2021年3月16日方大特钢披露2020年年度报告，公司2020年净利为21.4亿元，拟派发现金红利23.72亿元。接着又来了，2021年3月18日，四方股份发布2020年报，公司全年归属股东净利润3.4亿元，拟发放现金红利近8亿元。虽然分红金额上比方大特钢要小一些，但按分红超出净利润的比例来算，明显四方股份要豪横很多。
我们已经分析了，方大股份分红的底气是良好的现金净流入、较小的还债压力和未来很少的投资。那么四方股份是不是也是这个情况呢？应该说有些类似，但是某些方面多少有些区别。
我们还是先简单看一下，四方股份的年报情况吧，还是看其近十年的营收、净利润和净利润增长情况的气泡图：
气泡宽度代表盈利的多少，可以看出来，四方股份近10年来盈利在1.88亿元至3.71亿元之间，从未出现过亏损，最高点和高低点没有超过2倍。净利润有涨有跌，就算2020年有不错的业绩，达到了3.44亿元，但仍然未达到2013年的最高点3.71亿元。可以说四方股份是一个典型的稳定型企业。
四方股份十年来的净利润和净利润增长率
横轴代表其营收情况，其2011、2012年营收在20亿元左右，所以处于左边位置，从2013-2020年均在30-40亿之间，挤在右边的位置；2020年确实是创造了38.63亿元的营收最高值，应该说奔四有望了。
四方股份十年来的营收和营收增长率
虽然四方股份近十年的营收几何平均增长率接近10%，但那主要是2012和2013年贡献的，从2013年开始计算的，八年的营收几何平均增长率才3.5%，应该说这和方大股份差不多，四方股份的增长也遇到了瓶颈。
纵轴代表其每年的净利润增长情况，可以说波动还是较大的，最低的2017年是下降了20%，最好的2020年增长了83%。
看到了吗？2020年营收创历史新高，净利润增长创历史新高，确实是双喜临门，多分点红回馈股东，还是应该的。
但是，能不能多分红，还得看实力，虽然愿望很好，但实力（主要是现金是否充裕）不允许也是不行的。
四方股份的主要业务是智能发电、智能电网、智能配电、智慧用电等领域，提供以继电保护、自动化、电力电子等技术为核心的产品、技术咨询及系统解决方案。先后参与 1000kV 特高压工程、 三峡工程、西电东送、青藏铁路、北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、张北风光储输等国家重点示范工程的建设。
从中可以看出，其产品购买方，均为行业客户，主要用于电力系统的建设方面，这可不同于消费品，销售的增长，除了要有强有力的产品以外，还要看下游客户的项目投入程度等情况。但总体来说，这种行业，还是相对稳定的。但不可避免的是，行业客户打压价格的能力还是比消费厉害的。
我们就来看一下，这十年来四方股份销售净利率的情况吧：
销售净利率是一路走低，直到2020年才有较大幅度的反弹，但还是比2011年降了近4个百分点。
净利率受其费用特别是高额研发费用等的影响较大，我们还是来看其毛利情况：
从其分产品的毛利率来看，其主力产品“输变电保护和自动化系统"毛利率最高，在其营收占比仅一半出头的情况下，该产品毛利贡献比例达到了全部产品的63%。但是这就算这个主力产品毛利率也是在下降的。
从图上来看，所有产品的毛利率均在下降，这种行业特点就是这样，虽然没有集采中，医疗器械和药品下降得那么厉害，但如果不注重研发的投入，其产品的毛利会被后端客户利用招标等优势手段给继续打压。
说到研发，四方股份就比方大特钢的投入要大很多：
近四方股份两年研发费用占营收比都在10%以上，2019年超过了12%，2020年下降到10.8%。要知道，华为这种科技企业研发费用占营收比也才14%左右。应该说四方股份，利用研发投入来继续巩固其产品的优势地位的努力还是能看到的。
应该说，四方股份的国际化程度还是不高的，国际业务营收入毛利都仅占4%左右，和方大特钢一样，还是以国内市场为主。
其最大的底气跟方大特钢基本一致，是收款很好，“经营活动产生的现金流量净额”在2019年高达8.61亿的基础上，2020年再创记录，高达9.85亿元。
现金也是太过富余了，2019年末的货币资金达到11.23亿元，占总资产比例为24%；到2020年末，货币资金达到21.79亿元，占总资产比例为43%。小一半的资产都是现金了，现金增长的主要来源是应收账款减少一半，达12.5亿元。
四方股份负债却相对较少，一分钱的银行贷款也没有，这比方大特钢还牛。不仅没有贷款，2020年，其在银行的存款利息带来的收入都达到了2661万元。应付票据和应付账款这些也在正常范围内。会不会有项目建设需要投入呢？四方股份比方大特钢还少，在建工程仅有800万，而且还是2019年就挂着的。
太多的现金结余，躺在银行吃利息还是个麻烦事，结合其还有17.44亿的未分配利润结余，分红8个亿，算正常现象。只是这样的分红是不可能持续的，2022年大概率是不能这样豪横的分了。
联系客服
