冬奥会和氢燃料电池概念能给雪人股份冰凉的业绩带来多少温暖？

我们今天简单分析一下雪人股份这家公司，这是一家总部位于福州，2011年在深交所上市的主营压缩机及压缩机组的公司。

但最近其比较火，那是因为冬奥会用了其部分产品，加上厦门金龙汽车使用了其氢燃料电池动力系统，于是本来是给家电等配套的公司，成了现在热门领域的上市公司了。

从其2021年上半年的营收构成来看，雪人股份第一大产品还是压缩机(组)，占营收比为43%，还比2020年上半年增长了8个百分点，然后是制冰设备，占比24%，再然后是油气技术服务，占比23%，还有中央空调系统占比10%。

雪人股份有12%的产品出口，比2020年上半年还下降了17%，看来国际贸易形势对其是有一定影响的。

从营收构成来看，确实看不出冬奥会和氢燃料电池动力系统的影子，那么只有看研发情况了。

雪人股份的研发支出占营收比平均在4%-5%左右，但由于营收体量太小，研发投入也就数千万元，这种研发投入能搞出革命性的新能源动力系统吗？可能是比较悬的，大概率是引进技术后，做个小幅改进才能办到。

相反，雪人股份的销售投入一直都高于研发投入。这也是没办法的事，毕竟是小公司，不跟紧家电行业的大公司，可能生存都是个问题。不是哥不努力，而是哥得先生存下来再谋发展。

从气泡图为看，2021年前三季度雪人股份以最大的气泡位于图的左则居中的位置，除了营收表现不错以外，营收增长率表现一般，考虑到2020年同期基数低，就更一般了；净利润更是出现了亏损，虽然亏损的额度比2020年同期有所下降。

雪人股份近五年的业绩表现，没有什么亮点，除了小额盈利，就是亏损。作为营收体量10亿出头的公司，亏点钱先把业务做起来，也是可以的，但前提是得是一个前途不错的行业，这样才是值得的。

从仅仅一年时间毛利率就暴降7个百分点，跌至15%的业务情况来看，原业主营的家电配套行业，可能已经面临着产能过剩之类的问题了，转行做氢燃料电池动力系统确实也是一个不错的选择，但是好像现在纯电车更火，燃料电池方面可能有点太超前了。

2021年上半年分产品和地区的毛利率对比来看，雪人股份的四大产品无一例外的全部毛利率下降，特别是第一大主力产品“压缩机(组)”已经降至了11.5%的水平，这已经是微利产品了。

唯一让人感到欣慰的是，雪人股份的境外销售产品毛利率还挺高的，甚至比国内销售的产品毛利率都高，这跟很多公司出口就是凑数还是不同的，这一块业务如果能适当做大，其业绩还是有提升空间的。

三季度末，雪人股份1.13的流动比率和0.63的速动比率，比年初有小幅下降，短期偿债能力并不强。

第一大流动资产就是存货，其次是应收款项，货币资金占比仅为6%，其他流动资产较少。总体上看，雪人股份流动资产的质量很一般。

2021年三季度末，存货的绝对数和占流动资产比和年初比均有所上升，但和2020年三季度末差不多，不知道其还有没有能力，在年末来降一波存货了。

第一大流动资产就是刚性的有息负债短期借款，占比达54.9%，其次是应付款项和合同负债，合同负债倒是可以用存货来清偿。有息负债偏高，可能也只有采取续贷和借新还旧的办法来解决了。

全部有息负债和年初比倒是没有明显的上升，确实已经加不动杠杆了，只有这样将就着经营吧，除非把营收再做大，最好能实现一定的盈利，不然银行们可能也不是太敢再大额增加借款的。

最后是现金流量，除2015年和2019年前三季度外，雪人股份均是净现金流出的状态，经营活动的净现金流也不稳定，8个前三季度合计也是净流出的状态。持续还有净投资的现金需求，只有靠融资来补充和解决，只是近三年这种大开大合的净现金流变成收缩，这种情况一般就是经营出现了困难的表现。

以上就是对雪人股份的相关财报数据的解读，个人认为，其经营情况一般，前期的投入和公司的实力均不足以支撑热门行业和热门概念的需求，后续发展的不确定性相对较高。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！