从去年底发行基金以来，到现在刚好一年左右，做基金的压力和难度远比个人自己投资难度大很多。因为基金有清盘线，有中途回撤的压力，基金投资范围和仓位有限制，基金公众展示有舆论压力，基金的资金不稳定面临投资人的申购和赎回，同时我感觉更多的是背负着一种责任，无形中也给自己带来更多压力。
近期，有网友希望我谈一谈我是如何渡过最困难时期的，期望能从中得到启发。
先简单自我介绍一下：我是一个80后，最早受股市的启迪，是在90年代末读初中的时候，那时候数学老师炒股赚了很多钱后辞职，这件事在少年时期给我留下了股市深刻印象，后来工作后，阅读一些金融书籍。2006年至2007年股市开始火热起来，于是我第一次正式踏上股市投资之路。到我们当地的华西证券营业部开了股票账户，也成为了一位股民。在进入股市前，我提前想好了自己的规划，投资是一生可以做的事，没有退休下岗期限，那么可以有充足的时间做做，我计划前面10年以学习总结经验为主，磨刀不误砍柴工，后面练好了本领才是在市场赚钱的时候。初入股市时，也并没有那么顺利，那时候还不流行网上或手机炒股，那时候很多人还在营业部的交易大厅望着电子行情大屏幕，在大厅的交易机上完成，那时候营业部开盘时间人山人海，非常拥挤，只有很少部分年轻人会用电脑炒股。
初入股市，其实也是磕磕碰碰。开始时主要通过技术分析做短线，后来发现实践过程中技术分析骗线太多，成功率还是不高，然后开始做基本面分析的中长线价值投资，但是发现价值投资还是有价值陷阱，基本面分析有一定信息滞后性，很多时候股票跌了很多了，你才发现公司公布出来基本面出了问题，而且有时候基本面好的很多时候拿着还是不涨反而下跌。在这期间的几年里我尝试了技术分析、基本面分析、短线、中线、长线等各种投资方法策略，阅览学习沃伦巴菲特、彼得林奇、乔治索罗斯、杰西利物莫尔、菲利普费雪、安东尼波顿等等多位大师犯投资方法和思想。2012年我又放弃单一的基本面分析，将基本面分析结合技术分析的方式进行融合，明显的提高了成功几率，逐步形成了自己的投资体系，2014年辞职开始全职炒股，开始了职业投资生涯，2020年11月我发行了自己的第一只私募基金，成为基金经理。
我现在的投资体系主要是以A股作为投资配置重点，以港股为辅助，国外市场一般情况不参与，如果情况特殊需要参与外围跨境市场如美股等，会以场内或场外指数基金方式参与，从而减小投资外围市场风险，另外特殊时期会适当配置债券等方式进行平衡。适当采取择时，主要采取基本面分析判断选取业绩优秀的公司加入核心股票池，然后通过技术分析和估值具有较大安全边际综合判断买入建仓时机，另外主要通过市场和个股高低估风险评估匹配度、技术走势的风险评估，进行适当择时加减仓位。以基本面分析为基础，以技术分析为辅助，采用基本面结合技术面共振的投资方式。通过对行业发展和相关政策分析、公司财务分析、产品竞争力分析、公司管理效率分析、公司的业务布局和进展跟踪，分析判断公司未来一年至三年业绩变化，通过基本面分析选择优质稳定较快增长的公司，通过技术分析和估值安全边际选择适当买卖时机，通过适当分散持仓和总体仓位控制不可测投资风险。
下面讲一讲我是如何渡过基金开始时的最困难时期的：
一、初出不顺
2020年11月我的第一只私募基金 $上海斯诺波卧牛1号(P000770)$ 正式注册发行，发行后还需要开户以及资金转账到位等程序，正式运行时已经是11月中旬。
此时，市场非常火热的是以贵州茅台、海天味业、中炬高新、金龙鱼、安图生物、益丰药房、恒瑞医药等等为代表的核心资产，核心赛道。当时核心资产已经是深入人心的主流，赛道论人人称颂，赛道股不能看估值要看终局的话语口口相传。
我衡量了当时主流的核心资产安全边际，很多预期年均业绩复合增速20~40%的核心资产，对应的市盈率估值已经炒到80~100多倍市盈率了，我一直比较注重通过估值和业绩增速匹配度来衡量成长股标的是否具有安全边际的投资价值，当时从估值和业绩增速的匹配度，已经非常明显市场火热的核心资产明显泡沫化了。虽然这些公司大多还需继续增长，但是连巴菲特也提倡以合理的估值购买优质的公司，如果我以过高的成本买入，那么可能轻者付出很长的时间成本不赚钱，重者可能长期套牢面领亏损。
而此时另一边，非核心资产的很多优质 成长股却是受到市场冷待的明显低估，一些公司预期增速20-40%的冷门成长股估值只有20倍左右，甚至有的更低。于是我选择了非核心资产的底部冷门优质成长股。
由于好的板块逻辑已经被前两年牛市充分挖掘，我只有发挥自己自下而上的方式来进行选股，通过比对公司历史业绩增速是否优秀、财务利润资产负债等质量是否优秀、公司有没有潜在的雷、公司新建产能和新产品的投放进度、测算未来1至3年业绩增速和估值匹配度是否低估、股价当前处在的位置等等因素综合判断，选择好了我的投资标的，并开始逐步建仓。
虽然人气爆火的核心资产可能继续涨，但是当时感觉就像临渊羡鱼，摆在面前的是一条大鱼，多么诱人想要捕捞它，但是这条鱼又临近悬崖边上，会冒很大风险，我只得选择放弃。
在当时核心资产可能继续上涨我提前想到了，但是万万没想到核心资产最后的疯狂对我持有的非核心资产低估成长股造成了“虹吸效应”。它形成的原理是：核心资产的赚钱效应，吸引了更多的投资者加入，促使原来持有非核心的投资人砸盘卖出，就像一个池子里的水被管子吸到另一个池子一样。
尽管我选择的公司业绩都相对增长比较好，估值也相对较低，但是依然持续下跌，我的基金净值一开始就亏损，亏损幅度最多时达到了17%，净值跌到了0.83。
二、压力山大
基金一开始和市场指数呈现背离的剪刀差，因为核心资产大多都属于权重股，核心资产的涨跌对指数涨跌影响很大。指数一边上涨，而我的基金却在亏损，我在发基金之前自己做的顺风顺水，自己也遭到了很多嘲讽侮辱。
面对17%亏损，可能对于个人投资者来说不算什么，但是对于我这个刚开始的基金，压力还是非常大的。因为，基金的钱不是全部自己的，背负着更大的责任，自己的钱亏了没有人会埋怨你，而且可以长期继续等下去，基金的投资人不一定会等你的，你的资金是被动的。
更重要是我不想要我的第一批投资人亏损，因为在基金募集初期，在还没有公开业绩参考的情况下，能信任我认购的第一批投资人，本身是出于对我的最大信任，这是很难得的。况且第一批投资人里不仅有信任我的朋友，还有朋友推荐他们的朋友认购的，一想到假如最终造成亏损，那么推荐认购我基金的朋友也会受牵连，我的压力更大。
由于压力过大，那段时间经常半夜醒来睡不着，我开始出现失眠和肠胃功能紊乱，开始经常头晕和腹胀腹泻。我自己做投资从来没有过这么大压力，那段时间我有些后悔做私募基金，但又有另一个想法是我必须挺过去，欲戴皇冠必承其重。
三、保障活下去
一边感到压力很大，一边想着必须挺过去，不能让信任我的第一批投资人最终亏损。面对17%的亏损，由于有预警线和清盘线，我脑子里清醒首先要保障自己不被清盘，活下去是当务之急。我虽然知道核心资产是这波行情它们疯狂的末期，但是我无法预计疯狂结束的精确时间，只有它们结束我的持仓才会停止被抽血，于是我被迫降低了仓位，等待有利于我的投资时机到来再加仓位上去，才能保障活下去。虽然割肉减仓是很痛的，但是我明白必须执行纪律，从而保障自己能在黎明到来时，有机会发起反击。
三、坚定方向
在那段时期，经常有人劝我，打不过就加入它们，给我讲核心资产是多么优秀，它们应该永远享受当时的高估值，要用终局思维看公司。
我对此只能微微一笑，并继续坚定自己自下而上通过比对公司历史业绩增速是否优秀、财务利润资产负债等质量是否优秀、公司有没有潜在的雷、公司新建产能和新产品的投放进度、测算未来1至3年业绩增速和估值匹配度是否低估、股价当前处在的位置等等因素综合判断，继续坚持自己的选股和投资方式，我相信估值和业绩增速的匹配度就是地心引力，我也相信只要活下去，最终我会成功。
四、迎来光明
进入2月份，春节后，我开始迎来了转机。市场指数和核心资产开始持续下跌，而我的持仓大多开始拒绝下跌，走出逆势抗跌的迹象。
我知道，我的光明时刻来了，我通知了几个前期给我说想低位追加申购基金的朋友，可惜真到低位的时候最后只有一位朋友追加了申购，这也是人性普遍的现象，面对那种情况要克服恐惧是很难的。随后我开始把基金仓位逐步加仓，基金净值最终也引来了光明的反转。 $上海斯诺波卧牛1号(P000770)$
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