模压成型设备领跑者，成长空间仍然广阔

报告要点
模压成型设备领跑者，成长空间仍然广阔
伊之密是模压成型设备内资龙头厂商，主导产品为注塑机、压铸机、橡胶注射机，综合竞争力位居行业前列。www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大行业小公司，未来成长空间广阔。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
注塑机下游广泛，受周期波动较小，未来将保持稳健增长，预计2015 年市场规模达400 亿。目前家电、汽车是最大下游，医疗、3C 则是增长亮点。
压铸机针对轻合金及铝镁合金，将受益汽车轻量化。同时公司致力于中高端压铸机市场开发，将逐步实现进口替代。
橡胶注射机是传统平板硫化机的升级，成型精度高；未来高品质橡胶制品在汽车配件、电气绝缘零件、减震垫等应用增加，拉动橡胶注射机需求增长。
定制化和优秀售后是两大杀手锏，公司维持高于行业的毛利水平
公司新产品研发能力卓著，拥有较强的研发技术团队，针对客户需求定制化能力强，非标产品供应使得整体毛利水平较高；另外公司拥有优秀的售后服务团队和网络，直销模式更加贴近客户需求，售后响应速度更快。
多面开花，综合竞争力稳步提升
新产品成梯队的投放，填补市场缝隙，同时也能增强整体销售竞争力。
根据客户需求进行周边设备自动化，增加总合同规模。
大力拓展海外市场，HPM 北美推出新机型有望复兴兑现业绩。
加速推进融资租赁销售模式，销售模式更加多元化。
预计 2015-17 年营业收入分别为13.6、15.9、19.3 亿元，EPS 分别约0.86、1.04、1.31 元/股，对应PE 分别约41、34、27 倍。维持“推荐”。