读了《周期》这本书两遍，在这里将自己的一些体会记录结合书中的内容记录下来，以帮助自己的理解。
作者在序言部分介绍了经济、企业、市场周期形成的因素主要包括三个方面，自然发生的现象，人类的心理波动以及由此导致的人类行为。投资人要想取得优异的投资成绩，要努力做到理解、评估、遵循周期的变化改变自己的投资策略。作者介绍了成为长赢投资者需要做到以下几个方面：
一、分析技能是基础，包括财务、金融、经济分析。
二、市场观，明白市场是如何运作的。
三、大量阅读，多学习。
四、结交同行。
五、投资经验，及时总结。
在正文部分，作者首先介绍了为什么投资要研究周期。作者认为对于宏观的研究预测无法帮助投资者取得优异的成绩，其原因在于大家在市场中得到的信息相同，分析方法相同，得到的结论也一直，无法先人一步，因此也就无法获得超越同行的投资业绩。作者认为在以下三个方面的研究可以帮助我们获得优异的投资成绩，包括：
一、基本面，包括行业、公司、证券三个方面。
二、市场面，要以合理的价格购买证券。
三、组合面，理解我们现在所处的投资环境，以决定我们的战略布局。
第三个方面也就是作者认为重要的周期分析，个人的理解是我们把握周期趋势，在基本面和市场面的结合下获得更大的利益，从概率的角度上考虑就是确定自己现在投资行为在将来得到回报大小的概率，例如熊市期，就处于市场周期的底部，在此时的投资在未来就有很大的概率获取丰厚的回报，而在牛市期，特别是市场热情高昂时，我们就需要十分小心了，所以分析周期是可以帮助我们正确定位，合理布局的重要方法。
作者接下来分析了周期的特征，认为周期包含了(a)复苏（b）上涨（c）筑顶（d）反转（e）下跌（f）筑底等阶段，周而复始。周期围绕周期中心点，也就是长期趋势而变化，造成波动的因素是因为人的情绪的变化，时而乐观推动价格上涨偏离中心向上运动，时而沮丧偏离中心向下运动，偏离的程度越大，反弹的程度也就越大。
作者在随后介绍了经济周期、企业周期、心理周期、信贷周期等。
经济周期是企业盈利周期，市场周期的基础。经济越好，企业盈利越好，证券市场越繁荣。经济周期的长期趋势对企业和市场的影响是更大的，因为短期趋势之间是可以相互抵消的。因此，作为投资人不应该过分关注短期趋势的变化，要将眼光放得更长远一些。无论美国还是中国或者其他取得了较大发展的国家，经济长期来看是发展的，股市长期来看也是可以获得满意的回报的。而中美两国股市波动的差异性，我认为更多的在于市场参与力量的不同，中国股市受非机构投资者影响的情绪更大，市场波动也就更大，这与书中描述的心理周期引起市场周期的变化是相符的。一个国家的GDP表示一个经济体生产的所有商品和服务最终出售的总价值，大致等于国民工作小时总数乘以每小时的产出价值。国民工作小时总数增量与人口增长率有关，单位产出价值与劳动生产率有关，对于中国而言，城镇化，教育，科技，人民勤劳，全球化推动了中国生产率和劳动时长的变化，促进了中国的迅速发展。这两个方面短期来看是变化缓慢的，因此相应的经济长周期变化也是缓慢的。而经济周期在长长周期变化下存在短期的波动，造成短期波动的因素包括内部因素（减税，去杆杠），外部因素（贸易战，天气）等影响，因此对经济进行预测是不可能的。
经济周期变化引起政府调节逆周期，母的在于平滑周期波动，这样的调节是困难的，否则就不会出现经济危机了。
经济周期的变化会引起企业盈利周期的变化，但波动更大，主要在于企业经营杠杆和财务杠杆的应用。经营杠杆是在制造业例如汽车制造业，固定成本占比大，利润率与销售额的波动比更大，财务杠杆是企业债务与权益之比的影响的，另外其他因素，例如技术进步，管理方式，税收变化等都对企业盈利周期产生影响，造成企业盈利周期更大的波动。
经济周期、政府调节周期、企业盈利周期为投资提供了大背景或者投资环境，但投资市场更大的幅度的变化受心情情绪周期的影响。心里情绪的摆动体现在以下6个方面：
1. 从贪婪到恐惧
2. 从乐观到悲观
3. 从风险忍受到风险规避
4. 从信任到怀疑
5. 从相信未来价值，到坚持现在要有实实在在的价值
6. 从急于购买到恐慌卖出。
明显的投资情绪变化周期。长期来看，股票的总体收益率应该大致符合企业本身所发放
股票红利和企业盈利符合长期趋势线的增长率，而股票的价格波动很大，其原因就在于投资者心理情绪的变化。卓越的投资人的特征是成熟、理性、善于分析、客观、不受情绪左右，
因此他们能够彻底地深入分析投资基本面和投资环境，并在此基础上计算出每个潜在投资资产的内在价值，在市场价格相对于内在价值打了很大折扣时或者内在价值未来有很大的增长潜力时，出手买入。卓越投资人地址心理和情绪的过度，拒绝参与心理和情绪的摆动。重要的不是数据，重要的不是事件，重要的是人对数据或事件如何解读，而做何种解读会随着人的心里和情绪的摆动而摆动。大牛市：贪婪、乐观、极度兴奋、自信、信任、胆大、风险容忍、进攻性。熊市：恐惧、悲观、不确定性、怀疑、谨慎、风险规避、沉默寡言。
风险态度周期。投资的风险起源于投资本身包括应对未来，未来是不可知的。投资高手，理解风险的能力突出，评估风险的能力突出，应对风险的能力突出。
理解风险收益图，主要在于收益对风险的补偿，也就是风险溢价。对于风险越高的投资，需要更大的安全边际作为保护，以应对可能出现的分析错误和令人不愉快的意外事件。而不是所谓的收益越大，风险越大。对于风险的分析，是需要进行深入细致的考察的。风险周期的变化也就是风险收益图中的斜率变化，经济和市场很火的时候，风险规避不足，斜率下降，意味着每单位增加的风险能够投资人带来的收益增长减少，次级贷款危机的原因。而过度风险规避，也是当经济不行，市场萎靡的时候，风险回报更高。投资风险最大来源是相信没有风险，导致资产价格内含的估值水平高的离谱。巴菲特说:“别人处理自己的事情越不谨慎小心，我们处理自己的事情就越要谨慎小心。”
信贷周期。卓越的投资并不是来自买的资产质量好，而是来自买的资产性价比高—资产质量不错且价格低，潜在收益率相当高而风险有限。信贷是指向银行贷款或者发型债券借入的资本。信贷周期的重要性体现在：生产过程不可必少的重要组成部分、借短投长、经济单位依赖信贷市场（银行）、信贷市场产生的心理影响。识别信贷周期，在信贷市场处于其周期不那么兴奋扩展，更多的是恐惧收缩的阶段，会形成到处都是便宜货的情形。
不良贷款周期不讨论。
房地长周期。房地长周期具有自身的特点，投资周期长，在经济繁荣期房地长投资活跃，而当房屋成交时有可能遇到经济萎缩期，循环反复。中国房地长周期还需要进一步思考。
市场周期，集周期于一身。投资人的工作，评估现在资产价格处于什么估值水平，判断未来资产价格的变化，做决策是否投资。牛市三阶段：少数人相信基本面好转，多数人意识到基本面好转，到每个人意识到基本面将会变得更好，而且永远只会更好。聪明的人最先做，愚蠢的人最后做。任何一种投资举动，如果不是建立在价格和价值的比较上，只是建立在一种空泛的概念中，就是不理性的投资。关注书中提到的牛市与熊市情绪，3362至3410页。
如何应对市场周期，关键是要知道我们现在投资人心理周期和估值水平周期的钟摆到了什么位置。“在别人沮丧的卖出是买入，在别人都贪婪的买入时卖出。”--邓普顿。决定投资业绩的关键不在于你买的是什么，而在于你买东西的价格有多高。市场评估指南-P3535页。我们既然无法预测未来会发生什么，就跟着周期走，跟着你对周期大趋势的感觉走。评估市场所处周期的位置主要看两点：市场的估值水平，大多数投资人的行为。
市场周期与投资布局。投资成功的三个要素：激进买入、选择时机、操作技能。
应对周期的局限性。定位的特别准确是不容易的，错误是不可避免的，因为出错是行动的特权，而任何行动都取决与完全不可预知的未来。
成功本身也有周期。万事万物皆有周期，因而周期内肯定会有起起落落和重复循环。三大投资任务：识别周期现在的位置，评估周期将来的趋势和应对周期做好组合布局。短期投资业绩表现其实主要是流型程度大比拼。投资人应该极力避免那些十分流行的资产，相反，那些一点儿也不流行的资产反而是投资者买入的好朋友。
周期的未来。这次不一样，是投资世界最危险的五个字。人总是会把情绪和性格上的弱点带进自己的经济决策和投资决策中。我们这个世界存在周期的基本原因是人类参与。深入理解情绪和情绪导致的过度行为。
总结：如果自己渴望能够在资本市场存活，投资能够取得满意的成绩，对于情绪的控制是重要的，要学会读懂市场的温度，读懂市场周期， 不可以做羊群里的羊。作者对周期的分析，包括了经济周期，企业盈利周期的分析，这些应该从更长的周期进行分析，目前看的更长远一些，努力分析基本面，而心理周期的波动分析是我们是否可以获取满意投资的关键，心理周期的波动才会使得价格更大幅度的偏离价格，才有可能取得更大的回报。投资是一个概率事件，但我们应该要提高自己的胜率，认真反省总结，让自己越走越远。要努力形成自己的投资观念，拒绝随从，理性投资。
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