物联网模组
工信部印发《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，文件主要工作目标为：
准确把握全球移动物联网技术标准和产业格局的演进趋势，推动2G/3G物联网业务迁移转网，建立NB-IoT(窄带物联网)、4G(含LTE-Cat1，即速率类别1的4G网络)和5G协同发展的移动物联网综合生态体系，在深化4G网络覆盖、加快5G网络建设的基础上，以NB-IoT满足大部分低速率场景需求，以LTE-Cat1(以下简称Cat1)满足中等速率物联需求和话音需求，以5G技术满足更高速率、低时延联网需求。
到2020年底，NB-IoT网络实现县级以上城市主城区普遍覆盖，重点区域深度覆盖；移动物联网连接数达到12亿；推动NB-IoT模组价格与2G模组趋同，引导新增物联网终端向NB-IoT和Cat1迁移；打造一批NB-IoT应用标杆工程和NB-IoT百万级连接规模应用场景。
阿策认为，文件的背后意图有三：
一，作为新基建拉动投资的具体手段，推动GDP增长；
二，面对全球疫情长期化、反复化的可能，积极探索疫情防控常态化下生产运营如何维持；
三，坚定加速推动产业升级，占据全球通信和制造业的制高点。
落实到切实受益方向，显然是物联网，其中模组环节最佳。
物联网是将传统设备先“智能化”再“联网化”，是万物互联的基础，也是未来智慧工厂、智慧城市、智慧社区、智慧家庭等应用场景实现的基础。
在技术升级、巨头入局、政策推动三力驱动下，物联网是未来三十年ICT领域最大的投资机遇。
当前全球市场规模约2000亿元左右，到2025年将达到万亿左右。IHS预计2025年全球物联网设备数将达到754亿台，未来10年复合增长率高达17.21%。
投资角度，需把握好连接-流量-应用变现三次投资浪潮。
第一波连接变现，感知层价值占比在30%+，核心受益玩家是传感、芯片、模组、终端等硬件厂商；
第二波流量变现，运营商、云计算产业链获取流量红利，边缘云和边缘智能将成为新的产业方向；
第三波应用变现，短期看应用变现通道打通，聚焦平台商和集成方案提供商；长期看泛在的数字化和智能化推动“结果经济”商业模式落地，具备行业know how、连接规模和数据智能优势的玩家将成为最大赢家。
此次政策推动的重点也在第一个环节，模组。
那么物联网模组是一个怎样的行业，我国企业竞争力如何呢？
模组本质是高端加工业，上游主要由基带芯片、存储芯片、射频芯片三大件组成，占了物料成本的 80%。
这三个领域技术壁垒很高，需要投入的资金量巨大，物联网模组行业的西方厂家和中国厂家在相当长的时间内都很难进行垂直一体化。
所以中外的技术起点在同一起跑线上，中方凭借强大的工程师红利不断超车，2020年移远通信在有望取代Sierra Wireless成为全球第一模组厂商。
2019年国内模组公司维持强劲增长，国外公司出现首次全面负增长：2015-2018年中西方厂商营收CAGR分别为67.65%和8.03%，2019年国内行业整体维持44.3%的增速，但国外行业整体增速-7.6%。
同时，国内模组公司加速海外布局，海外模组公司市场份额流失。2017-2019年国内模组公司海外营收CAGR为80%，2019年移远、广和通、有方海外营收占比已分别达到40%、61%和30%。
从盈利能力角度看，19年国内公司毛利率区间为20%-25%，海外公司毛利率达30+%。
但2019年海外公司技术人员平均年薪75.5万元，国内公司技术人员平均年薪20.6万元，前者为后者的3.66倍，这导致研发费用率国内公司在8%左右，而国外公司在11+%。
2019年国内公司研发费用投入增长高达50+%，而Sierra、Telit研发投入增速为-8%和-36%。
综上，我国企业有望凭借工程师红利和国内政策驱动下的强劲需求，成长为全球性龙头。
建议关注：
1）模组行业龙头，专注于物联网模组行业：移远通信；
2）聚焦优质下游应用领域，在细分行业具有明显优势，毛利率水平较高：广和通、有
方科技、高新兴；
3）产业链整合，逐步往下游终端探索：日海智能（模组+解决方案）、有方科技（模组
+终端）、高新兴（模组+终端）。
附物联网行业主要上市公司布局：
参考研报：
《中信证券-全球物联网模组2019年解读，东升西落》
《招商证券-万物互联时已至，模组先行迎爆发》
《国金证券-掘金亿物互联，把握三波浪潮》
稳经济下受益化学品梳理
2020年基建托底经济增长是明牌，地产竣工有合同期限约束，竣工面积也有望回暖。相应地，随着复工的展开，建筑化学品、铁路配件材料、建筑涂料等基建、地产相关上游化学品行业景气提升。
且在低油价的大背景下，上游化工原料降价，产品毛利率大概率走扩。
基建地产的一个重要观察指标就是水泥。
根据中国水泥网的数据，当前全国水泥发货率已经恢复到接近八成的水平，华东和华南地区发货率已超过100%，华中和西南地区超过90%，水泥及熟料的库容比已经降至六成以下。而近期部分省份水泥价格率先开始上涨，涨幅在10元至60元不等。
水泥表现实锤基建、地产投资快速落地，复工复产加快。
具体相关机会如下：
1）建筑化学品
混凝土外加剂、粘合密封胶、隔震橡胶等建筑化学品为建筑安装环节使用的重要材料。在基建投资力度增强的预期下，建筑化学品行业景气将提升。
相关标的：
苏博特：减水剂龙头，看好减水剂行业在需求增长的同时市场份额向龙头进一步集中。中国混凝土网统计的数据显示，我国聚羧酸减水剂行业集中度持续提升，行业CR3由2016年的8.99%提升至2018年的12.50%，市场份额向头部集中的趋势越来越明显。此外，环保趋严背景下，砂石质量下降，对混凝土外加剂需求量增加、性能要求提升，公司有望持续受益。公司预告2019年度扣非后归母净利润同比增加1.91-2.20亿元，同比增长130%-150%。
垒知集团：混凝土外加剂龙头，建筑检测翘楚。混凝土外加剂业务营收占比7成，市占率约5%。建筑检测业务营收占比约15%，市占率0.88%。
震安科技：国内建筑隔震材料龙头，私享版在2019年9月18日40元附近加以详细分析，涨幅较大，不多展开了。
硅宝科技：有机硅室温胶龙头，2019年全年归母净利润为1.27-1.40亿元，比上年同期增长：95%–115%。
2）铁路配件材料
国铁城轨建设持续发力，看好配件材料受益。根据《中长期铁路网规划》及国内各主要城市轨道交通规划，未来3年内，国铁运营里程每年有望增加约6000公里，城轨里程每年有望增加约2000公里，轨交投资仍具备较大增长空间，相关轨枕、扣件、减振等配件材料将充分受益。
由于行业具备严格的进入认证门槛，竞争格局稳定，市场上现有从业企业将充分享受增长红利，高盈利水平可持续。
相关标的：
三维股份：轨交轨枕龙头
晋亿实业、祥和实业：铁轨扣件供应商
天铁股份：轨道减振材料龙头
3）建筑涂料
受益竣工面积回暖，建筑涂料及钛白粉原料趋势性机会仍在。
2019年三、四季度，国内房屋竣工面积同比增速转正，单季竣工面积同比分别增长2%、16%，前期下行趋势出现反转。当前随着复工复产的加速，建筑涂料再度获得市场关注。
相关标的：
三棵树：根据中国涂料协会数据，近两年涂料行业CR100提升15个百分点左右，且内资企业收入、利润增速（15%左右）明显超越外资企业（同比略降）。公司作为涂料行业第二名，市占率5%（立邦第一，市占率9%），受益于B端渠道拓展，2019年涂料销量增长强劲。公司预计2019年实现归母净利润3.76-4.20亿元，同比增加69-89%。
亚士创能：建筑涂料、保温材料供应商。19年中报显示，功能性建筑涂料收入占比为74.44%，为主要营收来源。涂料行业第三，市占率3%。目前公司安徽、新疆及重庆生产基地在建，同时公告拟在石家庄建设华北生产基地。
龙蟒百利：公司是亚洲第一大，全球仅次于科慕、特诺的第三大钛白粉生产企业，也是国内极少数有效突破氯化法技术的企业。全球钛白粉新增供给看中国氯化法，中国氯化法看龙蟒佰利。近日，国际钛白粉巨头Venator宣布其钛白粉产品进行全球范围提价，其中亚太以及美洲地区将于3月1日起提价120美元/吨；欧洲、中东和非洲地区将在4月1日起提价100欧元/吨或120美元/吨。
参考研报：
《中信证券-基建托底预期增强，推荐上游化学品龙头》
及多份公司研报
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