格力,这里后面再修正。
净现比这里可以不用,防止错杀成长股。
有息负债方面没有更好地选择指标,这里只能用WIND自带的带息债务/全部投入资本,越低越好,条件选择带息债务/全部投入资本小于20%的公司。
估值使用市盈率+市净率,为了确保估值低,条件是市盈率小于30倍,市净率小于5倍的公司。
五个指标方面都全了,成长性由于难以预测,这里放弃了,等选出公司后大家可以一一判断。
通过这些条件选择后,所有的金融企业全部排除了,因为他们没有有息负债指标、没有净现比指标等等,因此中国平安、招商银行这些公司不再里面。
市值超过2500亿的公司里,五粮液、贵州茅台因为PB估值过高被PASS了,这一点喜欢高估值或者觉得估值不高的可以加进来;恒瑞医药、美的集团、格力电器因为收现比低于110%倍PASS了,实际上他们的净现比都挺好,这个收现比和净现比应该是或者的关系就更好了;海天味业、宁德时代、迈瑞医疗这些核心资产当然也是估值有点高;万科则是因为有息负债有点高,但是这是行业特性。
被剔除的高估值公司,满足财务指标优异的条件,恰恰说明了选出的优质公司,很多股价都涨上天啦,这个指标是有效的?
本次选择本身也不是为了选择这些核心资产,而是希望找到一些小而美,最终符合五个条件的公司只有49家。有海螺水泥、洋河股份、中国神华这些核心资产,也有浙江美大、好莱客、弘亚数控这些小而美。
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